台灣 3 月景氣分數下滑至 34 分（前 37 分），細項中海關出口年變動率仍維持在 26.6%（前 23.5%）的高成長，反映關稅不確定性下的搶出口效應，帶動工業及服務業加班工時回升至 4.8%（前 1%），從綠燈轉為紅燈，但展望來看，製造業營業氣候測驗點下滑至 95（前 97.7）由綠燈轉為黃藍燈，顯示企業對於關稅不確定性的擔憂。
觀察景氣領先不含趨勢指標呈現滑落，主要來自外銷訂單動向指數下滑至 98.65（前 99.43），也反映提前備貨、但訂單並無跟上的隱憂。
MM 研究員
台灣 景氣燈號 維持在黃紅燈以上的擴張區間，主要受惠於輝達 Blackwell 晶片的出貨，以及 4 ...
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上週全球股市普遍上漲，S&P 500 受到科技板塊帶動上漲近 5%，收復自對等關稅以來一半以上跌幅，美元資產賣壓在川普激進發言轉向後暫時緩解，美元指數於 98 水平跌幅收斂，10 年期公債殖利率持平於 4.3% 左右，不過非美資產走勢也不遜色，歐股漲幅亦來到 4% 以上，亞股方面上漲 2% ~ 3% 不等，印度 Sensex 更是創今年新高，而再看到原物料市場方面，金價盤中一度觸及 3,500 美元 / 盎司後暫歇，反應市場情緒緩和，工業金屬持續回升、油價小幅回穩。
本週重要大事有：
台灣景氣信號燈 （4/28 一）：外需指標有望受關稅豁免 90 天下的提前拉貨挹注，同時短 ...
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受到川普關稅政策影響，IMF 下修今年全球 GDP 成長 0.5 百分點至 2.8%，在各區域的調整預估當中，美國及中國為本次下調幅度最大區域（除墨西哥），美國今年 GDP 預期下修 0.9 個百分點至 1.8%，中國下修 0.6 個百分點至 4.0% 。
通膨方面，維持對全球 2025 及 2026 年通膨預估分別於 3.5% 、 3.0% 不變，但美國與中國兩國也出現較大幅度的調整，IMF 上調美國今年通膨預期 1.1 個百分點至 3%（對比去年 10 月的預估），中國則是再次出現通縮疑慮，大幅下調 1.7 的百分點至 0% 。
觀察更高頻財經Ｍ平方編製的 MM 全球經濟預期指 ...
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台灣 3 月外銷訂單金額 530.4 億美元，年增率 12.5%（1-2 月累計 11.9%），符合預估 520 ~ 540 億美元，細項中電子產品和資通訊年增率分別為 21.8%（1-2 月累計 21.8%）和 11.4%（1-2 月累計 6.1%），拉貨動能因為 AI 需求維持穩定，暫時未反映對等關稅豁免 90 天的搶貨潮。
以國家來看，美國和東協仍是拉貨主力，年增率分別為 30.7%（1-2 月累計 17.9%）和 26.3%（1-2 月累計 22.9%），中國拉貨因需求不佳和地緣政治不確定性衰退 -5.3%（1-2 月累計 1.7%）。
MM 研究員
由於對等關稅正式宣布和 ...
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歐洲央行於本次會議調降三大利率 25 基點，符合市場預期。央行表示多數通膨指標都朝向 2% 目標邁進，我們認為歐洲未來的通膨將繼續滑落，經濟低度成長，給予歐洲央行降息空間，市場利率期貨預期，歐洲央行在年底前將繼續降息 3 碼。
MM 研究員
貨幣政策與記者會談話
本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率降息 1 碼至 2.65% 、 2.4% 、 2.25% 。
歐洲央行聲明稿刪除「限制性貨幣政策」相關描述。
大多數通膨指標都朝向 2% 的目標邁進，薪資成長也持續滑落。
強勢歐元可能會抑製通膨，但不排除供應鏈分裂可能導致通膨有上升風險。
關稅對通膨的淨影響隨著時間推移才 ...
