上週全球股市在地緣政治風險以及降息預期收斂中出現顯著修正，S&P 500 下跌 -3%，創下去年 10 月以來最大週跌幅，同時伴隨台積電法說會下修半導體產業展望，亞股表現全面下挫，單週下跌 -3%~-6% 不等，台灣加權指數盤中一度單日下挫千點，資金湧入貴金屬、債市等避險資產，其中金價再創新高，美元指數則持穩於 106 水平上方震盪，好消息是油價未再進一步上行，WTI 及布蘭特油價分別在 86 美元、 90 美元遇阻回落。
本週公佈重要數據有：
美國 GDP & PCE（4/25 四、 4/26 五）：市場預期本次 GDP 季增年率維持 2.0%（前 3.4%）穩健擴張 ...
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本季台積電財測有五大重點：
Q1 展望： 2024Q1 營運表現優於預期，YoY 回歸正增長 11.1%（前 -1.5%），反映 AI 晶片和 CoWoS 需求強勁。
Q2 展望：展望 2024Q2 營收將再創歷史新高的 196 ~ 204 億美元，優於市場預期並將創下歷史新高，季增 3.87 ~ 8.11%%，年增在低基期支撐下達 25% ~ 30.1%。
毛利衝擊：7.2 級強震和 4/1 調漲電價對毛利率衝擊小，下半年毛利率壓力點來自 N3 量產，將影響 3 ~ 4個百分點。
半導體展望調整： 2024 年半導體（不含記憶體）營收成長下調至 10%（Q4 為超過 10% ...
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全球股市在本週出現一定程度的跌幅，台股外資近兩日賣超高達 666.7 億台幣，美股各產業版塊幾乎全線下跌，我們認為行情主要反映短期漲高後的估值修正，以及散戶情緒過度樂觀，戰爭或美元上漲的因素僅為短線消息，衝擊有限。
回歸基本面，台灣 3 月出口總額 418.2 億美元，AI 相關的資通訊與視聽產品更創下歷史新高，同時美國就業及消費的強勁，聯準會年內仍具備降息 1 ~ 2 碼條件，最壞狀況則是維持利率不變，只要不重啟升息，則估值修正高機率為短期事件。
在基本面強勁下，短線修正過度樂觀的情緒對長多行情並非壞事。建議用戶關注本週 4/18 台積電法說以及 5/1 聯準會 FOMC 與財政 ...
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中國 Q1 GDP 年增 5.3%（前 5.2%），在去年解封的基期壓力下，仍高於市場預期的 4.8%， 整體經濟表現穩健，出口、投資的加速，以及具備韌性的工業生產是關鍵。
Q1 中國出口年增 1.5%，一年多以來以來首季翻正，固定資產投資累計年增 4.5% 優於預期，較今年 1 ~ 2 月、去年 Q4 回升 0.3、 1.5 個百分點，關鍵支撐來自製造業投資 9.9%、基建投資 6.5%。
Q1 工業增加值年增 6.1% 穩健，較去年 Q4 回升 1.5 個百分點，社會零售銷售表現相對平淡，Q1 累計年增 4.7%，略低於 1 ~ 2 月和去年 Q4 的 5.5%、 7.2%，其 ...
