上週全球股市普遍下跌，科技股賣壓依舊延續，拖累 S&P 500 下跌 -0.8%，費半指數持續重挫 -3%，亞股表現依舊弱勢，中國上證、香港恆生、日經均跌至 Q2 後低點，台灣加權指數也一度回檔至 22,000 點下方。再來看到美元及美債殖利率，則分別在 104 以及 4.15% 左右找到支撐，顯示市場靜待本週的聯準會利率決策會議，目前市場預期今年降息 3 碼次數仍為最高，金價也在聯準會委員進入緘默期後高檔回落，其餘原物料則延續弱勢。
本週公佈重要數據有：
Q2 歐元區 GDP（7/30 二）：經濟表現仍在改善，加上歐洲央行寬鬆態度不變、巴黎奧運即將到來，市場預計第二季 GDP ...
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美國 2024 Q2 GDP 季增年率 2.8%（前 1.4%）、年增率 3.1%（前 2.9%）。商品支出重新回歸正貢獻 0.55 個百分點，服務支出也保持韌性，依舊為單一貢獻最大的項目，整體消費支出年增率維持在 2.5% 穩定水準，進口負貢獻持續擴大同樣暗示著美國 Q2 消費動能依然強勁。
2. 本次最大亮點在於民間庫存變動貢獻轉正為 0.82 個百分點，補庫動能開始反映，經濟動能有望延續。非住宅投資年增 3.7% 主要反映設備及智慧產權的增長，住宅投資負貢獻 -0.05 個百分點，但觀察年增率仍穩定在 5.8%，在供不應求的結構性問題未解下，仍有一定支撐。
MM 研究員
美國 202 ...
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委員普遍提到就業市場明顯降溫，近期通膨數據給予聯準會更多信心，相信通膨正在朝 2% 目標前進。若經濟狀況發展持續有利於更快的通膨放緩，同時就業市場放緩但維持韌性，今年晚些時候放鬆政策是合適的。
部分官員開始提到央行在溝通貨幣政策時，使用替代情境（alternative scenarios）的重要性，幫助大眾瞭解央行將如何針對可能的經濟環境變化做出應對，建議關注 8/1 FOMC 會議是否也開始出現相關的討論。
MM 研究員
7 月聯準會官員中除了 Powell 多次公開發言，其他許多委員也都發表談話，我們統整三大重點如下：
理事會成員 Cook：通膨繼續朝目標前進，同時失業率不會進 ...
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台灣 6 月外銷訂單年增率 3.1%（前 7%），不及預期的 10.9 ~ 15.4%，細項中電子產品和資通訊產品年增率分別為 6.27%（前 9.18%）和 3.63%（前 11.45%），淡季外銷訂單動能仍保守。
觀察國家，美國年增率 3.72%（前 3.08%）、中國 3.51%（前 10.1%）和東協 0.2%（前 19.71%），美國下單動能相對穩定，反映 AI 動能穩健。
MM 研究員
繼前兩個月連續繳出遠優於預期的數據後，6 月 外銷訂單 接單有所回落，來自電子產品和資通訊產品的下滑，其中電子產品動能相對強勢以及對比美國訂單穩定反映 AI 零組件的拉貨（先進製程、先進 ...
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7/22（週一），中國人行將 1 年期、五年期貸款市場報價利率 (LPR) ，下調 10 個基點至 3.35% 、 3.85%；同時，又將作為利率走廊中樞的七天期逆回購利率 (OMO)，下調 10 個基點至 1.7%，意在引導衡量銀行間資金成本的 DR007 利率下降，釋放資金到市場。
7/21（週日），中國也公佈了第二十屆三中全會決議全文，M平方對比往年三中全會內容，精煉出本次會議幾大不同之處：1）突出政府在市場經濟中的調控地位；2）推進製造業升級、產業科技創新；3）解決當前地方政府財政問題；4）縮減城鄉差距；5）保證弱勢就業群體的基本社會保障。
MM 研究員
人民銀行意外下調兩 ...
