上週歐美股市普遍上行，美股 S&P 500 及道瓊指數均持續創高，半導體板塊在艾司摩爾電話會議和台積電法說會後先蹲後跳，台灣加權指數則上漲逾 2.5%，重返兩萬三之上。匯市方面，受歐洲央行再次降息、疊加美國零售數據優於預期所影響，美元指數連續第三週反彈，美債殖利率則變動不大，原物料板塊部分，油價在地緣風險過後回落，WTI 油價跌破 70 美元 / 桶關卡，金價則再創歷史新高，首度站上每盎司 2,700 美元。
本週重要數據有：
台灣外銷訂單（10/21 一）： 電子零組件出口金額逾 9 月顯著回升，預計在消費性電子支撐下， 9 月外銷訂單年增率微幅下降至 4.7 ~ 8.6%（ ...
觀看完整精選文章
歐洲央行於本次會議調降三大利率 25 基點，符合我們的預期。
歐洲央行本次沒有對於利率前景做出承諾，但從記者會與聲明來看，在通膨持續回落後，央行將更關注經濟的表現，目前利率期貨顯示歐洲央行在未來連續進行降息的機率正在提升。本次會議後，歐元 / 美元貶值 -0.26% 至 1.083 。
MM 研究員
貨幣政策
本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率降息 1 碼至 3.65% 、 3.4% 、 3.25% 。
不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
記者會談話
歐元區經濟表現低於預期，PMI 調查顯示就業增長放緩。
此次（降息）決策是 ...
觀看完整精選文章
美國 9 月零售銷售年增 1.74%（前 2.13%），月增 0.43%（前 0.06%），高於市場預期，佔比較高的項目如電子商務、餐飲店持續扮演支撐角色。此外，降息後若車市、房市開始復甦，也將為相關消費帶來動能。
同步觀察到排除波動較大項目的控制核心零售銷售，月增率 0.71%（前 0.3%）同樣強勁，使年增 3.97%（前 3.83%）維持穩健成長。整體而言，美國消費仍具備韌性，先前擔憂的衰退機率正在降低。
MM 研究員
美國 9 月零售銷售年增 1.74%（前 2.13%），月增 0.43%（前 0.06%），高於市場預期。觀察細項，本月大多數項目的銷售額都出現成長，佔比較高 ...
觀看完整精選文章
本季台積電財測有五大重點：
Q3 營運：2024Q3 營收金額 235.04 億美元，年增率達 36%（前 32.8%），超越財測的 224 ~ 232 億美元，且毛利率和營業利益率顯著上升至 57.8%（前 53.2%）和 47.4%（前 42.7%），均超越財測高標，反映台積電已度過 N3 量產初期的毛利率壓抑，高效能運算營收佔比穩定過半，支撐業績。
全年展望：2024 全年營收中位數（美元計）可達到 896.9 億美元，年增率 29.4%，遠超市場預估；預計今年 AI 營收將成長 3 倍，比重再度調高至 14 ~ 16%（上一季為 11 ~ 13%）。
展望 2025 年，管 ...
觀看完整精選文章
需求端：三大能源機構連續第三個月下調 2024 年全球每日石油消費增速，平均預估值滑落至 125 萬桶（前 129 萬桶）。反應中國原油進口、煉油廠加工量滑落，以及全球製造業週期逐步放緩、壓抑 OECD 國家能源需求。
供給端：9 月全球石油供給驟降 64 萬桶，反應利比亞國內政治動盪，以及哈薩克、挪威油田維護。近期油價下滑導致 EIA 下修 2025 年全球石油產量年增預估至 204 萬桶（前 242 萬桶），但是美洲國家仍保持增產，OPEC+ 也坐擁高達 550 萬桶的閒置產能，全球油市供應充足。
庫存：IEA 數據顯示過去四個月全球顯性原油庫存已減少 1.35 億桶，降至 2 ...
