11月美股、美債等資產大漲背後的各種微觀驅動因素和催化劑已經被各路分析師搜了個遍，包括CTA創紀錄的買入、企業創紀錄的股票回購（每天超過50億美元）、創紀錄的交易商gamma、對沖基金的殘酷逼空、散戶大量買入meme股、有利的季節性因素，以及第三季度財報強於預期且結束了過去一年的盈利衰退。
現在不妨忘掉所有這些，只考慮房間裏的“宏觀大象”，這裏指的是各國央行——尤其是美聯儲，上個月注入的鉅額流動性！
美股走勢（紅線）vs美國銀行的儲備金餘額（藍線）根據高盛的計算，11月份來自美聯儲等五家央行的流動性增加了3500億美元，這簡直就是一根“大水管”。
事實上，這是繼2023年1月和3月之後，今年第 ...
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【光大證券：金價創歷史新高 繼續看好黃金股投資機會】12月5日訊，光大證券研報稱，近期黃金價格已處於歷史高點位置，而黃金股股價均未接近高點，主要原因爲市場對於美聯儲降息的節奏，美債收益率及美元指數在2024年的下行速度以及幅度並未形成一致觀點，從而導致市場對於金價上行的高度存在分歧。這一因素將在美聯儲的鴿派表態以及後續美國經濟數據的惡化中逐步消除。長週期看，金價與黃金股走勢相關性依然很強，光大證券認爲，金價和黃金股將在2024年上半年迎來一波上漲。
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【今日優選】
美國10月工廠訂單降至三年半以來的最低水平
紐約聯儲：10月美國核心通脹壓力有所緩解
沙特能源大臣：歐佩克+減產可延長至明年一季度後
美能源部二號人物：美國石油儲備補充受限
易會滿：鼓勵和引導上市公司回購、股東增持
國資委：堅決防範化解中央企業金融板塊業務風險問題
乘聯會：11月新能源乘用車廠商批發銷量同比預增29%
11月份87款遊戲獲批國產遊戲版號
【市場盤點】
週一，美債收益率小幅反彈，10 ...
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金價突破 2100 美元關卡創歷史新高，反映 11 月以來美元、實質利率高檔滑落，以及市場提前預期 2024 年降息空間擴大，疊加以巴停火協議破局，避險需求再度浮現。
我們曾在年初本篇文章（黃金重返 2,000 美元大關，佈局時點已近) 中提到，回顧過去 30 年聯準會貨幣政策，停止升息前後 3 個月金價震盪，再 3 個月即進入上漲格局，回顧聯準會於 7月底進行最後一次升息後暫停，黃金於 11月底～12月初重返高點，符合先前分析。
關於黃金基本面後續看法，短線動能延續關鍵在美國非農溫和成長以及 12 月 FOMC 按兵不動 ; 長線 2024 年若美國經濟增速如期放緩，引發降息預期 ...
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1. 滙豐：上調對澳大利亞的GDP和CPI預期，但預計澳洲聯儲不會再加息。2. 傑富瑞：10年期美債和10年期德債收益率預計將小幅走高。3. 摩根大通：巴西加入歐佩克+爲更多產油國加入該組織創造機會。4. 道明證券：美國11月非農就業人數將錄得強勁增長。5. 美國銀行：防禦型股票將在明年大放異彩。6. 法興銀行：明年歐元區財政緊縮對需求的抑制作用將減弱。7. 澳新銀行：澳洲聯儲下週料按兵不動。8. 西太平洋銀行：澳大利亞經濟進入慢車道。9. 摩根士丹利：目前美元超賣 料歐元兌美元明年可能跌至平價。10. 瑞典北歐斯安銀行：預計歐洲央行將提前結束PEPP的再投資。 ...
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小程序：每日投行觀點梳理
1. 滙豐：上調對澳大利亞的GDP和CPI預期，但預計澳洲聯儲不會再加息
滙豐上調了對2023年和2024年澳大利亞通脹和GDP增長的預測，理由是人口激增超出了預期。滙豐目前預計，2023年澳大利亞的GDP增速料爲2.0%，高於此前預期的1.7%；2024年的GDP增速料爲1.5%，高於此前預期的1.2%。2023年的CPI通脹率預期將從5.5%上升到5.7%，2024年的預期將從3.1%上升到3.5%。不過，滙豐首席經濟學家Paul Bloxham表示，預計澳洲聯儲不會進一步加息，部分原因是包括美聯儲和歐洲央行在內的大多數其他主要央行也不會再次加息。
2. 傑富瑞： ...
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企業利潤已經恢復，這令美國經濟下滑的可能性似乎變得更小。
美國商務部上週三報告稱，第三季度企業稅前利潤同比增長1.1%，而此前二季度下降了6%。該利潤數字還包括美國各地方聯儲銀行收入在內，由於持有大量國債和抵押貸款證券以及利率大幅上漲，這些銀行最近一直在虧損。不包括美聯儲在內，企業利潤在三季度實際增長了6.7%，而二季度實際增長了1.6%。
大型上市公司的利潤反彈也非常明顯。倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group)的數據顯示，隨著大部分業績公佈，標普500指數(SPX)成份股公司的每股收益在第二季度下滑2.8%後，第三季度同比增長7.1%。利潤的增長看起來可 ...
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債券市場的火爆反彈表明交易員確信美聯儲的加息週期已經結束。現在的爭論轉向何時開始降息以及降息幅度。
問題在於經濟會軟著陸，還是會陷入更糟糕的境地。無論哪種情況，交易員似乎都認爲降息即將到來，最早在3月份。目前市場預計美聯儲明年將至少降息1.25個百分點，這一趨勢似乎爲美債的持續反彈掃清了道路。
然而，並不排除債券市場進一步波動的可能性。相互矛盾的數據可能會引起疑慮，美聯儲官員也可能會不斷提醒市場，他們並不急於放鬆政策。
在慣例的靜默期開始之前，美聯儲主席鮑威爾於上週五表示，雖然利率已進入限制性領域，但現階段推測政策何時可能放鬆還“爲時過早”。但這一言論並沒有阻止交易員將債券反彈進一步擴張的熱情 ...
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【摩根士丹利：目前美元超賣 料歐元兌美元明年可能跌至平價】12月4日訊，Matthew Hornbach等摩根士丹利策略師在一份研報中寫道，鑑於美元超賣，歐元/美元到2024年第二季度跌至平價的可能性仍然存在，市場低估了歐元區經濟的疲軟程度和歐洲央行的鴿派立場。隨著12月歐洲央行會議臨近，做多歐元久期的風險回報預計遠沒有幾周前有吸引力。未來美國國債收益率料進一步下跌，收益率曲線中段有可能領跌。理由是9月/10月熊市變陡在11月遭部分逆轉，經濟數據疲軟，美聯儲被市場視爲轉鴿。因此，建議從30年期直接轉向做多10年期美債。
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【市場對美聯儲利率前景的爭論已從降不降變成降多少】12月4日訊，機構分析指出，美債市場的火熱漲勢表明交易員認爲美聯儲的加息週期已經結束，現在爭論的焦點轉向央行何時開始降息以及降息幅度有多大。不過，問題在於美國經濟究竟是會軟著陸還是會陷入更糟糕的境地。這兩種情況都意味著降息會出現，可能最早在3月。目前的市場預期是明年降息至少125BP，這一趨勢似乎爲收益率下降掃清了道路。“美聯儲已認可了市場走勢，稱數據已放緩，而且這給了市場更多的安慰，”Pimco投資組合經理Michael Cudzil表示。“還有一種可能性是數據放緩是更多大麻煩的前兆。”
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