今日凌晨（8/1）聯準會 FOMC 會議繼續維持利率在 5.25 ~ 5.50% 區間，本次會議重點如下：
聲明稿作出以下幾點改變：1) 將就業增長自強勁改為溫和，並提及失業率有所回升，2) 刪除了委員會「高度關注通膨風險」的論述，變更為關注「雙重使命」（就業最大化與價格穩定） ，正式傳遞聯準會貨幣政策權衡態度的轉變。
Powell 記者會強調不再需要 100% 關注通膨，如果 9 月會議前通膨數據符合預期，同時就業市場與近期的狀況一致，則 9 月會議就有可能會討論降息，表示委員們在本次會議就已經針對降息進行深入討論。
同日美國財政部也大幅下修 Q3 ~ Q4 發債融資計劃，除了將 ...
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台灣 2024Q2 GDP 年增率 5.09%（前 6.56%），符合 5 月主計處預估的 5.18%，細項 中，民間消費穩健復甦 2.71%（前 4.45%）、民間投資動能顯著回暖也帶動資本形成年增率達 15.34%（前 -4.88%）、以及商品服務輸出 7.87%（前 9.11%）的高速成長，均反映去庫存告一段落以及 AI 商機推動海外拉貨。
從 6 月 景氣燈號 2 年以來首度回歸紅燈，可看出目前在「內外需求同熱」支撐整體台灣經濟熱絡，要留意的是未來基期也開始逐漸墊高，經濟增速預計將逐漸回歸長期平均，根據 5 月主計處預估，Q3 和 Q4 GDP 增長將分別回落至 3.01% ...
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日本央行在本次會議超出市場預期升息 15 基點，並同時公佈縮表細節，將從目前每月的購債規模 5.7 兆日圓，至 2026 Q1 每月購債金額減少至 3 兆日圓，央行估計，考量部分債券未來到期不再投資的金額，到 2026 年 Q1 資產負債表將比現在減少 7 ~ 8% ，代表央行將開始縮表。
我們在7 月月報提到，日本央行對於薪資與通膨前景更為樂觀，伴隨日本政府外匯干預以及聯準會高機率於 Q3 開始降息，日圓已沒有進一步貶值條件。
MM 研究員
1. 聲明稿與經濟預期
意外升息 15 基點，以 7 比 2 的票數將基準利率提升至 0.25% 附近（原先為 0%~0.1%）。
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台灣 6 月景氣分數上升至 38 分（前值上調至 36），亮出紅燈，創 2022 年 1 月以來新高，細項中工業生產指數、製造業銷售和海關出口年變動率分別為 16.2%（前 15.3%）、 9.3%（前 8%）以及 26.9%（前 9.47%），出口明顯增長部分受惠於去年低基期，金額來看資通訊繼續維持高檔，反映 AI 商機維持強勁，帶動製造業回溫。
景氣領先不含趨勢指標持續上升至 103.59（前 102.87），外銷訂單動向指數回升至 101.54（前 101.24）。
下週將持續留意 出口金額 能否推升至 420 ~ 430 億美元以上的水位，才有利於支撐年增率維持在雙位數增長 ...
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上週全球股市普遍下跌，科技股賣壓依舊延續，拖累 S&P 500 下跌 -0.8%，費半指數持續重挫 -3%，亞股表現依舊弱勢，中國上證、香港恆生、日經均跌至 Q2 後低點，台灣加權指數也一度回檔至 22,000 點下方。再來看到美元及美債殖利率，則分別在 104 以及 4.15% 左右找到支撐，顯示市場靜待本週的聯準會利率決策會議，目前市場預期今年降息 3 碼次數仍為最高，金價也在聯準會委員進入緘默期後高檔回落，其餘原物料則延續弱勢。
本週公佈重要數據有：
Q2 歐元區 GDP（7/30 二）：經濟表現仍在改善，加上歐洲央行寬鬆態度不變、巴黎奧運即將到來，市場預計第二季 GDP ...