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台積電 2025Q1 營收達 255 億美元，年增率 35.3%（前 37%），季減 -5.1%（前 14.4%），達財測高標的 250 ~ 258 億美元，毛利率和營業利益率分別為 58.8%（前 59%）和 48.5%（前 49%），也符合財測的 58% 和 47.5%，但相較於上一季微幅下滑反映消費性淡季和亞利桑那州廠開始量產的影響，稀釋 EPS 為 13.91 元（前 14.45 元），年增率 59%（前 57%）。
對於下一季的營收展望，來到 284 ~ 292 億美元，年增率 36.4%~40.2% ，維持強勁並超越市場預期，毛利率和營業利益率分別維持 57 ~ 59% 和 ...
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美國 3 月零售銷售月增率 1.43%（前 0.22%），帶動年增率來到 4.60%（前 3.54%），主要反映民眾在 4 月關稅落地之前的大幅搶購動作，推升汽車銷售。
對等關稅暫緩之下，民眾極有可能趕在這豁免期間持續囤貨，提前消耗下半年的消費動能，反映在數據上，上半年預計將看到消費強勁，然而下半年則須特別留意關稅生效、囤貨結束後，消費動能可能明顯驟降。
數據公佈後，FedWatch 預期今年降息幅度為 4 碼，首次降息時點為 6 月。
MM 研究員
美國 3 月 零售銷售 月增率 0.22%（前 1.43%），高於市場預期的 1.3%，創下 2023 年 1 月以來新高，並且 ...
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中國 Q1 GDP 年增 5.4%（前 5.4%），優於市場預期，主要得益於超高關稅落地前的大規模拉貨補庫，以及財政發力前置對基建投資、零售銷售的挹注。
川普關稅陰霾籠罩，Q1 廠商趕在 4 月對等關稅出台前提前拉貨，搶出口情緒高昂，3 月中國出口累計年增率 12.4%（前 2.3%），工業增加值年增率也大幅拉升至 7.7%（1 ~ 2 月 5.9%），除受惠於搶出口帶動的搶生產外，產業政策上具戰略地位的高技術製造業，也表現強勁，3 月年增率 9.7% （1 ~ 2 月 9.1%）。
3 月社會消費品零售年增率 5.9%（前 4.0%），表現強勁且優於預期，受財政部消費品換新補貼挹 ...
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4/15，美國商務部在聯邦公報公佈兩份通知表示，啟動對「進口半導體和半導體製造設備」和「進口藥品及其成分」的 232 調查，此前在拜登任內，已啟動過對中國成熟製程啟動 301 調查（2024/12/23 ）和整個美國半導體供應鏈調查（2023/12/23），這次進一步由商務部領軍啟動的 232 調查，主要將過去「以著重調查貿易不公平」的 301 調查升級到「著重調查進口產品是否影響美國國安」的 232 調查，藉此為後續半導體關稅鋪路，川普表示將於 1 週內將宣布稅率。
過去川普啟動 232 調查後關稅的課徵進程：
2017/4/20 啟動對鋼鋁 232 調查，於 2018/3/8 宣布對鋼鐵 ...
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中國半導體協會於 4/11 將半導體產品的「原產地」認定規則更改，積體電路無論已封裝或未封裝，原產地都會以「晶圓流片工廠」所在地為準進行申報，也就是說即使在美國流片的晶圓即使在中國封裝也會被認定為「美國原產」，就會被課到目前的 125% 關稅。
美國海關邊境保護局於 4/11 發布新公告，將針對部分產品豁免 4/2 所公佈的全球對等關稅，其主要包含消費性電子等相關商品，為美國終端科技大廠與台灣相關供應鏈暫時舒緩壓力，根據美國協調關稅表（HTSUS）的整理，豁免品項主要包含：
消費性電子：手機、電腦（含伺服器）、面板。
半導體：積體電路（GPU 、 CPU 、記憶體）、太陽能半導體元件、 ...
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