上週全球股市續彈，美股 S&P 500 終於在聯準會降息後再創歷史新高，完全收復 8 月以來跌幅，同時多數央行利率決策結果亦符合預期，日本央行本月暫停調升利率，日經大漲逾 3%，帶動整體亞股普遍回溫。匯市方面，美元仍處弱勢，日圓小幅回貶但幅度不大，美國 10 年期公債殖利率在零售數據公佈後小幅回升，而在貨幣政策轉向寬鬆下，2 年期公債殖利率仍處相對低檔，長短天期利差續揚，金價則再創歷史新高。
本週公佈重要數據：
澳洲利率決策（9/24 二）： 8 月聲明中提到，中國需求放緩壓抑原物料表現、澳幣貶值，同時通膨水平仍然偏高，市場預期本次澳洲央行將按兵不動，待通膨確實滑落後， ...
觀看完整精選文章
日本央行於 9/20 公佈利率決定，所有委員一致同意維持利率於 0.25% 不變，符合市場預期。
行長植田和男表示近期由於日圓升值，使通膨上行風險已有所降低，為央行爭取一些時間決定貨幣政策，因此在本次會議暫停升息。
本次會議央行行長發言對進一步升息採取較為謹慎的態度，使會議後日圓兌美元貶值 0.7% 至 143.7 。不過從中長期來看，我們認為日圓仍有升值空間，主要原因是聯準會在 9 月會議公佈的點陣圖顯示本輪降息週期可能達到 10 碼，這將在中期有助於美日利差持續縮窄，支撐日圓走勢。
MM 研究員
貨幣政策與記者會聲明
日本央行於 9/20 公佈利率決定，本次會議所有委員一致 ...
觀看完整精選文章
英國央行 在 9 月會議暫停降息，維持利率於 5.0% 不變，並同時宣佈在未來 12 個月繼續減少公債持有 1000 億英鎊。
會議紀要指出多數委員認為目前經濟與通膨數據距離上次會議還沒有出現明顯的進展，因此此次會議多數委員均支持維持利率不變。不過聲明稿仍表示未來逐漸取消限制性政策仍然是適當的，利率期貨預期英國央行將在今年剩下兩次會議降息 25 ~ 50 基點。
日前全球已有 58.7% 的國家 開始降息，我們在 最新聯準會快報 中分析，在各國央行持續釋出資金、基本面波動加大下，下半年的資產配置需要開始改變，更多分析詳見 快報。
MM 研究員
貨幣政策整理
維持利率於 5.0% ...
觀看完整精選文章
台灣央行於 9/19 決議維持三大利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持 2% 、 2.375% 和 4.25% 不變，但繼 6 月會議後再度調高存款準備金率一碼，從 2022 年 7 月以來三次的調升存準率總計從市場收回了 3200 億台幣的資金。
第七度緊縮不動產信用管制且力度加大，將「第 2 戶」購屋貸款成數降至 5 成且由七都擴大到全國，名下有屋的第一戶購屋貸款改為沒有寬限期，且「 3 戶以上」的自然人、公司法人買房、購買高價住宅以及餘屋貸款成數均降低至 3 成。
經濟展望：2024 GDP 年增率上調至 3.82%（前 3.77%），反映台灣經濟復甦趨 ...
觀看完整精選文章
聯準會 9 月會議降息 2 碼至 4.75 ~ 5.00% 區間，聲明稿做出兩點主要改變：1）就業增長自溫和改為放緩，強調通膨朝向 2% 目標有進一步進展；2）新增堅定致力於「支持最大化就業」論述，反映聯準會轉向更關注就業市場放緩的訊號。
利率點陣圖將年內降息幅度調整至 4 碼（前 1 碼），明後年亦分別上修至降息 4 碼、 2 碼，整體傳遞聯準會認為本波降息總計有 8 ~ 10 碼的可能性，並且集中在今明兩年。
SEP 預測部分，聯準會維持 2024 ~ 2027 年 GDP 年增率 的預估在 2.0%，但小幅上修失業率至今年 4.4%（前 4.0%），而今年通膨則下修至 2.3 ...
