上週美元指數與油價出現同漲，前者突破 109 關口，後者則突破區間上緣創近 3 個月新高，全球股市在此情況下延續震盪格局，美股產業板塊中，除了能源類股受到油價提振外，主要均由防禦性板塊帶動，S&P 500 小幅下跌 -0.48%，新興市場普遍表現弱勢，當中陸港股尤其疲軟，滬深 300 跌至去年 10 月暴漲後低點，全球股市僅印度 Sensex 等少數股市小幅上漲。
本週重要數據有：
美國 NMI 非製造業（ 1/7 二）：年底美國消費旺季動能延續，市場預期 12 月 NMI 將維持在 53.0（前 52.1），保持在溫和擴張的軌道上。
聯準會會議紀要（ 1/9 四） ...
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台灣 12 月製造業 PMI 回落至 50.8（前 51.4）仍維持在擴張區間，庫存維持低位；中國官方製造業 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱於季節性，「產強於需」的格局延續；美國 12 月製造業 ISM 49.3（前 48.4），高於預期，但主要受到季節性調整因素。
美中台 12 月 PMI 新訂單減客戶庫存分別為 5.8（前 2）、 3.1（前 3.4）和 6.4（前 11），MM 製造業週期 指數小幅回升至 0.07（前 0.05），我們於 1 月月報 提到，雖然製造業短期進入下行震盪，但在各大廠嚴控庫存下，為底部形成保護效果。
MM 研究員
美國 12 月製 ...
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台灣 12 月製造業 PMI 回落至 50.8（前 51.4），仍維持在擴張區間，細項中新訂單和生產指數分別回落至 50.9（前 55.5）和 52.1（前 54.5），整體製造業動能溫和，新出口訂單連 3 個月回升至 50（前 48.9）有所支撐來自部分關鍵原件的拉貨。經理人對未來 6 個月景氣展望則下滑至 46.1（前 47.9），所幸原物料存貨和客戶存貨繼續維持低檔的 47.4（前 48.6）和 44.5（前 44.5）為製造業低檔形成支撐。
觀察產業，本月支撐來自電子光學 51.6（前 48.7），但原物料 49.3（前 54）、生技化學 48.7（前 54.9）表現不佳，繼續 ...
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12 月中國官方製造業 PMI 小幅回落至 50.1（前 50.3），弱於往年季節性，其中，生產 52.1 、新訂單 51.0，「產強於需」的格局延續，所幸「新訂單減庫存」則持穩在 3.1（前 3.4），顯示庫存水位尚屬安全。
工業出廠價格 47.7 、原物料採購價格 49.8 連兩月回落，表明工業品需求仍在低檔，產能過剩造成的通縮陰霾未散。
此前疲弱的建築業 PMI，在本月升至 53.2（前 49.7），出現較大改善，留意指數仍在歷史相對低點。
MM 研究員
中國 2024 年最後一份 官方採購經理人指數 公佈，12 月製造業景氣表現弱於季節性（即歷年同期水平），儘管消費品換 ...
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台灣 11 月景氣分數回溫至 34 分（前 32 分）， 10 月颱風過後各細項變動率有所回升，例如海關出口 11.8%（前 8.8%）、工業生產指數 10.8%（前 7.4%）、製造業銷售量 7.4%（前 2.8%），值得留意的是機械電機設備進口上升至 38.9%（前 20.8%）穩健維持紅燈，反映在 AI 需求帶動設備投資擴張。
景氣領先不含趨勢指標呈現連四個月下滑，上個月相對穩定的外銷訂單動向指數下修至 100.16（前 100.36），反映產業復甦不一致。
重點整理
台灣 11 月景氣分數回升主要來自於短期颱風造成的出貨遞延震盪，目前台灣外銷動能在 AI 的強勁需求下維持在 ...
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台灣 11 月外銷訂單年增率回落至 3.26%（前 4.89%），低於預期的 4.7%～8.6%，細項中電子產品年增率 7.24%（前 11.16%）維持一定動能，但資通訊訂單呈現年減 -2.3%（前 0.48%）反映電子產品拉貨旺季後的回落。
觀察國家，美國仍然作為主要訂單貢獻，年增 11.66%（前 12.64%），中國訂單維持衰退 -3.43%（前 -0.12%），東協訂單金額維持高檔，但在基期走高下呈現年減 -0.75%（前 -3.02%）。
MM 研究員
來到年底，AI 訂單仍是主要的支撐動能，例如美國對電子產品的訂單年增率繼續維持在 26.96%（前 24.33%）的強 ...
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全球股市受到聯準會下調明年降息幅度而修正回落，上週 S&P 500 下跌近 2%，以利率敏感相關核心循環類股領跌，道瓊指數近抹去近一個月漲幅，美元指數則是一度衝上 108 關口，10 年期美債殖利率重新站上 4.5% 。非美市場也在資金壓力下表現疲軟，亞股跌幅 2% ~ 5% 不等，歐股也回落逾 2%，原物料市場則依舊承壓，金價於 2,600 美元 / 盎司暫時守住。
本週重要大事：
台灣景氣信號燈（12/27 五）：11 月台灣出口保持高個位數增長，旺季外需穩定，AI 相關的資通訊出口金額高檔，但製造業中產業分歧的現象，預計將繼續為景氣帶來壓力，預期 11 月台灣景氣燈號持穩 ...
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英國央行於 12 月會議維持基準利率不變於 4.75% ，符合市場預期。
此次貨幣政策聲明延續央行在上次會議的基調，由於幾個月前英國財政部推出財政刺激措施，並預計於明年停止減免燃油稅，使英國央行在上次會議上調明後年通膨預期後，對未來降息路徑採取更保守的態度。市場預期英國央行在 2025 年降息幅度為 50 基點。
MM 研究員
貨幣政策與記者會發言
英國央行於 12 月會議維持基準利率不變於 4.75% ，其中 6 位委員支持利率不變，3 位委員支持降息。
行長 Bailey 表示，對未來的降息採取「漸進的方法」仍然是正確的，他表示無法承諾 2025 年何時降息或降息多少。
11 ...
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日本央行於 12/19 公佈利率決定，以 8:1 的票數維持利率於 0.25% 不變，其中 1 位委員支持升息 25 基點。
日本央行本次會議強調對於未來的不確定性，因此向市場傳達繼續延後升息可能性，目前利率期貨預期日本央行將在明年升息 25 ~ 50 基點，但下次升息時間不確定提高，連帶影響日圓於會議後進一步貶破 156 關口。更多日本經濟、日股與日圓的看法，詳見 M平方 2025 展望報告。
MM 研究員
日本央行於 12/19 公佈利率決定，以 8:1 的票數維持利率於 0.25% 不變（1 位委員支持升息 25 基點），以下整理央行記者發言以及提供我們的解讀：
記者會發言整 ...
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