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美國 3 月零售銷售年增率 4.02%（前 2.11%）、月增率 0.72%（前 0.94%），同時控制核心零售銷售（排除價格波動較大的加油站、汽車、建築園藝、餐飲店等）月增率 1.94%（前 -0.25%），雙雙高於市場預期。
本次年增回到 4% 以上，除了受惠低基期紅利，當然也受到月增的帶動，除了加油站因油價持續走高外，佔比較高的電子商務月增率 2.74%（前 0.16%）更是這次零售成長的主力。
2.零售銷售公佈後，美元指數站上 106 關口，10 年期公債殖利率也回到 4.6% 以上， 而 FedWatch 預期首次降息時點為 9 月，全年降息幅度收窄至 1 碼。
MM 研究員
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上週全球股市普遍回檔，歐美股市多數下跌逾 1% 以上，中國股市也大幅回檔 -2.5%，其餘亞股表現相對支撐，台股逆勢上漲 1.96%。而上週市場焦點集中在美元指數大幅反彈，自去年來首度站上 106 水平，帶動非美貨幣齊貶，歐元、英鎊、台幣、日圓等主要貨幣均跌破近期新低。與美元同時上漲的還有銅價（2.8%)、金價(1.9%)，反應地緣政治衝突。此外，10 年期及 2 年期美債殖利率同步反彈，分別來到接近 4.6% 及 5% 水準，主因市場降息預期再度出現變動。
本週公佈重要數據有：
美國零售銷售（4/15 一）：配合穩健的就業市場，市場預期 3 月零售銷售年增率回升至 3.2%（前 1. ...
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歐洲央行於 4 月會議維持三大利率不變，為連續第五次暫停升息。本次會議央行並沒有對 6月會議是否降息做出表示，但已有少數委員認為已達到降息條件。
市場預期歐洲央行有約 80%的機率在 6月降息，領先聯準會。會議後，歐元 / 美元大致持平於 1.073，今年以來總計下跌 -2.72%。
MM 研究員
1. 貨幣政策：
歐洲央行於 4 月會議維持三大利率不變，為連續第五次暫停升息。
維持 PEPP 與 APP 縮表計畫不變。
聲明稿新增，如果有信心通膨回到目標，可以減少限制性貨幣政策。
聲明稿持續強調，將在每次會議決定貨幣政策的限制性水準與持續時間。
2. 記者會談話重點：
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美國 3 月 CPI 季調年增 3.48%（前 3.17%），月增 0.38%（前 0.44%），同時核心 CPI 季調年增 3.80%（前 3.76%），月增 0.36%（前 0.36%），雙雙高於市場預期。觀察能源年增 2.13%（前 -1.74%）翻正、服務排除住房年增 4.77%（前 3.95%）回升為主要推動來源，而房租年增 5.65%（前 5.76%）延續放緩，核心商品二手車年減 -1.92%（前 1.39%）、新車年減 -0.05%（前 0.44%）持續負貢獻。
同日公佈聯準會紀要，普遍委員均指出高通膨有是否持續存在的不確定性，表示近期數據沒有增強通膨持續放緩朝向 2% ...
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台灣 3 月出口金額達 418.2 億美元，年增 18.9%（累計 1-2 月 9.7%），超越財政部預估的 383 ~ 397 億美元，主要細項中，資通訊產品在 AI 零組件帶動下金額和年增率再創歷史新高，分別達 126 億美元、 165%（累計 1-2 月 100%）的增長！其中反應 AI 伺服器出貨的「電腦及其附屬單元」項目年增達 464.7%（累計 1-2 月 270%），顯示 AI 拉貨動能強勁，成為台灣出口的重要貢獻。
重點整理
台灣 3 月 出口 在 AI 零組件拉貨下繳出遠超財政部預估的成績，資通訊產品出口 在 AI 伺服器推動下創下歷史新高，再度突破 100 億美元關卡， ...
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4 月初以來，由於以色列對伊朗駐敘利亞使館發動空襲，帶動布蘭特原油期貨價格一度站上 $90 大關，創下近半年來新高，並且也激勵避險資產 - 黃金期貨突破每盎司 $2,300，再創歷史新高。所幸本週以色列宣布將自加薩南方撤軍，並且承諾重新展開停火談判，中東緊張局勢才稍微有所緩解。
MM 研究員
為何市場有如此反應？
主要原因還是在於擔憂伊朗控制的「荷姆茲海峽」受到波及。根據 EIA 數據統計，2023 上半年的荷姆茲海峽每日石油運輸量高達 2,000 萬桶（1,470 萬桶原油 + 580 萬桶成品油），相當於全球兩成供給、八成海灣國家出口，被視為全球最重要的石油咽喉要道，因此 市場高度關注 ...
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