1. 台灣 2 月製造業 PMI 大幅反彈至 51.4（前 40.4），結束 7 個月的衰退時期，細項中新訂單、生產及出口訂單均明顯回升至 51.1（前 40.4）、 62.4（前 32.1）和 42.9（前 31.1），反映中國解封後的需求復甦帶動部分產業補庫存行情，原物料庫存領先拉升至 50（前 43.7），客戶庫存小幅堆積至 47.6（前 46.5）。

2. 台灣 2 月非製造業 NMI 微幅上升至 50.2（前 50.1），上個月受惠於 10 天農曆年假的產業加上面臨年後淡季而有所回落，包括住宿餐飲 34.1（前 67.7）、零售 46.5（前 60），但展望六個月維持樂觀，分別為 59.1（前 70.8）和 60（前 52.6）。

3. 關注近期美、中、台新訂單減客戶庫存，均在 1 、 2 月有改善，分別為 0.1（前 -4.9）、 3.5（前 3.7）和 3.5（前 -12.1），MM 製造業週期指數也連兩月止跌回升至 -0.62（前 -0.71），反映製造業景氣已逐步落底。

MM 研究員

PMI 在上個月經歷了 10 天的長年假後快速回歸擴張，除了有補班和季節性因素外，也有中國解封的需求復甦作支撐，加上庫存水準已去化至歷史均值之下，催動補庫存行情，原物料庫存自去年 9 月以來再度拉升至擴張區間，但客戶庫存僅小幅堆積，這也讓新訂單於本月首度超越客戶庫存。

觀察電子產業，雖然目前部份領域因淡季仍處於去庫存階段（例如記憶體產業），導致電子光學 PMI 仍落於 45.7（前 35.2）的衰退區間，但電腦、面板、電視等終端產品的去庫存進度順利，以及預期中國的消費復甦也讓電子葉對未來六個月展望持續上升至 41.3（前 34.4）創 2022 年 6 月以來新高，後續電子訂單在中國新訂單重返復甦（中國 2 月官方製造業新訂單為 54.1）後可望繼續回溫，唯獨留意美國 ISM 製造業的新訂單何時能重返擴張，則可確認本波補庫存循環的開啟。

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