上週美元指數持續上漲，最高一度衝破 108 水準，非美貨幣齊跌，所幸 10 年期公債殖利率於 4.5% 遇阻，整體資金環境未進一步收緊；全球股市漲跌不一，美股在循環性消費板塊帶動下，道瓊指數再創新高，S&P 500 亦上揚 1.68%，亞股方面較為分歧，南韓 KOSPI 及台灣加權指數小幅回升、印度 Sensex 較前幾週止跌，日港及陸股相對弱勢；原物料市場於本週具有表現，WTI 及布蘭特原油上漲逾 6%，金價再度回升至每盎司 2,700 美元水平。
本週重要大事：
美國聯準會紀要（11/27 三）、PCE（11/27 三） 本次紀要重點關注委員們是否針對 2025 年降 ...
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輝達 11/21 公佈 2024Q3（2025Q3 財年）財報以及下一季財測，以下為 M平方整理出 10 大重點：
Nvidia 2024Q3 財報重點（GAAP）：營收 達 350.8 億美元，優於市場預期的 332 億美元，年增達 93.6%（前 122.4%），各項 獲利指標 ，毛利率、營業利益率、稀釋 EPS 分別為 74.6%（前 75.1%）、 62.34%（前 62.1%）和 0.78 美元（0.67 美元），EPS 優於市場預期的 0.65 美元。
產品板塊 來看，資料中心繼續作為主要動能，營收達 307.7 億美元，較上一季季增 17%，年增率達 112%（前 15 ...
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台灣 10 月外銷訂單年增率為 4.9%（前 4.65%），位於預估 1.2%~5% 的上緣，細項中主要組成的電子產品年增率達 11.16%（前 10.47%）且金額來到 209.1 億美元，已接近 2021 年 12 月的歷史最高點，反映 AI 和高效運算的需求熱絡對訂單的支撐，以及消費性電子產品季節性需求。
以國家來觀察，美國外銷訂單年增率 12.6%（前 8.3%），反映 AI 需求帶動訂單穩定且強勁，東協的訂單金額再度回升至接近 2023 年 10 月的歷史新高，除了受惠供應鏈轉移外，也反映東協消費動能有所提升，反觀中國的訂單金額仍維持在震盪格局，年增率 -0.12%（前 -3 ...
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10 月，中國社會消費品零售年增 4.8%（前 3.2%），略超預期，雙十一促銷提前至 10 月中旬，以及財政部對汽車、家電的補貼持續發酵是主要原因。
工業增加值年增 5.3%（前 5.4%），低於預期，產量年增率看，內需型工業品如成品油 -4.6% 、水泥 -7.9% 等維持疲弱；前期較強的外需型工業品如半導體 11.8% 、手機 6.1%，也有高檔回落趨勢。
固定資產投資累計年增率 3.4%（前 3.4%），低於預期，僅製造業投資 9.3% 在產業升級訴求下較具韌性，但房地產 -10.3% 累計跌幅再度擴大，基建投資 4.3%（前 4.1%）有所止穩，但仍低檔運行。
MM ...
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美國通膨數據回升與超乎預期的經濟數據，使得多位聯準會委員對降息路徑發表中性談話，美元指數受到市場重新定價降息預期，疊加川普交易仍在發酵，一度衝上 107 關口，為今年首次，10 年期美債殖利率則重新站上 4.4%，帶動上週全球股市再度轉趨震盪，美股於週五明顯走弱，單週 S&P 500 共計下跌逾 -2%，亞股則在市場傳聞美國再祭晶片禁令而同步走跌，台、港、韓回檔 -3 ~ -6% 不等。原物料市場亦呈現降溫，金價回跌至 9 月水平，油價再見 6 字頭。
下週重要數據有：
台灣外銷訂單（11/20 三）：將公佈 10 月台灣外銷訂單。 當前製造業中的產業分歧並未改善，疊加本輪消費 ...
