【台灣】5 月景氣分數 12 分,景氣底部訊號明確!

  1. 台灣 5 月景氣對策分數上升至 12 分(前 11 分),細項中工業生產值、海關出口和製造業銷售指數分別維持年減 -16.8%(前 -20.6%)、 -13.3%(前 -11.2%)和 -13%(前 -17.1%)雖維持負增長,但動能已有所落底。值得留意的是非農就業為 2015 年以來首度回歸「綠燈區」,反映就業市場熱絡。

  2. 根據之前 量化報告,5 月景氣分數已大於半年平均 11.17,進入至文章中策略三「連續三期藍燈後趨勢反轉」的最佳情境。

MM 研究員

5 月 景氣分數 略上升 1 分,主要支撐來自「非農就業」,該指標為 2015 年以來首度回至「綠燈區」,主要反映內需消費推動就業市場持續活絡,其中代表內需的 零售和餐飲營業額 年增分別為 16.6%(前 7.5%)和 44.04%(前 31.44%)繼續維持強勁。其他細項包括工業生產值、海關出口和製造業銷售雖然仍維持負增長,但動能也有所落底。

再者我們同步觀察目前半導體相對弱勢的記憶體產業,其重點大廠美光 6/29 的法說會給出了優於預期的業績和展望,其電話會議重點包括:

  1. PC 和智慧型手機大多數客戶的庫存已接近正常水平,數據中心的客戶庫存也同步在改善。
  2. 在客戶持續減少庫存以及同業減產來消化多餘產能下,記憶體價格趨勢出現改善。
  3. 今年 DRAM 和 NAND 的出貨量將更加強勁,雖 2023 年的行業需求預測有所調降,但整體產能的減少已開始穩定市場。
  4. 雖 6/24 中國網信辦的審查可能讓占比 25% 的中國及香港營收,有一半會受到影響,但供過於求的情況正在改善,整個記憶體產業已經渡過營收低谷。

電話會議透漏的訊息,讓目前較弱勢的記憶體產業看到了去庫存將盡的契機。結合之前的 量化報告,5 月景氣分數已大於半年平均 11.17,進入至文章中策略三「連續三期藍燈後趨勢反轉」的最佳情境,擁有不錯的報酬率以及相對更小的回徹幅度。

整體而言,景氣燈號在內需動能的支撐下逐步走出底部,且在目前記憶體產業出現更明顯的去庫存尾端訊號後,也預示了下半年的出口動能展望逐漸走向樂觀,帶領經濟動能逐季回升。

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