5 月非農就業月增 13.9 萬略高於預期，同時失業率維持在 4.2%，數據公佈後，10 年期公債殖利率與美元指數雙雙攀升，10 年期公債殖利率短線拉高約 7 bp，再度往 4.5% 靠攏，而美元指數則保持在 99 關口上方。
儘管本次非農高於預期，不過觀察非農月增近 3 個月平均 13.5 萬較先前有所趨緩，家庭調查中也有失業人口增加、勞動參與率下降的狀況，走弱跡象仍然存在，FedWatch 維持今年 9 月、 12 月將各降息 1 碼的預期。
MM 研究員
美國 5 月就業報告出爐，其中 非農就業 月增 13.9 萬，略高於市場預期，失業率則維持 4.2%，我們統整兩大重點如 ...
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上週全球股市震盪上行，S&P 500 站回 6,000 大關，為 4 月以來首次，科技板塊表現亮眼，Nasdaq 上漲 2.18% 、費半指數更漲逾 5.88%，同步也帶動亞股走高，台灣加權指數上漲 1.47% 、南韓 KOSPI 上漲 4.24%，後者創下去年 7 月以來新高。不過在鋼鋁關稅再度升級以及俄烏衝突擴大之下，其餘股市表現平淡，歐股、陸股、日股幾乎以平盤作收。其餘市場方面，美元指數持續落在百元關口之下，美國 10 年期公債殖利率處在 4.4% ~ 4.5%，金價保持在高檔，顯示市場對於美元資產信心仍在觀望。油價呈現反彈，但在 OPEC+ 增產壓力下仍處 65 美元 / ...
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歐洲央行 於本次會議降息 1 碼，為連續第八次降息，符合市場預期。
目前歐元區 存款機制利率 已降至 2.0%，已經接近 5 月 HICP 通膨 1.9% 水準，在實質利率即將降至 0% 的情況下，歐洲央行行長在記者會上預告降息週期已經接近尾聲。
我們認為下半年歐洲央行將從「連續降息」轉向「邊走邊看」的策略，整體金融環境維持寬鬆，下半年仍有 1 ~ 2 碼的 降息 機會。
MM 研究員
貨幣政策與記者會談話
歐洲央行本次會議決議將邊際貸款利率、主要再融資利率及存款機制利率同步調降 1 碼，分別降至 2.4% 、 2.15% 與 2.0% 。
目前經濟成長風險傾向下行，但如果貿易 ...
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美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬（前 6 萬）創下 2023 年 3 月以來新低，近期公佈的續領失業救濟金人數也突破區間上緣，顯示關稅不確定性未解之下，企業招募意願遭壓抑。
美國 5 月 ISM 服務業 PMI 49.9（前 51.6）掉入收縮區間，新訂單與商業活動大幅下滑，同樣反映關稅政策干擾下，企業信心前景的不振，且原物料價格持續攀升至 68.7（前 65.1），也顯示經理人認為關稅壓力可能傳導至價格當中。
MM 研究員
美國 5 月 ADP 就業月增 3.7 萬，ISM 服務業 PMI 49.9，雙雙不如預期，解讀如下：
就業數據：關稅不確定性持續壓抑企業招聘意願
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6/4 美國白宮發佈聲明，根據 232 條款，將鋼鐵與鋁產品及其衍生品的進口關稅，從今年 3 月原定的 25%，提高至 50%，從 6/4 起生效。
第一個與川普達成貿易協議的英國，鋼鋁產品暫時維持 25% 的關稅，並在 7/9 重新評估 ，若美國判定英國未遵守 5 月英美貿易協定中的規範，則仍可能把稅率調高至 50%，或另外設定進口配額。
聲明指出，雖然之前的關稅已對價格形成支撐，但尚未促使產能利用率達到健康與符合國防需求的程度，需要進一步提高關稅支持鋼鋁產業，降低進口對國安的威脅。
我們從三個角度分析本次鋼鋁關稅的目的，以及可能帶來的影響：1）為了倒逼各國加速談判；1）美國 ...
