台灣 6 月外銷訂單年增率 3.1%（前 7%），不及預期的 10.9 ~ 15.4%，細項中電子產品和資通訊產品年增率分別為 6.27%（前 9.18%）和 3.63%（前 11.45%），淡季外銷訂單動能仍保守。
觀察國家，美國年增率 3.72%（前 3.08%）、中國 3.51%（前 10.1%）和東協 0.2%（前 19.71%），美國下單動能相對穩定，反映 AI 動能穩健。
MM 研究員
繼前兩個月連續繳出遠優於預期的數據後，6 月 外銷訂單 接單有所回落，來自電子產品和資通訊產品的下滑，其中電子產品動能相對強勢以及對比美國訂單穩定反映 AI 零組件的拉貨（先進製程、先進 ...
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7/22（週一），中國人行將 1 年期、五年期貸款市場報價利率 (LPR) ，下調 10 個基點至 3.35% 、 3.85%；同時，又將作為利率走廊中樞的七天期逆回購利率 (OMO)，下調 10 個基點至 1.7%，意在引導衡量銀行間資金成本的 DR007 利率下降，釋放資金到市場。
7/21（週日），中國也公佈了第二十屆三中全會決議全文，M平方對比往年三中全會內容，精煉出本次會議幾大不同之處：1）突出政府在市場經濟中的調控地位；2）推進製造業升級、產業科技創新；3）解決當前地方政府財政問題；4）縮減城鄉差距；5）保證弱勢就業群體的基本社會保障。
MM 研究員
人民銀行意外下調兩 ...
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上週拜登政府傳出進一步對中國半導體制裁，全球股市普遍見到顯著回檔，由科技領跌帶動 S&P 500 下跌近 -2%，尤其影響費半指數單週重挫 -8.8%，亞股方面也受到波及，台股跌破 23,000 關口下跌逾 -4% 。不過可以觀察到，類股輪動的趨勢仍在延續，上週除防禦性板塊止穩外，房地產、能源、金融等類股也呈現上漲，帶動道瓊指數一度續創新高。同時，伴隨聯準會委員談話，降息 3 碼機率大幅超越 2 碼，美元指數因而一度跌破 104 關口，10 年期美債殖利率則於低位震盪，WTI 油價方面則在以巴停火的期盼下，跌破 80 美元 / 桶關卡。
本週公佈重要數據有：
台灣外銷訂單（7/ ...
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歐洲央行於 7 月會議維持利率不變，符合市場預期，歐洲央行表示不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
最新歐洲央行預估來看，央行仍認為明年通膨將會回到 2% 水準，這代表從中長線來看，歐洲貨幣政策環境放寬的路徑並沒有改變，市場預期年底前歐洲央行仍有降息 1 ~ 2 碼的空間。
MM 研究員
1. 貨幣政策
本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率分別維持在 4.5% 、 4.25% 、 3.75% 不變。
資產購買計劃（APP）已經停止再投資。（與先前聲明相同）
自 7 月開始，緊急疫情資產購買計畫（PEPP）將以每月 75 億歐元速度縮減 ...
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本季台積電財測有五大重點：
Q2 營運： 2024Q2 營收及雙率均優於財測上緣，美元計營收 YoY 32.8%（前 12.9%），AI 晶片和 CoWoS 需求帶動 HPC 營收較上一季成長高達 28% 。
Q3 展望：展望 2024Q3 營收將再創歷史新高的 196 ~ 204 億美元，將繼續創歷史新高，QoQ 7.6 ~ 11.4%，YoY 達 29.6 ~ 34.3% 。
因應 AI 強勁需求上調資本支出：維持 AI 市場 2028 年 CAGR 達 50% 高增長展望，並上調 2024 年資本支出至 300 ~ 320 億美元（前 280 ~ 320 億美元），也是 20 ...