觀看完整精選文章
上週全球股市漲跌互見，陸股於十一連假休市結束後面臨賣壓，滬深 300 修正逾 -3%，港股更是回撤 -6% 以上，反之其餘市場則有所表現，美股多數產業板塊齊揚，S&P 500 及道瓊均續創歷史新高。同時 CPI 數據公佈後，美元指數於靠近 100 關口找到支撐，上週小幅反彈，市場衰退擔憂也有所緩和，10 年期美債殖利率重返 4%，2 年期同步上揚。原物料板塊中，金價仍在高檔，油價也小幅走升。
本週重要數據有：
美國零售銷售（10/17 四）：隨著非農就業月增 3 個月平均重回 15 ~ 20 萬安全區間，衰退疑慮有所降溫，NMI 走強也顯示服務業依舊為就業、消費帶來支撐，預 ...
觀看完整精選文章
美國公佈 9 月 CPI 季調月增 0.18%（前 0.19%），小幅高於預期 0.1%，年增 2.41%（前 2.59%），核心 CPI 月增 0.31%（前 0.28%），季調年增 3.26%（前 3.27%），年增雙雙延續放緩。
CPI 細項中，能源、房租增速均回落，僅房租外服務通膨年增上升至 4.42%（前 4.31%），所幸同日公佈的初領、續領失業救濟金人數 25.8 萬（前 22.5 萬）、 186.1 萬（前 181.9 萬），出現攀升，顯示就業市場沒有過熱，不須過度擔憂服務通膨再起的風險。
在本週 9 月 FOMC 會議紀要中，部分官員對於降息速度想法有所分歧，對於 ...
觀看完整精選文章
台灣 9 月出口年增率降溫至 4.5%（前 16.8%），低於財政部預估的 5 ~ 9%，整體第三季年增率 8.1%（Q2 9.9%），略優於 M平方中性預估的 7.2%。細項中，電子零組件金額顯著自 151.5 億上升至 170 億美元，年增率回升至 4.87%（前 0.1%），反映手機旺季拉貨需求，而資通訊出口金額 103 億美元，拉貨需求維持在高檔，但年增率如期在基期壓力下回落至 24.8%（前 71.27%）。
從國家來看，對中國出口金額回升至 140.6 億美元，來到 2023 年 11 月以來新高，年增率 1.73%（前 1.02%），對美出口金額在顯著衝高後回落至 87. ...
觀看完整精選文章
上週全球股市暫歇，美股產業板塊漲跌不一，在週五就業數據提振下整體維持高檔震盪，亞股中，陸港股因政策激勵利多而持續大漲，其餘則小幅回落。美元及美債殖利率在降息收斂下出現回升，日圓則因政局動盪貶至兩個月新低，油價則因以伊地緣衝突升溫而急漲近 10% 。
本週重要數據有：
台灣出口（10/8 二）：8 月台灣出口受到颱風遞延而劇增，預期 9 月出口年增率預期回落至 5 ~ 9%（8 月 16.8%），總金額預計落在 407 ~ 423 億美元之間。
美國 CPI（10/10 四）：展望 9 月，最新就業數據顯示，每小時薪資年增和月增並未明顯回彈，服務排除住房通膨高機率繼續下行，能源價 ...
觀看完整精選文章
美國 9 月非農就業月增 25.4 萬，大超預期，細項中過半產業都有所好轉，由休閒娛樂與教育醫療作為主要支撐。在前值上修和本月月增超預期回升下，非農月增 3 個月平均上升 18.6 萬，持續觀察未來就業月增能否維持在此區間。
每小時薪資年增小幅上升至 4.0%（前 3.8%），不過月增 0.37% 並未明顯回彈，預計後續高機率維持溫和成長，且觀察 PCE 、 CPI 的服務增速皆已回到疫情前水準，甚至位於疫情前區間下緣，因此通膨重燃機率低。
失業率則回落至 4.1%（前 4.2%），勞參率維持 62.7% 不變。本次勞動力結構出現好轉：勞動力續增，就業人數出現較大增幅，失業人口也有 ...
觀看完整精選文章