上週市場聚焦美國通膨擔憂再起、就業數據大超預期，年內降息預期近一步下降，美元指數再度站上 109 關卡、 10 年期美債殖利率突破 4.7%，全球股市震盪下跌，美股利率敏感板塊如房地產、科技、金融股領跌，S&P 500 單週回檔近 2%，跌至近 2 個月區間低位，然部分亞股在美國消費性電子展（CES）的期待下表現相對支撐，台股一度漲至去年中以來新高，南韓股市則是收復戒嚴動盪以來跌幅；原物料方面，油價在冬季需求帶動下，連續第二週表現亮眼，WTI 油價反彈至每桶 75 美元水準，天然氣漲幅逾 12% 。
本週重要數據有：
三大能源機構月報（1/15 三）：近期寒冬取暖需求對油價 ...
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台灣 12 月出口年增率 9.19%（前 9.69%），優於預期的 4% ~ 7%，金額 435.8 億美元回升至接近歷史新高水準，細項中，電子零組件金額來到 172.1 億美元創 2022 年 6 月以來新高，年增率 8.55%（前 14.56%），資通訊金額持穩高水位的 117.1 億美元，年增率 16%（前 11.71%），待 2025Q1 出貨爆發。
從國家觀察，美國的強勁拉貨動能未變，年增達 15.97%（前 10.59%），東協繼續受惠於供應鏈移轉，金額創下歷史新高的 89.07 億美元，年增達 27.8%（前 10.47%），而在中美貿易戰持續激化下，對中出口並沒有太大成 ...
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JOLTS 職位空缺率意外跳升至 809.8 萬，再加上同天公佈的 ISM 服務業細項中，原物料價格也大幅上升至 64.0，再度引發市場對通膨的擔憂。不過須留意數據中仍存在弱勢訊號，如 JOLTS 招聘數持續下滑，12 月 ADP 就業月增 12.2 萬也低於市場預期，持續留意本週五即將公佈的非農數據，市場預期非農就業月增為 16.0 萬（前 22.7 萬），失業率維持在 4.2% 。
12 月 FOMC 紀要顯示，官員表示現已處於或接近適當放慢寬鬆步調的階段，一方面由於降息 4 碼後政策限制性已明顯減弱，因此調整貨幣政策立場時需更加謹慎，另一方面則是考量未來政策的不確定性下，以漸進的 ...
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2025 年 1 月 7 日，於拉斯維加斯舉辦的 CES 開展，由 Nvidia 執行長黃仁勳揭開序幕，以下為我們整理的幾大重點：
RTX 50 系列顯卡性價比明顯提升：
效能大幅提升：50 系列入門版本的 5070 顯卡(約 2 萬台幣)效能可達 RTX 4090 水平；旗艦版 5090 (約 7 萬台幣)較上一代 4090 效能高兩倍。
最新多畫幀生成技術 DLSS 4：為首個引入 Transformer 架構的繪圖卡（之前為 CNN 架構），不僅能更精確地生成人臉模型以及細節紋理，也能預測未來並生成更多幀數，提升晶片的效能。
可編程著色器引入 AI：著色器首次能夠攜帶神經網路，並推出 ...
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上週美元指數與油價出現同漲，前者突破 109 關口，後者則突破區間上緣創近 3 個月新高，全球股市在此情況下延續震盪格局，美股產業板塊中，除了能源類股受到油價提振外，主要均由防禦性板塊帶動，S&P 500 小幅下跌 -0.48%，新興市場普遍表現弱勢，當中陸港股尤其疲軟，滬深 300 跌至去年 10 月暴漲後低點，全球股市僅印度 Sensex 等少數股市小幅上漲。
本週重要數據有：
美國 NMI 非製造業（ 1/7 二）：年底美國消費旺季動能延續，市場預期 12 月 NMI 將維持在 53.0（前 52.1），保持在溫和擴張的軌道上。
聯準會會議紀要（ 1/9 四） ...
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台灣 12 月製造業 PMI 回落至 50.8（前 51.4）仍維持在擴張區間，庫存維持低位；中國官方製造業 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱於季節性，「產強於需」的格局延續；美國 12 月製造業 ISM 49.3（前 48.4），高於預期，但主要受到季節性調整因素。
美中台 12 月 PMI 新訂單減客戶庫存分別為 5.8（前 2）、 3.1（前 3.4）和 6.4（前 11），MM 製造業週期 指數小幅回升至 0.07（前 0.05），我們於 1 月月報 提到，雖然製造業短期進入下行震盪，但在各大廠嚴控庫存下，為底部形成保護效果。
MM 研究員
美國 12 月製 ...
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台灣 12 月製造業 PMI 回落至 50.8（前 51.4），仍維持在擴張區間，細項中新訂單和生產指數分別回落至 50.9（前 55.5）和 52.1（前 54.5），整體製造業動能溫和，新出口訂單連 3 個月回升至 50（前 48.9）有所支撐來自部分關鍵原件的拉貨。經理人對未來 6 個月景氣展望則下滑至 46.1（前 47.9），所幸原物料存貨和客戶存貨繼續維持低檔的 47.4（前 48.6）和 44.5（前 44.5）為製造業低檔形成支撐。
觀察產業，本月支撐來自電子光學 51.6（前 48.7），但原物料 49.3（前 54）、生技化學 48.7（前 54.9）表現不佳，繼續 ...
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12 月中國官方製造業 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱於往年季節性，其中，生產 52.1 、新訂單 51.0，「產強於需」的格局延續，所幸「新訂單減庫存」則持穩在 3.1（前 3.4），顯示庫存水位尚屬安全。
工業出廠價格 47.7 、原物料採購價格 49.8 連兩月回落，表明工業品需求仍在低檔，產能過剩造成的通縮陰霾未散。
此前疲弱的建築業 PMI，在本月升至 53.2（前 49.7），出現較大改善，留意指數仍在歷史相對低點。
MM 研究員
中國 2024 年最後一份 官方採購經理人指數 公佈，12 月製造業景氣表現弱於季節性（即歷年同期水平），儘管消費品換 ...
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台灣 11 月景氣分數回溫至 34 分（前 32 分）， 10 月颱風過後各細項變動率有所回升，例如海關出口 11.8%（前 8.8%）、工業生產指數 10.8%（前 7.4%）、製造業銷售量 7.4%（前 2.8%），值得留意的是機械電機設備進口上升至 38.9%（前 20.8%）穩健維持紅燈，反映在 AI 需求帶動設備投資擴張。
景氣領先不含趨勢指標呈現連四個月下滑，上個月相對穩定的外銷訂單動向指數下修至 100.16（前 100.36），反映產業復甦不一致。
重點整理
台灣 11 月景氣分數回升主要來自於短期颱風造成的出貨遞延震盪，目前台灣外銷動能在 AI 的強勁需求下維持在 ...
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