上週全球股市強勢上行，週五就業數據帶動降息 2 碼預期來到新高，美股、台股、日股、印度股市均續寫歷史新高，整體市場風險情緒回溫，美元指數顯著回落至 105 之下，為 6 月以來新低，10 年期公債殖利率也有所回落至 4.3% 之下，原物料市場則持續回溫，除油價外，銅價、鐵礦砂價格、金價均在美元轉弱後出現一定程度漲幅。
本週重要數據有：
台灣出口本週（7/9 二）：6 月 PMI 新出口訂單 延續擴張，伴隨下半年步入電子業的傳統拉貨旺季，預計消費性電子有望接續 AI 資通訊的庫存回補動能，出口年增有望來到 16 ~ 19%（5 月 3.5%），延續 8 個月正成長。
三大能源機構月報： ...
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就業供需持續趨於平衡，近期非農月增的強勁並非過熱表現：許多指標顯示就業市場的緊張已有所減輕，就業成長仍維持強勁的可能原因包含移民大量進入而導致長期平均上移，或機構調查誇大實際的就業成長。
通膨取得小幅進展且長期預期定錨良好： 儘管通膨仍居高不下，但最近幾個月取得了小幅進展， 並且長期通膨預期仍錨定良好。儘管如此，仍需要更多有利的數據才能讓委員更有信心通膨持續朝 2% 邁進。
政策具限制性，未來留意失業率是否走升：多數委員都認為目前的政策立場具有限制性，而隨著就業市場正常化，需求進一步放緩可能會出現更明顯的失業狀況，日後需多加留意。
MM 研究員
台灣時間 7/4 凌晨聯準會公佈 ...
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美國 6 月服務業 NMI 下滑至 48.8（前 53.8），低於預期的 52.5，創下 2020 年 5 月以來新低，本次四個細項全數下滑，反映服務業景氣在限制性政策壓抑需求下，開始出現趨緩。
服務業放緩，代表未來美國經濟高機率由擴張轉向溫和：本次不論是 NMI，還是早先公佈的 ADP 、初領失業金人數反映的就業市場持續降溫，都支持美國經濟由擴張轉向溫和。
2024 下半年降息機會越來越穩固，FedWatch 降息 2 碼機率攀高至新高：從 ADP 公佈後一路到服務業 NMI，美元指數下跌 -0.3% 至 105.2 左右，10 年期公債殖利率也下跌約 10bp 來到 4.35% ...
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7/1 人民銀行公告近期將向部分一級交易商借入國債，引發市場對人行後續「賣出國債」的擔憂，當日收盤，10 年期公債殖利率從 2.21% 升至 2.24%，30 年公債殖利率由 2.43% 升至 2.46%，均出現一定程度彈升。
本次行動主要基於三點考量：調節債市利率風險、穩定中美利差、引導殖利率曲線趨於陡峭。
我們認為，後續仍不易見到長期殖利率的扭轉向上，其低位運行的長線趨勢不改，央行在一面需要調控債市風險、另一面需要支持財政發債的綜合考量下，殖利率預計在區間內進行波動。
MM 研究員
6 月的陸家嘴金融論壇上，人民銀行行長便指出，近期金融機構大量持有中長期債券，導致的期限錯 ...
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7/2 Powell 談話重點整理：
通膨重回放緩，但寬鬆前需更多信心：通膨已有訊號顯示放緩趨勢重啟。我們已取得相當大的進展，但在放鬆政策前，仍須要獲得更多的信心，聯準會有等待的餘裕。
就業一轉弱便會有所回應：過早降息的風險是通膨回升，過晚降息的風險則是就業市場過度走軟。我們已經從曲線的陡峭段快速下滑，慢慢接近平坦段，這代表未來職位空缺率的進一步下降可能會反映在更高的失業率上，必須謹慎管理雙向風險，如果就業市場意外走弱，聯準會也會有所回應。
政策確實具備限制性，中性利率水準不影響當前政策評估：中性利率是一個長期的概念，代表著經濟平衡之下的利率水準，因此當我們在考慮利率水準是否適合現 ...
