台灣 11 月出口金額為 410.0 億美元，年增率 9.7%（前 8.4%），優於財政部預估的 5 ~ 9%，細項中電子零組件繼續回升至 14.56%（前 6.11%），金額維持在 2022 年高水位，旺季需求維持穩定，而資通訊降溫至 11.71%（前 28%），在 Nvidia AI 新舊晶片交替之際，金額維持在高檔區間震盪。
從國家來看，過去強勁的對美國出口因新舊晶片迭代動能下滑，年增率 10.59%（前 20.49%）但金額仍維持在高檔，對東協出口受惠於供應鏈移轉也同樣持穩高檔，年增率 10.47%（前 13.06%），對中國出口穩定，年增率回升至 9.52%（前 -2.12% ...
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上週全球股市延續震盪上行，S&P 500 在科技巨頭漲幅帶動下，站上 6,000 點大關後續創新高，歐亞股市表現也皆向好，台灣加權指數漲幅逾 4%，而近期相對疲軟的歐股也回升至區間高點，唯獨韓國 KOSPI 受戒嚴之亂小幅下跌。債市與匯市方面，美元轉向震盪至 106， 10 年期美債殖利率則連續第二週走軟，回落至靠近 4.15% 的水準，原物料走勢中，即便 OPEC+ 宣布延後增產，油價依舊未有起色。
下週重要大事有：
台灣出口（12/9 一）：本週，將公佈 11 月台灣出口數據。 11 月製造業 PMI 連兩月回升，領先指標外銷訂單 10 月增速 4.9% 略高於前值，預 ...
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美國 10 月非農就業月增 22.7 萬，同時前值也出現上修，前兩個月月增累計上修 5.6 萬。觀察細項，除了教育醫療業、政府就業做為主力支撐外，休閒娛樂、專業技術、製造業也出現明顯反彈，其中製造業的回彈幾乎完全由交通運輸設備所貢獻，反映罷工工人的回歸，以及颶風影響消退。
相較於非農的回彈，家庭調查的失業率則小幅上升至 4.2%（前 4.1%）。觀察人口結構，近 3 個月來勞動參與率持續下滑至 62.5%，非勞動力人口開始堆積，同時就業人口下降、失業人口上升，顯示就業市場仍有放緩跡象，弱勢訊號依舊存在。
數據公佈後，由於非農月增並未過度強勁，且報告中仍存在弱勢訊號，FedWatch ...
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OPEC+ 部長級會議再度推遲增產計劃，220 萬桶的自主減產措施將於 2025 年 Q2 至 2026 年 Q3 期間逐步退場。
2023 年 4 月宣布的 166 萬桶額外減產量，以及 2024 年 6 月宣布調整的總體官方生產配額（3,972.5 萬桶），將從 2025 年底延長至 2026 年底。
儘管 OPEC+ 坐擁將近 600 萬桶的閒置產能，但考量到疫情過後全球傳統能源消費增速趨緩，2025 年油市恐呈現供過於求、庫存堆積的格局，因此延長減產消息對於油價提振效果有限，會議過後油價保持弱勢震盪。
MM 研究員
石油輸出國組織與盟國（OPEC+）於 12/5 召開部 ...
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11 月 ADP 就業月增 14.6 萬，並且前值也從 23.3 萬下修至 18.4 萬，主要受製造業拖累，不如市場預期，不過 JOLTS 確有改善訊號，裁員數下滑至 163.3 萬，空缺數與自主離職數也小有回升，讓職位空缺數及失業人數比值大致維持在 1.11（前 1.08），就業市場維持穩定。
Powell 認為經濟目前處於良好位置，與 9 月首次降息時相比，如今經濟更為強勁，下行風險有所降低，因此認為聯準會在降低利率、走向更加中性的道路上，能夠以更加謹慎的步伐前進。
在 Powell 發言後， FedWatch 預期 12 月降息 1 碼機率沒有太大變化，仍維持 7 ~ 8 成 ...
