【加拿大】通膨持續下滑，央行 3 月會議首度暫停升息

財經M平方

加央行 3 月會議維持基準利率在 4.5%，首度暫停升息，不過仍持續實施縮表，以補充央行的貨幣政策的限制性立場。

聲明稿表示暫停升息的主因為通膨持續下降，1 月份核心 CPI 年增率下滑至 4.95%（前 5.34%），以及 GDP 成長低於央行預期，2022 Q4 GDP 季增率僅 0.0%（前 0.6%）。市場預期，加拿大央行本輪升息循環已結束。

MM 研究員：

加央行 3 月會議聲明稿摘要：

1. 經濟與就業市場部分：

2022 Q4 加拿大 GDP 季增率僅 0.0%（前 0.6%），低於央行的預期，雖然消費、政府支出和淨出口都增長，但存貨投資（inventory investment）大幅放緩，同時限制性貨幣政策繼續對家庭支出造成壓力，企業投資隨著國內外需求放緩而減弱。

當前就業市場仍然非常緊張，就業增長超出預期的強勁，失業率仍接近歷史低位，同時職位空缺增加，薪資繼續以 4% 至 5% 的速度增長，而生產率則在近幾季有所下降。

2. 通膨部分：

首先在全球觀察的段落中，提到大宗商品價格的變化大致符合加央行預期，不過中國經濟在 Q1 反彈，預計中國復甦力度和俄烏戰爭影響仍然是通膨上行的主要風險。

而後在通膨段落中，表示 1 月份 CPI 年增下降至 5.9%，反映能源、耐久財商品以及部分服務價格下滑，僅食品、住房項目依舊居高不下，預計未來幾季經濟增速的放緩，將讓商品及就業市場進一步緩解，減緩薪資增速，並使企業更難將成本轉嫁給消費者。整體通膨符合央行今年中通膨回落至 3% 的預期，同時核心通膨 3 個月增速年化年增率為 3.5%。

3. 貨幣政策部分：

加央行表示暫停升息的主因是通膨下降與 GDP 成長低於央行預期，因此根據近期數據評估決定將政策利率維持在 4.25%，並使用縮表補充貨幣政策的限制性立場。未來將繼續評估經濟發展以及過去升息影響，並準備在必要時進一步提高政策利率，使通膨回到 2% 的目標，仍堅定地致力恢復加拿大的價格穩定。

4. 結論：

整體來看，相比美歐就業市場供需結構緊張，搭配國際解封服務消費需求、服務價格居高不下，使得核心通膨未能進一步放緩。加拿大 1 月核心 CPI 年增率下滑至 4.95%（前 5.34%），同時 2022 Q4 GDP 季增率僅 0.0%（前 0.6%），年增率 2.07%（前 3.77%），亦放緩超過加央行預測，符合加央行緊縮壓抑經濟需求，抑制通膨朝向 2% 目標的路徑。

展望 2023 年，雖然加央行仍表達貨幣政策將持續以經濟數據發展為依據，有必要時將進一步升息對抗通膨，不過在油價維持低檔區間、加拿大國內房市進一步走低的背景下，預計經濟增速將持續朝加央行預計的全年 GDP 年增 1% 前進，並持續壓抑通膨朝向 2% 目標，加拿大年內再度升息機率較低。

【加拿大】通膨持續下滑，央行 3 月會議首度暫停升息

MM 研究員：

推薦閱讀

相關圖表