歐洲央行於 3 月會議維持三大利率不變，為連續第四次暫停升息。本次央行同步下調經濟成長與通膨預期，行長拉加德表示在本次會議有針對「緩和限制性立場」開始討論。
觀察行長拉加德與近期各國央行行長的發言，目前央行將關注重點轉向薪資通膨，市場預期預計待 5 月新一季度的薪資數據出爐後，歐洲央行於 6 月啟動降息機率最高。
MM 研究員
1. 貨幣政策：維持利率不變
歐洲央行於 3 月會議維持三大利率不變，為連續第四次暫停升息。
央行將確保利率在必要時保持在足夠限制的水平（sufficiently restrictive levels for as long as necessary） ...
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Powell 於參議院聽證會的開場致詞中，強調通膨已出現明顯進展，且長期通膨預期錨定良好，重申今年降息可能是適當的。
聽證會後，由於 Powell 致詞大致符合先前言論，市場對於利率預期的反應有限， FedWatch 仍預期 6 月為首次降息時點，降息機率約 6 成，而全年降息幅度為 4 碼。我們認為聯準會今年轉向寬鬆，降息 3 ～ 4 碼來維持實質正利率不大幅擴大的態度並未改變，在年內降息、放緩縮表的路徑仍是高機率事件。
MM 研究員
Powell 開場證詞摘要整理以下：
1. 經濟情勢與展望部分
過去一年在消費需求強勁以及供給條件改善下， 2023 GDP 年增為 3.1%， ...
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3/4 - 3/5，中國正式召開一年一度的兩會，國務院公佈了市場最為關注的《政府工作報告》，報告中包含了官方對今年經濟目標的設定、以及財政，貨幣政策方向的確立。
基本經濟目標：GDP 增速 5%、 CPI 年增 3%、財政赤字 3%、地方政府專項債額度 3.9 兆元（略高於 2023 年 1000 億元），失業率控制在 5.5%，新增就業 1200 萬人以上，整體目標與去年一致。
基建相關論述：今年地方政府專項債額度並未大幅提高，部分原因來自對地方債風險的考量，但中央政府方面罕見宣佈新增 1 兆「超長期特別國債」用於重大基建。
房市相關論述：工作報告中首次移除「房住不炒」，凸顯房地產問題的急 ...
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2月 台灣 PMI 為 48.1（前 48.0），樂觀的是，經理人對未來 6個月展望首度回升至榮枯線上 54.0 （前 46.2 ）；中國製造業 PMI 持平 49.1， 1 ~ 2 月合併觀察，中國製造業景氣未再進一步惡化，延續弱復甦、緩築底的平穩節奏；美國 2 月 ISM 製造業 因季節調整小幅回落至 47.8（前 49.1）。
美、中、台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看，分別為 3.4（前 8.8）、 1.1（前 -0.4）、 8.4（前 2.6），三個國家均已回到正值，顯示製造業訂單開始出現，庫存持續回補。財經M平方編製的 MM 製造業週期指數也提升至 -0.39 ...
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OPEC+ 宣佈延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，俄羅斯宣佈 Q2 削減 47.1 萬桶原油產量與出口量。
此次減產措施符合市場與 M平方預期，我們估算 2024 年 Q2 全球石油庫存每日消耗幅度將落在 50 萬桶上下，支撐油價重心在 75～85 區間震盪。上檔壓力來自於美洲國家產能釋放、 OPEC+ 減產措施下半年逐步退場。
MM 研究員
石油輸出國組織與盟國（OPEC+）於 3/3（日）晚間宣佈，延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，符合市場預期，激勵 WTI 西德州原油期貨價格站上 80 大關、創四個月以來新高。
OPEC+ 於去年 11 ...
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台灣 1 月景氣分數上升至 27 分（前值由 20 分上修至 22 分），為 2022 年 8 月以來首度回歸綠燈。主要細項中海關出口變動率因季節調整因素回落至 4.1%（前 16.7%），但原始值年增率維持 20% 增長，工業生產及製造業銷售分別上升至 1.8%（前 -2.6%）和 3.6%（前 -1.2%），製造業營業氣候測驗點也繼續攀高至 98.05（前 97.06），均反映製造業復甦趨勢未變。
景氣領先不含趨勢指標落底反彈至 101.57（前 100.57），細項中外銷訂單指數回升至 101.69（前 101.26）。
MM 研究員
本月景氣燈號首度採用新版景氣指標，景氣燈 ...
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全球股市熱度依舊不減，上週美股持續上行，納斯達克指數終於寫下歷史新高，亞股同樣保持熱絡，台股於萬九盤旋、日經指數繼續創高，先前相對疲軟的陸股也連續第二週反彈。美元指數於 104 關口遇阻，整體表現震盪，非美原物料貨幣普遍升值，美國 10 年期及 2 年期公債殖利率則分別持平於 4.3% 及 4.6% 水準。
本週將公佈 2 月份 美國就業數據（3/8 五），市場預期 2 月非農將月增 18 萬，保持長期平均水準，失業率持平於 3.7%。歐洲央行 3月會議（3/7 四）預計維持不變。其他重要數據有：台灣景氣對策信號、 PMI 與 出口（3/4 一、 3/5 二、 3/8 五）、 中國物價 ...
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美國 2 月 ISM 製造業 47.8（前 49.1）小幅回落，所幸觀察細項新訂單 49.2（前 52.2）、生產 48.4（前 50.4）、僱傭 45.9（前 47.1）均出現企業投票組成好轉或持平的現象，顯示下滑主因來自於季節性調整。
企業回覆問卷普遍反映前景好轉，新出口訂單 51.6（前 45.2）、未完成訂單 46.3（前 46.3）回升，客戶端庫存 45.8（前 43.7）則震盪在緊縮區間，未來製造業回補庫存趨勢將延續。
MM 研究員
美國 2 月 ISM 製造業 47.8（前 49.1）小幅回落，低於市場預期的 49.5。觀察細項中，新訂單 49.2（前 52.2）下降 ...
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2 月中國官方製造業 PMI 49.1（前 49.2）與 1 月持平，其中，新訂單 49.0 （前 49.0）維持穩定，生產 49.8（前 51.3）受春節季節性影響回落，成品庫存 47.9（前 49.4）降幅較大，帶動「新訂單庫存」指標在 1 月短暫翻負後，於本月再度回正至 1.1（前 -0.4），表明廠商庫存去化進度穩定。
非製造業 NMI 51.4 （前 50.7）擴張加速，得益於春節期間，服務業活動指數 51.0（前 50.1）的回升，建築業活動則受到工地提前休假因素影響，出現短暫回落。
1 - 2 月合併觀察，中國製造業景氣未再進一步惡化，延續弱復甦、緩築底的平穩節奏，春 ...
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美國 1 月 PCE 物價季調年增 2.4%（前 2.6%）、核心 CPI 季調年增 2.8%（前 2.9%）雙雙延續放緩，關鍵核心 PCE 月增 0.42%（前 0.14%）大幅回升，創下 2023/1 以來新高，所幸觀察細節如同 2 月中旬公佈的 CPI 報告，主要反映服務業活動強於過往淡季，以及所有權人評估租金月增較高所致，在住房通膨基期仍高的背景下，整體核心通膨年增放緩趨勢仍未改變。
PCE 物價公佈之後，三大美股上漲，而美元、美債殖利率回落，反映 2 月初以來，市場降息預期收斂至 6 月首次降息、全年降息 3 碼與聯準會當前溝通一致，市場行情影響逐漸淡化。
展望後續，我們 ...
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