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12/2（一），拜登政府祭出了 3 年內第 3 輪的科技禁令：
新增 HBM 和先進 DRAM 出口管制：限制向中國銷售高頻寬記憶體（HBM）和先進 DRAM。
新增設備和軟體出口管制：24 種先進製程所需的設備，包括蝕刻、沉積、光刻等；3 種用於開發先進製程的 EDA 軟體。
新增出口管制實體清單：新增 136 家公司，主要為中國的晶圓製造商、設備商、 EDA 軟體商，以及從事半導體產業投資的資本公司；此外，還有 4 家日本、南韓、新加坡企業，限制這些企業購買含有美國技術的產品。
升級長臂管轄範圍：受管製之產品或設備，只要其部件或技術有任何一點成分源自美國，即使最終產品在第三 ...
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台灣 11 月製造業 PMI 連兩月回升至 51.4（前 50），其中 新訂單、生產指數 分別回升至 55.5（前 51.9）和 54.5（前 50.5）；中國 11 月官方製造業 PMI 回升至 50.3（前 50.2）略高於預期，新訂單 50.8（前 50.0）和生產 52.4（前 52.0）均有改善，可關注是否為貿易戰升溫的搶出口效應；美國 11 月製造業 PMI 回升至 48.4（前 46.5）優於預期，庫存回溫但無去化壓力。
美中台 11 月 PMI 新訂單減客戶庫存分別上升至 2（前 0.3）、 3.4（前 3.1）和 11（前 5.8），MM 製造業週期小幅回升至 0.1 ...
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美元指數及美債殖利率在上週終於有所回落，資金壓力有所釋放之下，全球股市震盪走高，S&P 500 及道瓊指數續創歷史新高，然科技類股整體表現依舊相對疲軟，產業主要由防禦性板塊帶動，同步壓抑部分亞股表現，台灣加權指數下跌近 3%，回落至 9 月底以來低點，歐陸股表現相對止穩，原物料市場則依舊普遍呈現盤整格局，油價於 70 美元區間整理、金價連續創高後近一個月維持高檔震盪。
本週重要大事：
台灣、美國 製造業 PMI（ 12/2 一）：美國碼頭工人、波音員工罷工陸續結束，疊加年底消費旺季，11 月 PMI 或小幅改善至 47.6 （前 46.5），但預計產業分歧仍大。台灣則受惠於 ...
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台灣 10 月景氣分數下滑至 32 分（前 34 分），細項中海關出口年變動回升至 8.8%（前 4.4%），但工業生產值和製造業銷售均分別下滑至 7.5%（前 12%）、 3.1%（前 7.1%），製造業營業氣候測驗點連 5 個月下滑至 93.12（前 94.87），如我們所述製造業進入下降週期，各產品表現不一致。
景氣領先不含趨勢指標經修正後呈現連三個月下滑，下修主要來自「建築物開工樓地板面積」以及「實質半導體設備進口值」，其中外銷訂單動向指數維持穩定 100.74（前 100.73）。
MM 研究員
10 月景氣燈號維持黃紅燈，但分數減少來自製造業相關指標的下滑，包括工業生產 ...
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聯準會仍然保有通膨將持續向 2% 邁進的信心，並且在勞動市場並沒有看到快速惡化的跡象，許多官員認為勞動市場過度降溫的風險已減弱，若未來數據與預期相符，則逐步轉向更加中性的政策立場可能是適當的。
強調貨幣政策決策並非按照預設路線進行，而是取決於經濟的演變，保留了未來決策的彈性。許多官員也提到，中性利率水準的不確定性讓政策限制程度的評估變得更複雜，考慮到這個因素，漸進地調降利率會是適當的。
整體紀要傳達經濟下行風險有所減弱、政策調整步伐將更偏謹慎的態度，暗示 12 月可能將調整未來降息路徑。我們認為考慮到政策帶來的不確定性，聯準會也在評估潛在的通膨上行風險，預計 12 月除了降息 1 ...
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