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上週拜登政府傳出進一步對中國半導體制裁，全球股市普遍見到顯著回檔，由科技領跌帶動 S&P 500 下跌近 -2%，尤其影響費半指數單週重挫 -8.8%，亞股方面也受到波及，台股跌破 23,000 關口下跌逾 -4% 。不過可以觀察到，類股輪動的趨勢仍在延續，上週除防禦性板塊止穩外，房地產、能源、金融等類股也呈現上漲，帶動道瓊指數一度續創新高。同時，伴隨聯準會委員談話，降息 3 碼機率大幅超越 2 碼，美元指數因而一度跌破 104 關口，10 年期美債殖利率則於低位震盪，WTI 油價方面則在以巴停火的期盼下，跌破 80 美元 / 桶關卡。
本週公佈重要數據有：
台灣外銷訂單（7/ ...
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歐洲央行於 7 月會議維持利率不變，符合市場預期，歐洲央行表示不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
最新歐洲央行預估來看，央行仍認為明年通膨將會回到 2% 水準，這代表從中長線來看，歐洲貨幣政策環境放寬的路徑並沒有改變，市場預期年底前歐洲央行仍有降息 1 ~ 2 碼的空間。
MM 研究員
1. 貨幣政策
本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率分別維持在 4.5% 、 4.25% 、 3.75% 不變。
資產購買計劃（APP）已經停止再投資。（與先前聲明相同）
自 7 月開始，緊急疫情資產購買計畫（PEPP）將以每月 75 億歐元速度縮減 ...
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本季台積電財測有五大重點：
Q2 營運： 2024Q2 營收及雙率均優於財測上緣，美元計營收 YoY 32.8%（前 12.9%），AI 晶片和 CoWoS 需求帶動 HPC 營收較上一季成長高達 28% 。
Q3 展望：展望 2024Q3 營收將再創歷史新高的 196 ~ 204 億美元，將繼續創歷史新高，QoQ 7.6 ~ 11.4%，YoY 達 29.6 ~ 34.3% 。
因應 AI 強勁需求上調資本支出：維持 AI 市場 2028 年 CAGR 達 50% 高增長展望，並上調 2024 年資本支出至 300 ~ 320 億美元（前 280 ~ 320 億美元），也是 20 ...
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美國 6 月零售銷售年增 2.28%，月增 -0.02%，主要受加油站及汽車拖累，但前者主因為價格滑落，後者則反映軟體供應龍頭遭駭客入侵、銷售作業受阻礙，兩者均屬短期影響。
觀察排除波動大項目後的控制核心零售銷售年增 4.08%，月增 0.86%，顯示核心項目仍維持健康成長，電子商務等項目絕對值保持在高檔，美國消費仍具韌性。
MM 研究員
美國 6 月 零售銷售 年增 2.28%（前 2.59%），月增 -0.02%（前 0.26%）。本次零售銷售數據我們以兩大重點解讀：
汽車銷售 受駭客攻擊拖累，為短期非經濟因素
觀察細項，本次對月增造成拖累的除了加油站受油價影響 -2.98% ...
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中國 Q2 GDP 年增 4.7%（前 5.3%）不及預期，季增 0.7% 有所放緩，拖累來自消費， 1 ~ 6 月社會消費品零售額累計年增 3.7%（Q1 4.7%），其中，6 月年增 2.0%（前 3.7%）超預期滑落，汽車銷量進入高基期、 618 促銷壓抑耐久財價格是主因。
受惠全球製造業補庫存，4 ~ 6 月中國出口連續回升，上半年累計年增 3.6%（Q1 1.5%），工業增加值也在外需支撐下保持韌性， 1 ~ 6 月累計年增 6.0% 高位運行，6 月年增 5.3% 優於預期，月增 0.42% 也有所加速。
1 ~ 6 月固定投資累計年增 3.9%（前 4.0%），符合 ...
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