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美國 6 月零售銷售年增 2.28%，月增 -0.02%，主要受加油站及汽車拖累，但前者主因為價格滑落，後者則反映軟體供應龍頭遭駭客入侵、銷售作業受阻礙，兩者均屬短期影響。
觀察排除波動大項目後的控制核心零售銷售年增 4.08%，月增 0.86%，顯示核心項目仍維持健康成長，電子商務等項目絕對值保持在高檔，美國消費仍具韌性。
MM 研究員
美國 6 月 零售銷售 年增 2.28%（前 2.59%），月增 -0.02%（前 0.26%）。本次零售銷售數據我們以兩大重點解讀：
汽車銷售 受駭客攻擊拖累，為短期非經濟因素
觀察細項，本次對月增造成拖累的除了加油站受油價影響 -2.98% ...
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中國 Q2 GDP 年增 4.7%（前 5.3%）不及預期，季增 0.7% 有所放緩，拖累來自消費， 1 ~ 6 月社會消費品零售額累計年增 3.7%（Q1 4.7%），其中，6 月年增 2.0%（前 3.7%）超預期滑落，汽車銷量進入高基期、 618 促銷壓抑耐久財價格是主因。
受惠全球製造業補庫存，4 ~ 6 月中國出口連續回升，上半年累計年增 3.6%（Q1 1.5%），工業增加值也在外需支撐下保持韌性， 1 ~ 6 月累計年增 6.0% 高位運行，6 月年增 5.3% 優於預期，月增 0.42% 也有所加速。
1 ~ 6 月固定投資累計年增 3.9%（前 4.0%），符合 ...
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上週全球股市持續上行，多國股市持續創新高，同時也出現明顯輪動，區域方面陸港股與新興市場股市單週漲幅亮眼，產業方面房地產、原材料、工業等板塊領漲，科技及通訊板塊則暫歇。美元指數在 CPI 公佈後再跌至一個月新低，非美貨幣齊漲，在降息預期攀升下，美國 10 年期公債殖利率更滑落至 3 月底以來低點，原物料市場上週相對沈寂，唯貴金屬價格有所表現，金價再度站回每盎司 2,400 美元之上。
本週重要數據有：
中國 GDP & 月中數據：本週一 ( 7/15 ) 將公佈中國 6 月月度經濟數據及 Q2 GDP， 工業增加值預計持穩在 5.0%（5 月 5.6%）；618 促銷短期或加劇量 ...
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美國 6 月 CPI 季調年增 2.98%（前 3.25%），月增 -0.06%（前 0.01%），核心 CPI 季調年增 3.28%（前 3.41%），月增 0.06%（前 0.16%），雙雙低於預期，並創下 2021 年以來新低！
本次整體通膨的下跌，主要來自三個面向：1. 能源價格下降，使年增放緩至 0.91%（3.52%），未來油價基期將一路走高至 10 月，預計將持續壓抑通膨。 2. 服務排除住房月增 0.27%（前 0.12%）維持穩定，年增下滑至 4.81%（前 4.97%）。 3. 亮點在房租月增明顯降溫至 0.17%（前 0.40%） ，創下 2021 年 1 月以來 ...
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需求端：EIA 原油庫存連續兩週下滑，庫存年增率轉負、創 Q1 以來新低，顯示暑期能源消費旺季正式來臨，支撐 Q3 用油需求，帶動三大能源機構針對 2024 年石油消費增速預估微幅上調。
生產端：6 月 OPEC+ 產量月減 12.5 萬桶，沙國、俄國產量絕對值分別創 2021 、 2020 年中以來最低，供給緊縮、支撐油價回升。然而非 OPEC+ 產量也持續回升，美國原油產量再度站上年內高點，長線油市供給依舊豐沛。
EIA 預估 2024 Q3～Q4 全球石油庫存消耗 83 / 61 萬桶，IEA 也預估下半年或將出現 40～80 萬桶的石油供應缺口，基本面有利油價支撐 8 字頭 ...
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