美國 2024 Q3 GDP 季增年率略為放緩至 2.8%（前 3.0%）、年增率 2.7%（前 3.0%），溫和擴張。觀察貢獻度細項，消費支出依然強勁，在商品與服務雙雙支持下年增率有 3%（前 2.7%）穩健水準，進口負貢獻進一步擴大同樣也反映 Q3 強勁的消費動能。
本次拖累 GDP 的部分主要在民間投資，其中民間庫存變動翻負至 -0.17 個百分點，住宅負貢獻也擴大至 -0.21 個百分點，不過展望後續，在進入降息循環後，有望推動建商建設投資回暖。
整體而言，Q3 GDP 顯示經濟溫和成長，本次一同公佈的 2024 Q3 PCE 年增率 2.3%（前 2.6%）則顯示通膨持續 ...
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台灣 9 月景氣燈號分數下滑至 34（前 39 分），再度回歸黃紅燈，在颱風對出口的遞延影響消退後，海關出口年變動率趨緩至 4.6%（前 19%），工業生產值和製造業銷售年變動率變化不大，分別為 12%（前 12.9%）和 7.6%（前 8.8%），在 AI 和消費性旺季備貨需求帶動下維持熱絡，但製造業營業氣候測驗點連四個月下滑至 94.82（前 96.55），反映整體製造業動能下滑。
景氣領先不含趨勢指標繼續上升 103.35（前 103.28），但上升幅度趨緩，外銷訂單動向指數滑落至 100.57（前 100.68）。
MM 研究員
9 月 景氣燈號 自紅燈回落至黃紅燈，電子產 ...
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上週全球股市轉趨震盪， 美股中斷連續六週的上漲，核心循環類股成為主要拖累，科技板塊大致持平，亞股方面也多數回檔，台股及南韓 KOSPI 小幅回落 -0.5%，日股則創下近一個月低點，印度股市亦下跌逾 2%，市場關注亞洲資金的流向；美元指數則回升至 104 水平，為今年 8 月以來首次，10 年期美債殖利率亦創近 3 個月新高，持續反應美國經濟數據比預期中具韌性，對非美貨幣形成壓力；原物料板塊止穩，當中金價仍持續創高，趨勢明確。
本週公佈重要數據
美國重要經濟數據：
美國 GDP（10/30 三）：美國亞特蘭大經濟預測，美國 GDP Q3 的季增年率為 3.43%（Q2：3%），年增率預估 ...
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歐元區 10 月 製造業 PMI 小幅回升至 45.9（前 45.0），服務業 降至 51.2（前 51.4）。
製造業方面，產出回升至 45.5（前 44.9）為主要的提升項目，但新訂單、新出口訂單都沒有看到明顯的改善，尤其是製造業雇用指數下降至疫前以來最低的水準。服務業在 10 月仍持續支撐歐洲經濟，但商業活動訂單在近幾個月有出現下滑的跡象，服務業就業則較為穩定，與過去幾個月大致持平。
MM 研究員
歐元區 10 月 製造業 PMI 小幅回升至 45.9（前 45.0），服務業 降至 51.2（前 51.4）。
製造業方面，S&P Global 報告指出，產出回升至 45.5（ ...
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台灣 9 月外銷訂單年增率趨緩至 4.6%（前 9.1%），略低於預期的 4.7% ~ 8.6%，如上次短評提到消費性電子的需求維持一般季節拉貨，電子產品和資通訊的外銷訂單年增率維持在 10.47%（前 13.23%）和 6.9%（前 16%），均回升至 2022 年水準，但傳統產業的外銷訂單復甦不及預期，基本金屬、化學品、塑橡膠和機械的訂單金額均有所回落，顯示整體製造業需求相對疲弱。
從國家來看，美國仍是最主要拉貨動能，金額達 180.3 億美元，創 2022 年 12 月以來新高，年增率為 8.34%（前 11.2%），主要來自 AI 零組件和手機的拉貨需求，中國和歐洲因為經濟復甦 ...
