需求端：三大能源機構中，EIA 與 IEA 小幅上調全球石油消費增速預估至每日 97 萬與 74 萬桶（前 90 萬/ 73 萬桶），2025 年平均增速為每日 100 萬桶（前 97 萬桶），但整體石油消費增速仍低於疫情前平均水準（約每日 150 萬桶）。
供給端：沙國雖在 5 月初施壓提高增產幅度至每月 41.1 萬桶 / 日，但成效有限，本月 OPEC 實際僅增產 2.5 萬桶 / 日，遠低於原訂 13.8 萬桶 / 日，主要因哈薩克、伊朗、奈及利亞與利比亞進行補償性減產。另一方面，低油價可能影響投資意願，美國油商預計下修 2025 年資本支出，恐使頁岩油產量下滑；OPEC 亦預 ...
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美國 4 月零售銷售月增率 0.06%（前 1.68%），略高於市場預期的 0%，前值則有所上修，帶動年增率來到 5.16%（前 5.25%），細項中商品搶購動能有所消退，不過代表服務消費的餐飲店卻持續展現韌性，略為減緩了消費下行的疑慮。
美國 4 月 PPI 則是大幅低於預期，月減 -0.5%（前 0%）為 2020 年以來新低，帶動年增大幅下滑至 2.4%（前 3.39%），與日前公佈的 CPI 情況一致，顯示關稅衝擊尚未傳導至物價。
數據公佈後，FedWatch 預期今年降息幅度為 2 碼，降息時點分別為 9 、 12 月。
MM 研究員
美國 4 月 零售銷售 月增率 ...
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美國商務部於 5/13 正式撤銷了原訂在 5/15 生效的「AI 擴散規則（AI Diffusion Rule）」，認為該規則將抑制美國創新且破壞了美國與數十國的外交關係，同時間輝達也宣布向沙烏地阿拉伯公司 Humain 銷售超過 18,000 顆最新的 AI 晶片，樂觀氣氛帶動費半指數收漲 3.15% 。
同時商務部也宣布將強化對海外 AI 晶片的出口管制，包括點名使用「華為 Ascend 晶片」者是違反美國規定、警告要避免使用美國的 AI 晶片用來訓練或推理中國 AI 模型、協助美國企業防範供應鏈轉運與規避管制的策略。
MM 研究員
美國商務部正式撤銷拜登政府任內留下的「 AI ...
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美國 4 月 CPI 季調年增 2.33%（前 2.41%），月增 0.22%（前 -0.05%），同時核心 CPI 季調年增 2.78%（前 2.81%），月增 0.24%（前 0.06%），雙雙低於市場預期。
商品部分，低油價使能源年增率 -3.48% ，持續為通膨帶來顯著負貢獻，核心商品月增 0.06% 也顯示關稅衝擊尚未明顯浮現；服務部分，房租與房租以外服務月增未進一步降溫，因此兩者年增率雙雙停滯。
數據公佈後，FedWatch 預期今年降息 2 碼，首次降息時點延後至 9 月。
MM 研究員
美國 4 月 CPI 季調年增 2.33%（前 2.41%），月增 0.22 ...
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5/9 ~ 5/12 中國副總理何立峰訪問瑞士期間，與美國財長貝森特進行貿易會談，雙方於台灣時間 5/12（週一）下午 3 點公佈《中美日內瓦經貿聯合聲明》，承諾將於 5/14 前採取以下措施：
美國：4/2 對中國加徵的 34% 對等關稅中，24% 豁免九十天；4/8 後出於報復行為對中國加徵的關稅全部取消，因此接下來九十天內，美國對中國加徵的關稅，從原來的 145% 變為 30%（10% 的對等關稅 + 20% 的芬太尼關稅），遠遠低於市場原本預期的 80% 。
中國：4/2 對等報復美國的 34% 全面關稅，其中 24% 豁免九十天；但 4/9 之後出於報復行為對美國繼續加徵的 ...
