台積電於 3/4 宣布新增 1000 億美元在美國的先進半導體製造，對於市場的各種擔憂我們是這樣解讀：
高成本可能讓長期毛利率下滑? 會，但大部分產能仍留在台灣影響不大，且有望拓展更多客戶來源，增加對台積電的技術依賴。
技術外流疑慮增加? 不會，1000 億美元的投資承諾基本已擺脫之前可能需要「入股 Intel 」的疑慮，研發中心設在美國因反而能強化台積電的研發能力。
台灣矽盾消失? 不會，未來台灣產能仍佔絕大多數，且美國製造根本性問題並沒有解決，例如美國半導體供應鏈缺乏，人才短缺。
未來中國侵台，美國插手的機率降低? 不會，印太戰略考量下美國難以放手孤立台灣。
MM 研究 ...
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美國 2 月製造業 PMI 50.3（前 50.9），雖略低於市場預期的 50.5，但仍維持在榮枯線之上，細項中新訂單 48.6 與僱傭指數 47.6 出現較明顯的滑落，不過存貨 49.9 與客戶端存貨 45.3 維持在收縮區間，顯示庫存水位仍控制良好，支持製造業維持震盪而不致大幅下滑。
值得注意的是，本次受訪者普遍提到關稅帶來的高度不確定性，而關稅影響似乎也開始出現在數據中：關稅衝擊之下大宗商品價格遭推升，本次價格指數明顯攀升至 62.4（前 54.9），來到 2022 年中以來的新高，供應商交貨也上升至 54.5（前 50.9），反映廠商提前拉貨潮造成交貨時間出現延長。
MM ...
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2024 Q4 GDP 年增率回升至 6.2%（前 5.6%），支出法看，民間消費年增率 6.9%（前 5.9%）表現亮眼，提升整整 1 個百分點，廣大農村地區收入改善、餐旅等服務類消費保持韌性，是支撐消費的關鍵。
投資是 Q4 GDP 拖累項，資本形成 5.7%（前 5.8%）與 Q3 持平，GDP 附加價值中，營建業暫時滑落至 7%（前 8.7%）。
展望新財年（2025/3 ~ 2026/3），（資本形成）投資有望重啟加速，觀察月數據，12 月中央財政資本開支金額創高、年增率達 95.3%，工業生產指數中的資本財、八大核心工業指數中的水泥，增速自 10 月起逐月回升，投資回暖 ...
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上週全球股市多數走低，市場對於第一波關稅豁免期限即將到來、以及俄烏談判的延宕而有所擔憂，美國 S&P 500 下跌近 -1%，其中以科技、通訊類股為主要領跌，費半更重挫 -7.2%，同時也拖累其餘主要市場，尤其是亞洲股市，跌幅落在 -2 ~ -4%；此外，上週非美貨幣普遍齊跌，美元指數於 106 關口找到支撐反彈，同時壓抑金價表現，然美國公債殖利率則在經濟數據不如預期的影響下出現回落，10 年期殖利率目前已回落至 4.3% 之下，為今年來最低。
本週重要數據有：
美台製造業 PMI & 台灣出口（3/3 一、 3/5 三、 3/7 五）：將分別公佈 2 月美國製造 ...