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Q3 GDP 年增率 4.6%（前 4.7%），整體經濟轉弱壓力確實存在。
財政部消費品換新補貼效果有所顯現，9 月社會消費品零售年增率回溫至 3.2%（前 2.1%），汽車零售 0.4% 時隔半年再度翻正，家電增速 20.5% 出現較大抬升。
9 月工業增加值年增 5.4%（前 4.5%）超出預期，主要來自集成電路、手機等外需型商品支撐，但鋼鐵、水泥、煉油等內需型工業品，產量維持衰退。
1 ~ 9 月固定資產投資累計年增率 3.4% 持平前值，製造業投資 9.2% 稍具韌性，但市場最關注的基建 4.1%（前 4.4%）、房地產投資 -10.1%（前 -10.2%） 仍未見到回 ...
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上週歐美股市普遍上行，美股 S&P 500 及道瓊指數均持續創高，半導體板塊在艾司摩爾電話會議和台積電法說會後先蹲後跳，台灣加權指數則上漲逾 2.5%，重返兩萬三之上。匯市方面，受歐洲央行再次降息、疊加美國零售數據優於預期所影響，美元指數連續第三週反彈，美債殖利率則變動不大，原物料板塊部分，油價在地緣風險過後回落，WTI 油價跌破 70 美元 / 桶關卡，金價則再創歷史新高，首度站上每盎司 2,700 美元。
本週重要數據有：
台灣外銷訂單（10/21 一）： 電子零組件出口金額逾 9 月顯著回升，預計在消費性電子支撐下， 9 月外銷訂單年增率微幅下降至 4.7 ~ 8.6%（ ...
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歐洲央行於本次會議調降三大利率 25 基點，符合我們的預期。
歐洲央行本次沒有對於利率前景做出承諾，但從記者會與聲明來看，在通膨持續回落後，央行將更關注經濟的表現，目前利率期貨顯示歐洲央行在未來連續進行降息的機率正在提升。本次會議後，歐元 / 美元貶值 -0.26% 至 1.083 。
MM 研究員
貨幣政策
本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率降息 1 碼至 3.65% 、 3.4% 、 3.25% 。
不對未來貨幣政策預設立場，每次會議將根據數據做出適當決策。
記者會談話
歐元區經濟表現低於預期，PMI 調查顯示就業增長放緩。
此次（降息）決策是 ...
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美國 9 月零售銷售年增 1.74%（前 2.13%），月增 0.43%（前 0.06%），高於市場預期，佔比較高的項目如電子商務、餐飲店持續扮演支撐角色。此外，降息後若車市、房市開始復甦，也將為相關消費帶來動能。
同步觀察到排除波動較大項目的控制核心零售銷售，月增率 0.71%（前 0.3%）同樣強勁，使年增 3.97%（前 3.83%）維持穩健成長。整體而言，美國消費仍具備韌性，先前擔憂的衰退機率正在降低。
MM 研究員
美國 9 月零售銷售年增 1.74%（前 2.13%），月增 0.43%（前 0.06%），高於市場預期。觀察細項，本月大多數項目的銷售額都出現成長，佔比較高 ...
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本季台積電財測有五大重點：
Q3 營運：2024Q3 營收金額 235.04 億美元，年增率達 36%（前 32.8%），超越財測的 224 ~ 232 億美元，且毛利率和營業利益率顯著上升至 57.8%（前 53.2%）和 47.4%（前 42.7%），均超越財測高標，反映台積電已度過 N3 量產初期的毛利率壓抑，高效能運算營收佔比穩定過半，支撐業績。
全年展望：2024 全年營收中位數（美元計）可達到 896.9 億美元，年增率 29.4%，遠超市場預估；預計今年 AI 營收將成長 3 倍，比重再度調高至 14 ~ 16%（上一季為 11 ~ 13%）。
展望 2025 年，管 ...
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