觀看完整精選文章
台灣時間 9/19（四）凌晨，聯準會將公佈 9 月 FOMC 利率決策會議結果，本次會議我們以三大重點進行前瞻：
利率點陣圖：截至 9/16，FedWatch 預期 9 月會議將降息 2 碼，我們認為 1 ~ 2 碼均為合理範圍。更重要的在點陣圖部分，本次應該一次關注今明兩年降息幅度擴大的範圍，預期 2024 ~ 2025 年降息幅度將擴大至 7 ~ 8 碼（前一次點陣圖預估 5 碼）。
SEP 經濟預測：預計下修今年 GDP 年增至長期平均 1.8%（前 2.1%），並將失業率上調至 4.3 ~ 4.5% ，如超過上述水平，則需擔憂聯準會對經濟有更悲觀的看法。由於油價在近期大幅下跌， ...
觀看完整精選文章
全球股市上週出現顯著反彈，S&P 500 受科技板塊的領漲上漲 4%，再次挑戰新高，不過亞股反彈相對乏力，普遍漲幅僅 1% 左右。日圓則持續走升突破 141 水平，為日股帶來短期資金壓力，同時市場靜待本週超級央行週，聯準會降息勢在必行，美元指數處於 101 震盪、美債殖利率持續下探至 3.66%，金價則率先反映聯準會降息，再度創下歷史新高。
本週公佈重要數據：
美國零售銷售（9/17 二）： 7 月零售銷售年增上升至 2.66%，絕對值創高，隨短期因素消散，市場預計 8 月零售銷售數據表現大致持平於 -0.2% ~ 0.2%，年增小幅回落至 2% 左右。
美國聯準會會議（9 ...
觀看完整精選文章
8 月中國 社會消費品零售 年增 2.1%（前 2.7%）不及預期，除家電 3.4% 、通訊器材（手機）14.8% 及糧油食品 10.1% 年增率回升以外，其餘商品零售皆有所轉弱。
工業增加值 年增 4.5%（前 5.1%），外需相關的半導體 26.9% 、手機 4.9% 及新能源汽車 30.5% 產量增長穩健；但內需相關的鋼鐵、水泥、原油加工等，產量衰退幅度擴大。
固定資產投資 累計年增率 3.4%（前 3.6%）下降，製造業投資 9.1% 、設備工具購置投資 16.8% 累計增速高位運行；但基建投資 4.4% 繼續轉弱、房地產投資年減 -10.2%，新、舊投資動能拉鋸延續。
...
觀看完整精選文章
需求端：三大能源機構同步下調 2024 年全球每日石油消費，平均預估值滑落至 129 萬桶（前 141 萬桶），反應中國柴油、航油需求疲弱，煉油廠投入量趨緩，最新 7 月石油消費年減 28 萬桶 ; 此外，先進經濟體也看到汽油裂解價差跌至近 3 個季度已來最低，顯示北半球旺季告終。
供給端：短線利比亞政治動盪導致原油日產量自 110 萬桶下滑至 40 萬桶，9 月油價快速下滑也驅使 OPEC+ 暫緩原訂 Q4 啟動的增產計畫，預計 12 月起才會開始每月增產約 18 萬桶。整體而言，EIA 下調 2024 年全球每日石油產量年增至 31 萬桶（原 57 萬桶）
庫存：IEA 數據顯 ...
觀看完整精選文章
歐洲央行於本次會議調降存款機制利率 25 基點至 3.5% ，符合市場預期，另外根據 3/13 公佈的貨幣政策框架，調降利率走廊差距（存款機制利率與主要再融資利率差距）至 15 基點，原先為 50 基點。
最 GDP 、核心通膨預估分別小幅下調 至 0.8%（前 0.9%）、上調至 2.9%（前 2.8%），但整體來看，並未改變歐洲經濟有服務業支撐、通膨維持下行趨勢的看法。由於 10 月會議將在 4 週後（10/17）舉行，因此市場預期降息機率不高，下次降息時間將落在 12/12 會議。
MM 研究員
貨幣政策
調降存款機制利率 25 基點至 3.5% 符合市場預期。
調降利率走廊 ...
觀看完整精選文章