台灣央行於 12/19 決議維持三大利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持 2% 、 2.375% 和 4.25% 。
針對房市，並未加碼第八波信用管制，主要因為央行認為第七波管制已達成預定的三大目標，包括銀行的不動產放款得到控制、首購族順利取得貸款以及房價上升預期有所反轉。但以目前不動產放款佔比仍居高的情況判斷，短期房市資金緊張的狀況可能持續。
經濟展望：2024 年 GDP 成長再度上調至 4.25%（上一季為 3.82%），2025 年也上調至 3.13%（上一季 3.08%），繼續反映 AI 需求的支撐。
通膨展望：2024 年 CPI 年增率預估 ...
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美光公佈 GAAP Q4 營收繼續創高至 87.09 億美元，年增率 84.3%（前 93.3%），毛利率上升至 38.4% （前 35.3%）均符合財測，稀釋 EPS 1.67 美元（前 0.79 美元）高於市場預期。
但展望 2025Q1 營收 77 ~ 81 億美元，年增率降至 35.6%，遠低於市場預期的 89.4 億美元，毛利率小幅滑落至 36.5%~38.5%，導致盤後股價大跌逾 -15% 。
展望 HBM 市場規模（TAM），將從 2023 年的 40 億美元成長至 2025 年超過 250 億美元，HBM 在 DRAM 的市佔率將由 1.5% 提高至 6% 。數據中 ...
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聯準會 12 月 FOMC 再度降息 1 碼至 4.25 ~ 4.5%，聲明稿強調未來將考慮降息的幅度與時機。
12 月利率點陣圖中，2025 年委員分布大幅上修，中位數落點上修至 3.75 ~ 4.00% 區間，傳遞明年降息幅度縮小至 2 碼（前 4 碼），而 2026 ~ 2027 年分別上修 2 碼、 1 碼，長期利率中位數則上修至 3%（前 2.875%）。
SEP 預測再度強化經濟穩健、優於原先預期的觀點，上修今明兩年經濟至 2.5% 、 2.1%（原 2.0% 、 2.0%），並同步下調失業率預估至 4.2% 、 4.3%（原 4.4% 、 4.4%）。
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今晚聯準會將開啟年度最後一次利率會議，M平方整理重點如下：
利率點陣圖： Waller 於 12/2 的演講中，已明確表示支持 12 月降息，認為這將為未來降息步調的放緩留出空間，讓聯準會得以走走停停的方式進行明年的降息，緩步朝向中性利率下降。我們認為 12 月聯準會將再度降息 1 碼，2025 年降息幅度則調降至 2 ~ 3 碼（前 4 碼）。
SEP 經濟展望預估：近期物價年增率回彈，但屬預期之內且並未見到重燃的風險，非農月增也如預期好轉，同時失業率僅小幅回升，整體數據走勢皆大致符合聯準會先前預估，因此預計本次 SEP 中對於經濟成長、失業率與通膨的預估將不會有太大變化。
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11 月中國社會消費品零售年增 3.0%（前 4.8%），低於預期，季調月增放緩至 0.16%（前 0.34%），僅部分受到財政補貼的商品，如汽車 6.6%（前 3.7%）、家電 22.2%（前 39.2%）等年增率具有韌性。
11 月工業增加值年增持穩在 5.4%（前 5.3%），略好於預期，主要支撐來自川普上任前的搶出口情緒，以及財政部對汽車、工業設備的換新補貼。
固定資產投資累計年增 3.3%（前 3.4%），低於預期，製造業投資 9.3% 在產業升級、科技自主的訴求下維持一定動能，但房地產 -10.4% 累計跌幅再度擴大，基建投資 4.2% 也下降 0.1 個百分點。
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上週全球股市漲跌不一，在通訊與科技板塊領漲之下，Nasdaq 指數再創歷史新高，不過整體股市仍普遍呈現震盪，南韓 KOSPI 指數收復前週跌幅，台灣加權指數、滬深 300 小幅下跌近 -1%，美元指數及美債殖利率小幅回升，市場靜待本週聯準會年度最後一次利率決策會議，油價反彈，WTI 重新站上 70 美元 / 桶，仍在近一季以來的相對低檔。
下週重要大事有：
中國月度經濟數據（12/16 一）：需求端看，財政部補貼家電與汽車為內需提供了一定支撐，預期社會消費品零售年增率小幅升至 5.0%（前 4.8%）；供給端數據表現預計與上月持平，工業增加值年增率持穩於 5.3%（前 5.3%）、 ...
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對經濟壓力的判斷更具體：內部群眾就業增收面臨壓力，外部不利環境影響加深。
經濟工作開始側重需求端：需求端的提振消費排第一順位，供給端的科創產業投資次之。
財政政策：首次提出實施「更加積極」的財政，少見地直接點明要「提高赤字率」，以及「適度增加中央預算內投資」。
貨幣政策：14 年來首次從「穩健靈活」轉向「適度寬鬆」。
物價：第一次把物價回升和經濟增長，擺在同等重要地位。
房地產論調更加積極：從 2022 年「房住不炒」，到 2023 年「滿足建商融資需求」，再到 2024 年「用力推動房地產止跌回穩」。
MM 研究員
本次中央經濟工作會議的第一大亮點，在於對當前經濟 ...
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需求端：三大能源機構連續第五個月下調 2024 年全球每日石油消費增速，平均預估值滑落至 111 萬桶（前 124 萬桶），反應中國與部分新興市場需求異常疲弱。 2025 年全球石油消費增速仍呈現不慍不火，低於疫情前十年平均增速（150 萬桶）。
供給端：OPEC+ 再度推遲增產計畫。預計 2025 年 Q2 至 2026 年 Q3 逐步撤銷 220 萬桶自主減產。然而在美洲國家釋放產能的貢獻下，IEA 預估全球油市仍將供給過剩 95～140 萬桶，取決於 OPEC+ 實際增產時點，以及會員國超額生產狀況。
隨著 2025 年下半年全球石油庫存轉呈堆積，原油供需基本面承壓、給予長線 ...
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歐洲央行於本次會議調降三大利率 25 基點，符合市場預期。
本次會議聲明稿中刪除「貨幣政策需要在一段時間保持限制性」的措辭。我們認為這代表在通膨無虞後，央行將持續進行寬鬆，市場預期明年將繼續降息 5 ~ 6 碼。
MM 研究員
貨幣政策
本次歐洲央行會議將邊際放款利率、主要再融資利率、存款機制利率降息 1 碼至 3.4% 、 3.15% 、 3.0% 。
多數潛在通膨指標表明通膨將持續穩定在 2% 目標附近。
最新經濟預估顯示經濟復甦速度將慢於 9 月的預測。儘管今年第三季成長有所回升，但 PMI 調查顯示本季成長放緩。
聲明稿中刪除「貨幣政策需要在一段時間保持限制性」的措辭。
不 ...
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美國 11 月 CPI 季調年增 2.73%（前 2.58%），月增 0.31%（前 0.24%），同時核心 CPI 季調年增 3.30%（前 3.30%），月增 0.31%（前 0.28%），符合市場預期。
由於本次 CPI 反彈幅度符合預期，因此數據公佈後市場對 12 月降息預期擴大，FedWatch 預期 12 月降息 1 碼機率來到 95% 以上，不過留意點陣圖對明年降息空間可能將收窄至 2 ~ 3 碼（前 4 碼）。
MM 研究員
美國 11 月 CPI 季調年增 2.73%（前 2.58%），月增 0.31%（前 0.24%），同時核心 CPI 季調年增 3.30%（前 ...
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