上週全球股市在財報陸續公佈後止穩回升，S&P 500 受到科技板塊帶動上漲 2.67%，亞股也同步受惠提振，台灣加權指數上漲 3.04% 重返兩萬大關，港股則是受惠北向資金回流，大幅上漲 8.8%。匯市與債市方面，持續受到貨幣政策預期主導，市場對聯準會降息預期一度延後至 12 月，帶動美國公債殖利率持穩於高檔，10 年期殖利率續創去年底以來新高，美元指數也支撐於 106 水平，與此同時，日本利率決策未提具體削減購債時間以及對匯率看法平淡，帶動日圓再度貶破新低，來到 158 水準。
本週將公佈：
聯準會利率決策 & 財政部季度融資計畫（5/1 三、 5/2 四）：本次將維 ...
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日本央行於 4月會議保持基準利率不變於 0%~0.1%，並維持 3月會議公佈的購債指引。
行長在記者會上表示弱勢日圓並沒有對通膨趨勢產生重大影響，再加上同日公佈 4月東京核心核心通膨降至 1.6%（前 2.4%），為 2022年 12月以來新低，使市場預期短期內央行不會再度升息。
本次會議以偏向鴿派解讀，日圓兌美元貶破 156關口，續創 34年來新低。
MM 研究員
1. 聲明稿與經濟預期
維持基準利率不變於 0%~0.1%。
聲明稿表示維持 3月會議公佈的購債指引，也就是每個月購買 6 兆日圓的公債。
下調今年 GDP 成長預期：GDP 2024年 0.8% (前 1. ...
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美國 2024 Q1 GDP 季增年率 1.6%（前 3.4%），低於市場預期的 2.4%，但細看細項，主要由強勁的進口大幅成長 7.2%、負貢獻 -0.96 個百分點所致（進口為 GDP 的減項，卻能顯示未來需求強勁），扣除進口的負貢獻，GDP 實則完全彌補與預期的落差。
其餘細項則維持溫和穩健，包含商品消費雖受淡季影響小幅負貢獻 0.09 個百分點、然服務消費則強勁貢獻 1.78 個百分點，年增率分別維持 2%、 2.6% 的穩健擴張，同時民間投資年增率 4.7% 大幅回升，民眾消費、投資均支持 Q1 GDP 年增率 3%（前 3.1%），強勁擴張。
本次 GDP 最為亮眼的部 ...
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歐元區 4 月 製造業 PMI 小幅降至 45.6（前 46.1），但未來製造業預期已經上升至 14 個月以來新高，顯示歐洲製造業前景已逐漸改善。服務業 NMI 則上升至 52.9（前 51.5），創下 11個月以來新高。
MM 研究員
歐元區 4 月 製造業 PMI小幅降至 45.6（前 46.1），雖然製造業維持弱勢，但我們觀察到細項中，生產指數已回升至 47.3（前 47.1）為 12 個月以來新高，未來製造業預期更是上升至 14 個月以來新高，顯示歐洲製造業前景已逐漸改善。
本次報告的亮點為服務業 NMI上升至 52.9（前 51.5），創下 11個月以來新高，推升綜合 PMI升至 ...
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台灣 3 月外銷訂單金額為 471.6 億美元，年增 1.2%（1-2 月為 -3.9%），落於經濟部預期 470 ~ 490億美元下緣， 細項中電子產品年增 12.01%（1-2 月為 6.3%）、資通訊 4.27%（1-2 月為 -16%），前者在高速運算和 AI 需求下相對強勁，後者因淡季的手機和 PC/NB 等需求復甦相對緩慢，但在低基期下回歸正增長。
觀察國家，中國的訂單需求復甦趨勢維持，年增 7.6%（1-2 月 11.3%），東協繼續呈現高增長的 19.3%（1-2 月 70.4%），美國訂單年減幅 -2.18%（1-2 月 -1.3%）未進一步擴大。
MM 研究員
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上週全球股市在地緣政治風險以及降息預期收斂中出現顯著修正，S&P 500 下跌 -3%，創下去年 10 月以來最大週跌幅，同時伴隨台積電法說會下修半導體產業展望，亞股表現全面下挫，單週下跌 -3%~-6% 不等，台灣加權指數盤中一度單日下挫千點，資金湧入貴金屬、債市等避險資產，其中金價再創新高，美元指數則持穩於 106 水平上方震盪，好消息是油價未再進一步上行，WTI 及布蘭特油價分別在 86 美元、 90 美元遇阻回落。
本週公佈重要數據有：
美國 GDP & PCE（4/25 四、 4/26 五）：市場預期本次 GDP 季增年率維持 2.0%（前 3.4%）穩健擴張 ...