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上週全球股市漲跌不一，S&P 500 於 5,700 點遇阻，主要受到科技板塊漲幅趨緩所致，然亞股方面則表現亮眼，受到美國軟化對中措辭、市場預期談判加速影響，滬深 300 上漲 2%，日經指數與香港恆生也上行近 2%，台股（0.6%）與印度股市（-1.34%）則分別受到台幣升值與印巴衝突升級而較為波動。匯市與債市方面，美元指數與 10 年期美債殖利率因聯準會觀望而變化不大。值得留意的是在原物料市場方面，油價回升至 60 美元 / 桶，金價則延續高檔震盪，顯示市場風險情緒有所回溫。
本週重要大事有：
美國 CPI（5/13 二）：將公佈美國 4 月 CPI 數據，4 月油價維 ...
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美國總統川普於 5/8 宣佈與英國達成初步貿易協議，美國維持對英國 10% 關稅不變，但調低多項產業關稅，包含將鋼鋁關稅降至 0% 、將汽車關稅降至 10%（配額為 10 萬輛）。英國方面則需要降低乙醇、牛肉等商品關稅，以及購買 100 億美元的波音飛機。
由於美國對英國為貿易順差，因此在 M平方貿易談判難度分類中屬於「最容易達成貿易談判」的類別，歐盟、東南亞等國則是屬於最難談判的類別。
我們認為此次談判可以觀察兩個重點，首先是川普明確表態 10% 關稅為底線，再者，產業關稅可以透過談判的方式降低，這也為其他國家的談判提供了範本。
MM 研究員
川普政府於台灣時間 5/8（四） ...
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台灣 4 月出口金額達 486.6 億美元，年增率達 29.9%（前 18.6%），金額創歷史次高水準，細項中，代表 AI 的資通訊的出口金額創高到 188 億美元，年增率回升至 60.5%（前 33.96%），除了反映輝達 Blackwell 晶片量產後，AI 拉貨動能的強勁，也反映伺服器、電腦、顯卡等受對等關稅衝擊出現明顯搶出口需求，資通訊細項中的「電腦零附件(主要組成為記憶體模組)」金額也顯著飆升至 25 億美元，也反映記憶體模組因為主要出口以美國為主，在不確定性下的搶出口需求明確。
但電子零組件金額較上個月回落至 164 億美元，年增率因為基期因素而回升 至 26.8%（前 1 ...
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聯準會 5 月 FOMC 會議以全數票委同意，維持利率不變在 4.25 ~ 4.5% 區間，符合市場預期，但聲明稿強調經濟前景不確定性風險進一步增加，面臨失業率、通膨均上升的雙重使命挑戰。
Powell 會後記者會中，大篇幅的強調聯準會將「觀望」、「等待」關稅進展，表示當前經濟數據具有韌性下，可以耐心等待關稅政策的發展進一步明朗，不需急於動作，6 月降息機率降到 3 成之下，年內維持 3 碼降息的可能性。
我們認為，在關稅政策尚未明朗之前，聯準會當前選擇靜觀其變、謹慎以對，是相當合理的做法。這不僅反映當前經濟數據使其有條件觀望，也向市場表態聯準會將維持政策的彈性與獨立性！
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5/7 中國人民銀行（央行）、證監會、金融監管局召開聯合新聞發佈會，公佈一系列金融政策穩定市場預期，其中，以人民銀行的政策細節最為具體，可歸納為以下幾點：
總量性貨幣政策：調降存款準備金率 0.5 個百分點，將作為政策利率、利率走廊中樞的 7 天期逆回購利率，調降 0.1 個百分點至 1.3% 。
結構性貨幣政策：汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，由原來的 5% 直接降到 0%；
科創產業支持：「科創及技術改造」再貸款額度，從 5000 億元增加至 8000 億元；新設立 5000 億元的「服務消費與養老」，再貸款。
房市政策：五年期以上的個人住房公積金利率（比一般商業貸款利率、首 ...
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