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輝達 2/27 公佈 2024Q4（2025Q4 財年，截至 1/26）財報和下一季財測，以下為 M平方整理的 10 大重點：
Nvidia 2024Q4 財報重點（GAAP）：營收達 393.31 億美元，年增 78%（前 93.6%）遠優於財測且接近市場樂觀預估的 400 億美元，各獲利指標毛利率、營業利益率和稀釋 EPS 分別為 73%（前 74.6%）、 61.1%（前 62.34%）和 0.89 美元（前 0.78 美元），EPS 優於預期的 0.84 美元。
庫存面，輝達存貨天數小幅上升至 75.15 天（前 72.2 天）仍在多年的歷史低點，顯示 AI 晶片的供不應求。
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上週的 S&P 500 一度刷新歷史新高，直至週五公佈不如預期的 密大通膨 與 消費者信心 後回落，類股中以防禦型板塊表現較佳，市場情緒仍謹慎。亞洲市場則表現較為亮眼，台韓股市分別漲逾 2%，恆生指數亦延續上行格局，上週再漲 3.79%，波段漲幅已達 20% 以上。與此同時，上週聯準會會議紀要雖持續提及政策風險，但也透露放緩縮表的可能，美元及美債殖利率再度下行；原物料市場依舊分歧，金價續創新高，油價及工業金屬則表現黯淡。
本週重要大事：
台灣景氣信號燈（2/27 四）：外銷訂單動向指數、採購經理人未來六個月展望明顯回升，判斷外需動能和下檔支撐仍在，內需消費和民間投資也有望保 ...
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台灣 1 月外銷訂單金額因季節性因素，下滑至 469.72 億美元，年減 -3%（前 20.79%），雖回落至衰退但優於預期的 445 ~ 465 億美元，其中電子產品和資通訊產品訂單分別 1.53%（前 33.51%） 和 -13.28%（前 24.26%），主要反映春節提前以及進入消費性淡季的接單狀況。
從國家來看，美國年增率 6.43%（前 31.05%）、中國年減 -18.34%（前 13.61%），值得留意的是東協的接單金額反較上個月增加至 92.36 億美元，維持在高檔，反映去中化趨勢不變。
MM 研究員
本月 外銷訂單 因季節性下滑且回落至衰退，但主要是因為春節假期提 ...
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通膨：官員強調需看到更多通膨回落的證據，並指出政府政策使通膨前景面臨上行風險，留意未來一段時間內，可能會特別難區分通膨變動到底是因為新政府政策出台造成的短暫變化，還是相對持續的變化。
縮表：本次亮點在於與縮表相關的具體討論，多位官員指出，在債務上限問題獲得解決之前，考慮暫停或放緩縮表可能是適當的。 SOMA 副經理也說明了縮表結束後的可能情境，預計機構債和 MBS 的到期本金將再投資於美國公債，並且聯準會持有公債的期限結構會逐步趨近於整體公債的期限結構。
紀要公佈後，市場反應不大，FedWatch 維持全年降息 1 碼的預期，降息時點從 9 月提前至 7 月。
MM 研究員
台 ...
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橋水：大舉買進美股大盤 ETF SPY 拉高資產規模，科技巨頭雖減碼但曝險仍高。
波克夏：Q4 維持蘋果占比 28% 不再持續減碼，新買進為酒精飲料生產商 Constellation。
索羅斯：對美股大盤保護性部位降持，個股方面仍以循環性消費和科技可轉債為主。
阿帕盧薩：中國持股維持高比重，電力與能源類股成本季新佈局。
Scion：出清中概股 PUT 選擇權部位，中概股占比 50% 左右，仍相當看好中國市場前景
MM 研究員
2024 年 Q4 的 13F 持倉報告出爐，20 間市場最為關注的知名避險基金 / 投資機構的持倉資料都已更新在 M平方 13F 觀測站！以下我們整理出 5 大重要 ...
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上週川普宣布關稅計畫，針對目標經濟體逐一談判，伴隨市場不確定性暫時緩解，美元指數跌破 107 關口，為今年以來首次，金價高檔漲幅收斂。而全球股市有所回升，美股受到科技板塊提振，S&P 500 上漲 1.47%，其餘市場也普遍隨之上揚，當中以港股表現最為突出，恆生指數持續受惠 DeepSeek 效應再漲逾 7%，續創去年 10 月後新高，美債及油價則保持區間震盪，未有過多變動。
本週重要數據有：
聯準會會議紀要（2/20 四）：1 月會議決定維持利率不變，Powell 表示由於政策限制性已大幅降低且經濟依舊穩健，因此沒有必要急於調整政策立場。本次紀要重點關注委員對通膨前景的看 ...
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