【歐洲】央行維持利率不變,4月降息機率上升

  1. 歐洲央行於 1 月會議維持三大利率不變,為連續第三次暫停升息。央行行長雖表示夏季降息機率較高,但在記者會上提到薪資已有放緩跡象,並認為多數潛在通膨指標均持續下滑,市場預期歐洲央行在 4 月降息 1 碼機率上升至 80%以上。

  2. 週三公佈的歐元區 1 月 製造業 PMI 小幅回升至 46.6(前 44.4),上升至 10 個月新高,服務業 NMI 維持 48.4 (前 48.8),以上顯示歐洲經濟將逐漸走出去年的陰霾,呈現緩步復甦的格局。

MM 研究員

1. 貨幣政策:維持利率不變

  • 歐洲央行於 1 月會議維持三大利率不變,為連續第三次暫停升息。
  • 央行將確保利率在必要時保持在足夠限制的水平(sufficiently restrictive levels for as long as necessary)。
  • 維持 PEPP 與 APP 縮表計畫不變。

2. 記者會談話重點:潛在通膨指標持續下滑

  • 12月通膨小幅上升,但主要為基期因素,其他包含核心通膨等多數潛在通膨指標則持續下降。
  • 行長拉加德仍提到現在討論降息為時過早(premature),重申「很可能在夏季降息」的評論。
  • 非常謹慎地觀察紅海局勢,留意到可能出現運輸成本增加、交貨延遲的狀況。
  • 1月的 PMI 數據傳遞一些微弱的復甦信號。
  • 根據愛爾蘭央行與 Indeed薪資數據,去年第四季薪資有下降跡象。

3. 結論:

歐洲央行於 1月會議維持利率不變,符合市場預期,行長在記者會上重申今年稍早在達沃斯論壇的評論,現在談論降息為時過早,夏季降息機率較高,另外行長特別提到薪資通膨為長期潛在通膨持續下降的觀察重點,去年 Q3 官方統計的薪資成本年增率 5.5%維持在歷史高位,但根據愛爾蘭央行與 Indeed 提供的每月薪資追蹤數據,目前該薪資年增率已經下降至 4%以下,因此央行不認為有出現明顯的二輪通膨效應。會議後市場預期央行將在 4月降息 1碼機率上升至 80%,歐元 / 美元下跌 -0.22%至 1.086。

同步觀察週三公佈的歐元區 1 月 製造業 PMI 小幅回升至 46.6(前 44.4),上升至 10個月新高,顯示最弱的製造業終於也出現復甦跡象,如同我們在 1 月月報所述,隨著央行暫停升息,歐洲經濟將逐漸走出去年陰霾,緩步復甦,接續 Q2 後將開始降息,給予歐股資金面與基本面支撐。

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