IMF 因部分經濟體展現出超乎預期的韌性，於 1 月 WEO 意外上修全球 2023 年經濟成長 0.2 個百分點至 2.9%，且未預期全球 GDP 成長出現衰退情境，主要上調的關鍵在於中國因快速解封而大幅上修 0.8 個百分點至 5.2%，2023 年全球景氣主要受成熟市場拖累使成長仍低於 2000 年以來平均 3.8% ，但預期新興市場經濟將於 2022 年後落底回升（The decline in growth in 2023 from 2022 is driven by advanced economies; in emerging market and developing econ ...
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中國 1 月官方製造業 PMI 回升至 50.1（前 47），細項普遍回升，包括新訂單、生產、從業人員和生產預期分別為 50.9（前 43.9）、49.8（前 43.9）、47.7（前 44.8）、55.6（前 51.9），反映了解封後的經濟落底復甦以及需求回溫。
中國 1 月官方非製造業 NMI 明顯回升至 54.4（前 41.6），其中受封鎖政策影響最大的服務業大幅改善 54.0（前 39.4），建築業來到 56.4（前 54.4）。
MM 研究員
中國製造業 PMI 作為觀察中國經濟以及全球製造業的領先指標，在本月明顯反彈至復甦區間，反映 1/8 全面解封後，逐漸帶動消費、服 ...
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聯準會票委全員同意升息 1 碼，將政策利率調升至 4.5 ~ 4.75% 區間。聲明稿傳遞仍將升息，但委員考量重點已經從升息步伐（pace），轉向政策利率需要多少幅度（extent），傳遞接近升息尾聲訊號。
縮表持續進行，疫情不再是考量重點，目前聯準會資產負債表規模已降至 2021/9 新低。
對經濟的看法延續去年 12 月對消費、生產及就業的措辭，但就通膨而言，首度新增通膨上行速度有所緩和的論述。
記者會上 Powell 未否定利率低於 5% 可能，且強調年內不會降息，但也提到若通膨下降得更快，仍會影響到後續的政策制定。而近期 JOLTS 職位空缺數量出現回升，反映就業市場仍 ...
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歐洲央行於 2/2 利率會議將三大利率提升 2 碼，並表示傾向在下次會議再度升息 2 碼。縮表方面，維持上次決議的結果，3 ~ 6 月平均每月減少 150 億歐元的 APP 規模，6 月後縮減速度將在未來會議決定。
英國央行於 2/2 利率會議升息 2 碼至 4.0%，央行同步上調今明兩年經濟成長預期至 -0.5%（前 -1.5%）、-0.25%（前 -1.0%），並下調今年通膨預期至 4.0%（前 5.25%），市場預期英國央行將在下次會議升息 1 碼。
由於市場已提前反應，因此會議後，英鎊/美元反而下跌-1.13%至 1.22，歐元/美元下跌-0.71%至 1.09。
MM ...
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2023 年全球石油需求增速預期出現好轉：EIA 終止先前連續四個月下調需求年增預估，最新值回升至 104 萬桶（原 100 萬桶），IEA 預估值上調至 190 萬桶（原 170 萬桶），OPEC 預估值較上月持平 225 萬桶，三者平均值落底反彈至 172 萬桶（原 165 萬桶）。
EIA 預估 2023 年非 OPEC 國產量增長達到 240 萬桶，其中四成來自美國。其他增產來源包括加拿大（24 萬桶）、巴西（9 萬桶）、挪威（43 萬桶）、蓋亞那（10 萬桶），抵銷俄油產量下滑趨勢。全球石油供給預估微幅上揚 112 萬桶、YoY 1.1%。
IEA 預估 1H23 油市供 ...
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美國 12 月零售年增率 6.02%（前 6.01%），低於市場預期，同時銷售絕對值連續兩個月回落，創下 2022 年 3 月以來最低。觀察細項，耐久財項目汽車、家具相關絕對值大幅回落，而與服務較為相關項目電子商務、餐飲店絕對值亦有所回落，顯示美國消費在旺季後有所放緩。
觀察同日公布的 11 月躉售業存貨銷售比 1.35（前 1.32）、零售業存貨銷售比 1.24（前 1.22）均有所回升，存貨持續堆積的背景下，預計今年上半製造業循環仍處在去庫存階段。
MM 研究員
12 月美國零售銷售絕對值大幅回落，同時 11 月有所下修，觀察細項，原先較為支撐的與服務較相關項目電子商務、餐飲店 ...
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台灣 2022 Q4 GDP 年減 -0.86%（前 4.01%），創 2009 年以來最低增速，主要來自商品出口不及預期，年減達 -5.09%（前 2.75%），消費因 2021 年五倍券刺激帶動的高基期也讓民間消費年增回跌至 2.89%（前 6.95%）。
MM 研究員
年底經濟動能仍由「民間消費」作為支撐，但過去做為主要支撐的出口和資本形成增速已明顯滑落，前者超預期跌落至衰退區間，後者年增僅剩 0.03%（前 0.31%），且從近期 外銷訂單 的明顯回落（12 月年減 -12.1%）、重要權值企業法說（台積電、聯電、大立光等）釋出上半年消費性電子需求、庫存 仍不樂觀以及產能利用率滑落 ...
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日本央行在 1 月會議維持基準利率、殖利率控制目標區間不變，央行仍認為日本仍未達到 2%的通膨目標，行長黑田東彥也在記者會上再次強調寬鬆貨幣政策對日本經濟成長與價格穩定的重要性。會議後，美元/日圓貶值 1.3%至 129.7，10 年期公債殖利率降至 0.41%。
央行下調經濟成長預期，2022 年 1.9%（前 2.0%），2023 年 1.7%（前 1.9%），2024 年 1.1%（前 1.5%），並仍認為今年核心通膨會降至 2%以下。
MM 研究員
1. 貨幣政策：持續維持寬鬆政策，重申每日購債以壓低殖利率
9:0 通過維持基本利率 -0.1%、10 年期公債控制目標 ...
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中國 Q4 GDP 年增 2.9%（前 3.9%），在商品房銷售、地產投資和社零消費的拖累下，2022 全年 GDP 增速僅 3%，僅基建於去年為「投資」和「工業生產」帶來支撐。
中國 12 月社零消費年減 -1.8%（前 -5.9%），汽車銷售增速翻正至 4.6%（前 -4.2%），為本次社零跌幅縮小的主要原因。餐飲收入和商品零售在疫情前景未明下，維持負增速，前者更滑落至 -14.1%（前 -8.4%）。
中國 1-12 月固定投資年增 5.1%（前 5.3%），國企民企投資意願持續分化，增速分別為 10.1%（前 10.2%）、0.9%（前 1.1%），地產投資也未見明顯落底信 ...
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美國農業部發佈 1 月供需預測報告，玉米：巴西、阿根廷下修產量預估，全球玉米供需趨緊，月度存貨消費比降至 25.43%（前 25.49%）。黃豆：巴西抵銷阿根廷供給下修影響，全球黃豆供給微幅下調，需求同步下調，月度存貨消費比升至 27.28%（前 26.97%）。小麥：烏克蘭、歐元區、美國供給回升，全球需求微幅上調，月度存貨消費比升至 33.98%（前 33.86%），供需偏鬆。
如同我們在農產品 2023 年展望中提到，農產品（尤其玉米、黃豆）短期支撐來自反聖嬰的乾旱天氣影響南美供給，以及三到四年一次的飼料循環，但從中長期來看，2022 年供給側嚴重衝擊影響正在淡化，也需留意今年 3 ...
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