美國利率波動率驟降，正讓華爾街一種熱門的金融市場動盪對沖策略陷入困境。
近年來，各大銀行一直在開發並銷售“保護性量化投資策略（QIS）”，這類策略與市場對利率波動的長期預期掛鉤。此類產品本質是“系統性交易組合”，以互換合約形式售予對沖基金、養老金等機構，爲其抵禦重大經濟風險提供“保險”。
多數QIS策略圍繞“10年/20年期互換期權”（10-year/20-year swaptions）構建——這類10年期期權允許投資者簽訂20年期利率互換合約。它們既是應對利率波動的保護工具，也能反映市場對未來波動率的預期。
彭博彙編數據顯示，當前各類資產的波動幅度普遍收窄，上述互換期權所隱含的波動率正迎來2 ...
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【整理：每日債券市場要聞速遞（2025-09-23）】1. 美聯儲博斯蒂克：當前沒有太多理由進一步降息。2. 潘功勝：境外機構熊貓債發行規模超過1萬億元。3. 央行潘功勝：地方政府融資平臺債務風險水平大幅度收斂。4. 多家房企境內債務重組，遠洋集團重組方案投票延期至9月30日。5. 中共財政部黨組：統籌做好隱性債務置換、融資平臺改革轉型、違規舉債查處問責等工。6. 工商銀行承銷首單中東離岸人民幣公募債，發行金額10億元。7. 民生銀行香港分行發行10億元可持續債券，息票率1點95%。8. 陸家嘴“23陸債03”債券將於10月12日付息。9. 深圳成功在香港發行40億元離岸人民幣地方政府債券。1 ...
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過去，“債券義警”是指那些因爲認爲政府政策不負責任而主動拋售國債的投資者。根據原先的預測，隨著市場對美國財政前景的擔憂加劇，以及特朗普推行貿易、稅收和支出計劃，今年的長期美債本應出現劇烈拋售，而“債券義警”也將大量湧現，但這一切並未發生。
從4月到6月初，市場曾普遍預計“債券義警”會因擔心特朗普的關稅聲明可能引發通脹，以及“大而美法案”的財政赤字融資需求而出現。5月底，摩根大通的首席執行官傑米·戴蒙甚至警告說，債券市場將會崩潰，監管機構將陷入“恐慌”。
然而，現實情況恰恰相反。根據ICE美國銀行美林MOVE指數衡量，債券市場的波動性從4月以來大幅下降。自5月以來，10年期美債價格持續上漲，其收 ...
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小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 德銀：黃金持續創新高表明股市中蘊藏著恐慌
黃金價格剛剛再次創下歷史新高，這與更廣泛市場的樂觀基調不符。畢竟，黃金通常在經濟不安時期扮演避險資產的角色。德意志銀行分析師Henry Allen表示，這表明股市中潛伏著恐慌，投資者既看好股市，又擔心存在重大下行風險。Allen表示：“雖然金價有許多驅動因素，但其中之一是它被視爲投資者在恐懼時購買的避險資產。當下市場預期未來幾年美國通脹將徘徊在目標上方，而這遠非 ‘完美’，這與持續的關稅擔憂相聯繫，製藥和半導體等行業的審查仍在進行中。而且市場認爲月底美國政府停擺的可能性越來越大。除此之外，市場顯然也擔心就業增 ...
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【國債期貨午盤收盤】2年期國債期貨（TS）主力合約跌0.05%，5年期國債期貨（TF）主力合約跌0.13%，10年期國債期貨（T）主力合約跌0.21%，30年期國債期貨（TL）主力合約跌0.67%。
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【瑞訊銀行：米蘭“降息150基點”言論影響甚微 市場用腳投票】9月23日訊，儘管與特朗普關係密切的美聯儲理事米蘭表示，當前利率遠高於中性水平，並稱自己會迅速降息150個基點以達到該水平，但美國兩年期國債收益率仍反彈至3.60%以上。瑞訊銀行高級分析師Ipek Ozkardeskaya表示，這類言論過於脫離現實，難以真正影響市場預期。一個明證就是兩年期國債收益率反而繼續走高。這表明如果降息的幅度和速度缺乏合理依據，那麼降息未必能有效降低長期借貸成本。她強調，現實情況是，美聯儲不可能像在派對上發糖果一樣隨意降息。
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根據阿波羅全球資產管理公司的首席經濟學家託斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的說法，美國政府目前徵收的關稅收入，按年化計算約達3500億美元，這是一個“非常可觀”的數字。
斯洛克以其一貫簡潔明瞭的風格指出，這個數字大約相當於美國每年家庭所得稅繳納總額的18%。這凸顯出關稅並非邊緣性工具，而是對美國經濟和貿易格局有著深遠影響的重要財政來源。
關稅收入約佔約美國每年家庭所得稅繳納總額的18%關稅作爲一種對進口商品徵收的稅收，長期以來一直是美國經濟政策中一個備受爭議的工具。傳統上，它被用來保護中國產業或籌集公共資金。近年來，關稅再次成爲美國貿易策略的核心。如今，每年3500億美元的徵收規模是近 ...
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