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5 月全球市場呈現分化，財經Ｍ平方編製的美股、台股及新興市場股市基本面指數上升，歐股與印度股市則出現回落。美元基本面指數降至 2021 年 4 月以來新低，台幣與日圓基本面指數創高。商品方面，原油與白銀續跌，黃金略降。債市表現亮眼，美債小幅上升，高收益債券大幅上升。
數據細項
以下更新財經Ｍ平方編製的基本面指數 5 月份相關狀況，基本面指數將會在月底更新當月數值，更多數字請參照 操盤人必看單元 !
全球股市
主要上升區域：美股基本面指數上升至 3.64（前 3.0 ）。在出口數據亮眼下，台股上升至 2.0（前 1.43），創 2022 年 3 月以來新高。新興市場股市也上升至 2.82（前 ...
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5 月 美國製造業 PMI 48.5（前 48.7），低於預期。新訂單、生產與僱傭維持在 50 以下，進口更降至 39.9（前 47.1），創下 2009 年以來新低，顯示關稅搶購潮消退，所幸客戶端存貨 44.5（前 46.2 ）仍維持在收縮區間，庫存壓力目前依然可控。
台灣製造業 PMI 上升至 51（前 48.9）擴張區間，未來六個月展望仍然維持在相對低檔的 40.9（前 36），客戶存貨則從上個月創 2022 年新高後小幅回落至 45.9（前 47.7）。
中國官方製造業 PMI 為 49.5（前 49.0），新出口訂單在關稅的暫時性調降後回升至 47.5（前 44.7），高 ...
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美國時間 5/28（三），美國國際貿易法院叫停了川普宣布的大部分關稅，包含芬太尼關稅、對等關稅以及後續追加的報復性關稅，表示川普行政命令已越權，因此上述關稅命令將被撤銷並永久禁止實施。
對此判決，川普政府也提交了上訴通知，隨後在美國時間 5/29（四），美國聯邦巡迴上訴法院便恢復了關稅，表示將暫時中止國際貿易法院做出的判決和永久禁令，同時將考慮是否應更長時間暫停執行裁決。
MM 研究員
自今年上任以來，川普透過不須國會批准的行政命令，援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）在短時間內快速加徵多項關稅，然而行政命令也並非毫無轉圜餘地，後續仍然可以透過總統、國會與司法機構三種管道推翻原 ...
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全球股市在中美關稅談判僵持下漲幅有所收斂，美股 S&P 500 上週小幅上漲 1.88%，科技板塊表現相對支撐，NASDAQ 上漲 2.01%，其餘股市則表現分歧，陸、港、台、印度股市小幅下跌，日經及南韓 KOSPI 分別創今年 2 月底與去年 8 月新高，德國股市更創下歷史新高；匯市方面，美元指數持續落在 100 關口之下，非美貨幣當中，台幣持續升值，上週再度升至 2 字頭；債市方面，10 年期美債回落至 4.5% 以下，原物料市場略顯疲態，整體變動不大。
本週重要大事：
美、台製造業 PMI（6/2 一） 美國方面，目前關稅衝擊所導致的成本上升仍由本土廠商承擔，加上短期 ...
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印度 Q1 GDP 年增率驟升至 7.4%（前 6.4%），超出市場預期，資本形成暴增至 9.4%（前 5.2%）是主要因素；民間消費年增率 6.0%（前 8.1%）較上季降溫，但從 1 ~ 3 月消費者信心調查、車輛註冊數據看，整體韌性尚存。
GDP 附加價值 (GVA) 年增率 6.8%（前 6.5%）也有所回升，其中，營建業年增率 10.8%（7.9%）同樣反映資本開支的火熱。
全年看，2024/25 財年 GDP 年增率 6.5%（前 9.2%），其中，民間消費 7.2%（前 5.6%）向上，資本形成 7.1%（前 8.8%）穩定，製造業 4.5%（前 12.3%）轉弱，但 ...
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