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本季台積電財測有五大重點：
Q1 展望： 2024Q1 營運表現優於預期，YoY 回歸正增長 11.1%（前 -1.5%），反映 AI 晶片和 CoWoS 需求強勁。
Q2 展望：展望 2024Q2 營收將再創歷史新高的 196 ~ 204 億美元，優於市場預期並將創下歷史新高，季增 3.87 ~ 8.11%%，年增在低基期支撐下達 25% ~ 30.1%。
毛利衝擊：7.2 級強震和 4/1 調漲電價對毛利率衝擊小，下半年毛利率壓力點來自 N3 量產，將影響 3 ~ 4個百分點。
半導體展望調整： 2024 年半導體（不含記憶體）營收成長下調至 10%（Q4 為超過 10% ...
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全球股市在本週出現一定程度的跌幅，台股外資近兩日賣超高達 666.7 億台幣，美股各產業版塊幾乎全線下跌，我們認為行情主要反映短期漲高後的估值修正，以及散戶情緒過度樂觀，戰爭或美元上漲的因素僅為短線消息，衝擊有限。
回歸基本面，台灣 3 月出口總額 418.2 億美元，AI 相關的資通訊與視聽產品更創下歷史新高，同時美國就業及消費的強勁，聯準會年內仍具備降息 1 ~ 2 碼條件，最壞狀況則是維持利率不變，只要不重啟升息，則估值修正高機率為短期事件。
在基本面強勁下，短線修正過度樂觀的情緒對長多行情並非壞事。建議用戶關注本週 4/18 台積電法說以及 5/1 聯準會 FOMC 與財政 ...
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中國 Q1 GDP 年增 5.3%（前 5.2%），在去年解封的基期壓力下，仍高於市場預期的 4.8%， 整體經濟表現穩健，出口、投資的加速，以及具備韌性的工業生產是關鍵。
Q1 中國出口年增 1.5%，一年多以來以來首季翻正，固定資產投資累計年增 4.5% 優於預期，較今年 1 ~ 2 月、去年 Q4 回升 0.3、 1.5 個百分點，關鍵支撐來自製造業投資 9.9%、基建投資 6.5%。
Q1 工業增加值年增 6.1% 穩健，較去年 Q4 回升 1.5 個百分點，社會零售銷售表現相對平淡，Q1 累計年增 4.7%，略低於 1 ~ 2 月和去年 Q4 的 5.5%、 7.2%，其 ...
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美國 3 月零售銷售年增率 4.02%（前 2.11%）、月增率 0.72%（前 0.94%），同時控制核心零售銷售（排除價格波動較大的加油站、汽車、建築園藝、餐飲店等）月增率 1.94%（前 -0.25%），雙雙高於市場預期。
本次年增回到 4% 以上，除了受惠低基期紅利，當然也受到月增的帶動，除了加油站因油價持續走高外，佔比較高的電子商務月增率 2.74%（前 0.16%）更是這次零售成長的主力。
2.零售銷售公佈後，美元指數站上 106 關口，10 年期公債殖利率也回到 4.6% 以上， 而 FedWatch 預期首次降息時點為 9 月，全年降息幅度收窄至 1 碼。
MM 研究員
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