1. 上週市場轉趨觀望，S&P 500 小幅下跌 -0.1%，歐股亦表現震盪持平，隨美歐銀行流動性危機暫告解除下 VIX 指數再度來到區間下緣。另外，新興亞洲在製造業 PMI 表現支撐下普遍上漲，滬深 300 上漲 1.8% 、印度 SENSEX 上揚 1.4% 、南韓 KOSPI 上揚 0.5% 。美元指數和美債利率在勞動力市場緊繃趨緩以及升息預期下降而滑落。原物料市場受到 OPEC+ 意外減產波動較為劇烈，WTI 及布蘭特原油分別上漲 6.6% 及 6.7% 。

2. 上週主要大事有：4/3 美國 3 月 ISM 製造業降至 46.3 創 3 年新低、 4/4 美國 JOLTS 職缺降至 993 萬人，勞動市場供需緊張出現緩解、 4/5 美國 3 月 ISM 非製造業回落至 51.2 、 4/6 台灣製造業 PMI 回落至 47.3，短期中國解封拉貨動能已提前在 2 月反映、 4/7 美國 3 月非農就業新增 23.6 萬，薪資增速下滑至 4.2%，反映勞動供需緊張緩和。

MM 研究員

1. 股市：

上週美國公佈多項經濟數據好壞參半，同時職位空缺率意外下降導致市場觀望聯準會動向，S&P 500 小幅下跌 -0.1%，產業板塊中以防禦性類股為主要支撐，歐股亦同步表現震盪持平，新興亞洲則受惠中國製造業 PMI 支撐普遍上漲，滬深 300 上漲 1.8% 、印度 SENSEX 上揚 1.4% 、南韓 KOSPI 上揚 0.5% 。

2. 匯市：

上週聯準會 5 月升息 1 碼機率一度落至 50% 以下，週五伴隨就業數據公佈後小幅回升，美元指數持續落在 102 水平震盪，同時上週澳洲及印度央行暫停升息，再度確認全球升息循環尾聲將至。

3. 債市：

美國 10 年期公債殖利率則隨景氣、通膨及升息預期走弱而持續下滑，一度跌破 3.3%，創下去年 9 月以來最低水平，2 年期大致持平於 4%，而伴隨銀行倒閉風波暫時平息，市場風險情緒回穩，投資等級債及新興市場債殖利率小幅滑落。

4. 原物料：

原物料市場上週受到 OPEC+ 意外宣布減產波動較為劇烈，WTI 及布蘭特原油分別上漲 6.6% 及 6.7%，雙雙回升至 80 大關，金價則在經濟數據放緩的影響下突破 2020 美元關口，創下去年 3 月以來新高。

5. 結論：

近期市場 波動 隨銀行危機暫告一段落而趨緩，VIX 指數再度來到區間下緣，觀察全球製造業尚處去化庫存的第四階段，而就業市場仍使經濟具有支撐。此外，各國央行動向中，加拿大、澳洲、印度、南韓等多國已陸續暫停升息，M平方上週 央行報告 中統整了各國央行的路徑，也可發現升息已近尾聲，但同時降息預期也普遍推延。

本週將公佈美國 CPI 以及聯準會會議紀要，目前 克里夫蘭聯儲 CPI 即時預測 顯示，3 月 CPI 年增將顯著趨緩至 5.22%（前 5.99%)，核心 CPI 年增則維持高位 5.66%（前 5.53%) 。而觀察 當前 FedWatch 預估升息終點利率落在 5.00% ~ 5.25% 機率為最高（意指 5 月會議再度升息 1 碼後即抵達升息終點），我們維持預計上半年全球景氣緩慢落底、資金壓力反覆測試的看法不變，而在中長線勝率浮現之際，短線仍謹守資金控管、審慎佈局。

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