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美國 2024 Q2 GDP 季增年率 2.8%（前 1.4%）、年增率 3.1%（前 2.9%）。商品支出重新回歸正貢獻 0.55 個百分點，服務支出也保持韌性，依舊為單一貢獻最大的項目，整體消費支出年增率維持在 2.5% 穩定水準，進口負貢獻持續擴大同樣暗示著美國 Q2 消費動能依然強勁。
2. 本次最大亮點在於民間庫存變動貢獻轉正為 0.82 個百分點，補庫動能開始反映，經濟動能有望延續。非住宅投資年增 3.7% 主要反映設備及智慧產權的增長，住宅投資負貢獻 -0.05 個百分點，但觀察年增率仍穩定在 5.8%，在供不應求的結構性問題未解下，仍有一定支撐。
MM 研究員
美國 202 ...
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委員普遍提到就業市場明顯降溫，近期通膨數據給予聯準會更多信心，相信通膨正在朝 2% 目標前進。若經濟狀況發展持續有利於更快的通膨放緩，同時就業市場放緩但維持韌性，今年晚些時候放鬆政策是合適的。
部分官員開始提到央行在溝通貨幣政策時，使用替代情境（alternative scenarios）的重要性，幫助大眾瞭解央行將如何針對可能的經濟環境變化做出應對，建議關注 8/1 FOMC 會議是否也開始出現相關的討論。
MM 研究員
7 月聯準會官員中除了 Powell 多次公開發言，其他許多委員也都發表談話，我們統整三大重點如下：
理事會成員 Cook：通膨繼續朝目標前進，同時失業率不會進 ...
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台灣 6 月外銷訂單年增率 3.1%（前 7%），不及預期的 10.9 ~ 15.4%，細項中電子產品和資通訊產品年增率分別為 6.27%（前 9.18%）和 3.63%（前 11.45%），淡季外銷訂單動能仍保守。
觀察國家，美國年增率 3.72%（前 3.08%）、中國 3.51%（前 10.1%）和東協 0.2%（前 19.71%），美國下單動能相對穩定，反映 AI 動能穩健。
MM 研究員
繼前兩個月連續繳出遠優於預期的數據後，6 月 外銷訂單 接單有所回落，來自電子產品和資通訊產品的下滑，其中電子產品動能相對強勢以及對比美國訂單穩定反映 AI 零組件的拉貨（先進製程、先進 ...
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7/22（週一），中國人行將 1 年期、五年期貸款市場報價利率 (LPR) ，下調 10 個基點至 3.35% 、 3.85%；同時，又將作為利率走廊中樞的七天期逆回購利率 (OMO)，下調 10 個基點至 1.7%，意在引導衡量銀行間資金成本的 DR007 利率下降，釋放資金到市場。
7/21（週日），中國也公佈了第二十屆三中全會決議全文，M平方對比往年三中全會內容，精煉出本次會議幾大不同之處：1）突出政府在市場經濟中的調控地位；2）推進製造業升級、產業科技創新；3）解決當前地方政府財政問題；4）縮減城鄉差距；5）保證弱勢就業群體的基本社會保障。
MM 研究員
人民銀行意外下調兩 ...
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上週拜登政府傳出進一步對中國半導體制裁，全球股市普遍見到顯著回檔，由科技領跌帶動 S&P 500 下跌近 -2%，尤其影響費半指數單週重挫 -8.8%，亞股方面也受到波及，台股跌破 23,000 關口下跌逾 -4% 。不過可以觀察到，類股輪動的趨勢仍在延續，上週除防禦性板塊止穩外，房地產、能源、金融等類股也呈現上漲，帶動道瓊指數一度續創新高。同時，伴隨聯準會委員談話，降息 3 碼機率大幅超越 2 碼，美元指數因而一度跌破 104 關口，10 年期美債殖利率則於低位震盪，WTI 油價方面則在以巴停火的期盼下，跌破 80 美元 / 桶關卡。
本週公佈重要數據有：
台灣外銷訂單（7/ ...
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