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橋水：AI 熱潮下加碼半導體與能源類股，大減防禦性產業
波克夏：大砍前 2 大持倉蘋果與美國銀行，持續囤積現金破歷史新高
索羅斯：看空美股大盤 ETF，加碼金融類股與科技股可轉債
阿帕盧薩：中國大規模刺激計畫後大幅抄底，拚多多、京東、阿里巴巴投組佔比超過 30%
潘興廣場：大幅買入 Brookfield 以及 Nike，維持少量股票重倉的策略
MM 研究員
2024 年 Q3 的 13F 持倉報告出爐，20 間市場最為關注的知名避險基金 / 投資機構的持倉資料都已更新在 M平方 13F 觀測站！以下我們整理出 5 大重要機構的操作重點：
橋水：AI 熱潮下加碼半導體與能源類股，大減防禦性產 ...
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需求端：三大能源機構連續第四個月下調 2024 年全球每日石油消費增速，平均預估值滑落至 124 萬桶，相較年初預估（161 萬桶）已下降約 22% 。中國經濟放緩疊加電動車加速普及，壓抑石油消費連續第二個季度呈現衰退。
供給端：10 月全球石油供給回升 29 萬桶，反應利比亞產量回升，抵銷哈薩克油田維護影響。川普再度當選美國總統，或將重新對伊朗議題採取鷹派政策、壓抑產量與出口，但也料將鼓勵美國本土油氣資源開採，確保石油市場供應充足。儘管 OPEC+ 再度推遲增產計劃，但 2025 年光是美洲國家產量成長將就可滿足全球石油需求增幅。
庫存：EIA 預估 2025 年 Q1～Q4 全 ...
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在川普將大幅加徵關稅、推升通膨的預期之下，美元指數在近期出現出現大幅反彈，甚至一度觸及 107 關口。
我們在 快新快報 中提到，關稅對通膨的影響其實有限，更重要的是油價，另外，Powell 在今日的談話中表示，預計在就業市場大致平衡且通膨預期定錨良好之下，通膨仍將持續下降至接近 2% 目標，因此我們認為即便降息速度出現調整，但只要政策利率逐漸朝向中性靠攏的路徑不變，美元上行空間也有限。
除了川普交易，製造業轉弱、準備金年變動下降也在 Q4 為美元帶來底部支撐。不過須留意川普交易熱潮漸漸消退後，留意 準備金年變動 預計將在明年 Q1 反轉向上，屆時將轉為壓抑美元。
MM 研究員 ...
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美國 10 月 CPI 季調年增 2.58%（前 2.41%），月增 0.24%（前 0.18%），核心 CPI 季調年增 3.30%（前 3.26%），月增 0.28%（前 0.31%），年增小幅反彈，主要受到 Q4 基期走低影響，預計會在 2025 Q1 回歸放緩，短期的回彈不需太過擔心。
本次 CPI 數據基本上符合市場預期，因此公佈後市場降息預期不變，FedWatch 預期 12 月降息 1 碼機率從數據公佈前的 6 成提高至 8 成。
MM 研究員
美國 10 月 CPI 季調年增 2.58%（前 2.41%），月增 0.24%（前 0.18%），核心 CPI 季調年增 ...
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上週全球股市有所回升，走出前幾週的盤整格局，美國三大指數齊創歷史新高，亞股也同步受惠上漲，台灣加權及日經指數均上漲逾 3%，陸股則反映對人大會議的財政刺激期待，滬深 300 上漲 5.59%，反攻 10 月初高點；而在匯市及債市方面，整體資金流向仍受到「川普交易」的情緒影響，美元一度衝上 105 關口，10 年期美債殖利率則接近 4.5%，直到週四聯準會利率會議後才小幅回落。
下週重要數據有：
三大能源月報 ：本週將公佈 11 月 OPEC（11/12 二）、 IEA（11/14 四）能源月報，以及 EIA 短期能源展望（11/13 三）。現階段，原油需求端面臨歐美能源淡季、中國石油消 ...
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