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台灣 6 月製造業 PMI 為 53.7 （前 55.4），新訂單和生產維持高度擴張，電子產業展望樂觀；中國官方製造業 PMI 49.5（前 49.5）符合預期，生產端強於需求端的趨勢延續；美國 ISM 製造業 PMI 回落至 48.5（前 48.7），主要受存貨下滑影響，但新訂單改善且價格回落。
美、中、台 6 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據分別為 1.9（前 -2.9）、 1.2（前 3.1）和 16.1（前 21.7），三個經濟體的製造業復甦領域仍存在差異，但整體改善趨勢不變。
財經M平方編製的 MM 製造業週期指數 小幅回落至 -0.08（前 0.11），觀察多數產業 ...
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上週全球股市漲跌不一，新興市場表現亮眼，印度 Sensex 大漲 2.36% 創下新高，科技板塊如 Nasdaq 也較前週止穩，歐陸股市則相對疲軟。匯市方面，日圓持續貶值，對美元貶破 160 關卡，美元指數也一度回升至 106 關口，債市變動不大，原物料市場仍以能源板塊相對具有表現，油價連續第三週上行。
本週重要數據有：
美、台製造業 PMI：本週一（ 7/1 ）將公佈美、台 6 月製造業 PMI。台灣 5 月 PMI 回歸擴張並創 2022 年 5 月新高，製造業未來六個月展望突破 60，預計下半年消費性電子拉貨旺季、 AI GPU 新品換代等因素，將繼續為 PMI 帶來支撐；美國製 ...
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美國 4 月 PCE 季調年增 2.56%（前 2.68%），月增 -0.01%（前 0.26%），同時核心 PCE 季調年增 2.57%（前 2.78%），月增 0.08%（前 0.26%），單月變動均出現顯著降溫，帶動核心 PCE 年增下降至 2021 年 4 月以來新低！
關鍵服務月增下降至 0.17%（前 0.29%），細項中房租（0.42%）維持溫和，休閒娛樂（-0.34%）、金融保險（-0.33%）、其他服務（-0.23%）則明顯滑落，反映就業市場的進一步平衡，預計能使通膨月增維持低檔、年增在未來一季延續放緩。
數據公佈後，美元指數、 10 年期公債殖利率與三大股指則在 ...
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台灣 5 月景氣燈號維持 35 分（前 35 分）黃紅燈，細項中工業生產指數、製造業銷售分別年增 15.7%（前 12.7%）、 7.9%（前 8.7%）繼續維持擴張向上，海關出口增速支撐高檔 9.43%（前 9.47%），反映淡季消費性電子產品緩步復甦，以及 AI 晶片換代至 H200 以及年末 GB200 的短期出貨震盪，整體擴張態勢不變。
景氣領先不含趨勢指標落底繼續上升至 103.4（前 102.51），細項中外銷訂單指數回升至 101.35（前 101.05）。
MM 研究員
5 月 景氣燈號 繼續維持前值 35 分，製造業相關數據擴張趨勢不變，包括 工業生產值、製造業銷 ...
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美光公佈 GAAP Q2（2024/3/1 ~ 2024/5/30） 營收達 68.11 億美元，優於上季財測上緣，年增率達 81.53%（前 57.7%），受惠於 2023 年減產去庫存低基期以及 AI 對於 HBM 的強勁需求。
展望 Q3 營收達 74 ~ 78 億美元，毛利率繼續改善至 33.5%，但營收僅符合市場預期，導致盤後股價一度大跌 -10% 。
預估今年 DRAM 和 NAND 位元成長都將達中雙位數 14 ~ 16%。
PC 今年出貨量預估維持成長 1 ~ 3% 、並看好年底時 Win 12 以及 AI PC 帶動的 PC 換機潮，而下一代的 AI PC 將 ...
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