美國 2 月 CPI 季調年增 3.17%（前 3.11%），月增 0.44%（前 0.31%），同時核心 CPI 季調年增 3.76%（前 3.87%），月增 0.36%（前 0.39%），雙雙高於市場預期。除受汽油價格回升影響外，關鍵的服務排除住房月增雖滑落至 0.61%（前 0.92%），然而還是在相對高檔，使年增上升至 3.95%（3.57%）。
2 月 CPI 公佈後，美元指數與 10 年期美債殖利率先走低後拉高， FedWatch 6 月降息機率維持 6 成左右，全年降息幅度預期落於 3～4 碼最高（機率均為 3 成）。本次服務通膨月增放緩不如預期，在缺乏高基期保護後，對抗 ...
觀看完整精選文章
日本公佈兩項樂觀的薪資數據，1月實質薪資回升至 -0.6%（前 -2.1%）、工會聯合會 (RENGO) 宣布將今年春季談判薪資成長目標定為 5.85%，30 年來首次超過 5%。
市場傳出日本央行最快於 3/18-19會議就會進行結束負利率相關討論，使美元 / 日圓升至 146水準、日經 225指數於 3/11下跌 -2.1%。
MM 研究員
日本公佈了兩項樂觀的薪資數據，使市場傳出日本央行最快於 3/18-19會議就會進行結束負利率相關討論：
1. 薪資談判進度樂觀
日本 1月實質薪資 -0.6%（前 -2.1%）、實質經常性薪資 -0.8%（前 -1.2%），均出現明顯回升 ...
觀看完整精選文章
上週台灣加權指數在台積電帶動下，大漲逾 4%，初見 2 萬點，S&P 500 及費半指數也一度創下新高，然觀察市場情緒有所轉變，類股板塊中防禦性類股開始有所表現，VIX 小幅較前週回升。其餘市場方面，在鮑威爾聽證會談話後，美元指數週跌幅創年初以來最大下跌，跌破 103，美債殖利率也有所下行，油價於 OPEC+ 延長減產後震盪持平。
本週將公佈美國 2 月 CPI（3/12），市場預期本次 CPI 年增持平於 3.1%，核心 CPI 年增下降至 3.7%（前 3.87%）；中國 1 ~ 2 月月中數據（3/15），市場預計社零銷售年增支撐於 5%、固定資產投資年增或小幅回穩至 3 ...
觀看完整精選文章
美國 2 月非農就業新增 27.5 萬（前 35.3萬），雖然高於市場預期的 20 萬，但下修前兩個月數據使三個月平均回到 26.5 萬，整體就業市場溫和成長的趨勢不變。
從供需結構觀察，勞參率維持 62.5%（前 62.5%），同時 1 月 JOLTS 非農職位空缺數下滑至 886.3 萬（前 888.9 萬），顯示長線就業供需缺口持續縮窄，而就業人口月減 18.4 萬使失業率回升至 3.9%（前 3.7%），再度確認就業市場轉趨溫和，每小時薪資年增率亦回落至 4.3%（4.5%）。
2 月就業數據公佈之後，FedWatch 6 月降息機率小幅上升至 6 成左右，全年降息幅度預期 ...
觀看完整精選文章
台灣 2 月出口金額因農曆春節工作天數下滑，滑落至 314.3 億美元，年增下滑至 1.27%（前 18.07%），但持穩在正增長且 1 ~ 2 月累計維持年增 9.7%（12 月 11.74%）金額為歷年次高，主要細項中電子零組件維持年減 -1.5%（12 月 -1.14%）反映淡季的電子需求持穩，資通訊產品年增 100%（12 月 94.6%）維持在高檔，其中反應 AI 伺服器出貨的「電腦及其附屬單元」項目年增達 270%（12 月 320%）。
觀察國家，主要出口動能仍來自美國和東協，1 ~ 2 月累計年增分別為 53.6%（12 月 49.7%）和 25.7%（12 月 21. ...
觀看完整精選文章
歐洲央行於 3 月會議維持三大利率不變，為連續第四次暫停升息。本次央行同步下調經濟成長與通膨預期，行長拉加德表示在本次會議有針對「緩和限制性立場」開始討論。
觀察行長拉加德與近期各國央行行長的發言，目前央行將關注重點轉向薪資通膨，市場預期預計待 5 月新一季度的薪資數據出爐後，歐洲央行於 6 月啟動降息機率最高。
MM 研究員
1. 貨幣政策：維持利率不變
歐洲央行於 3 月會議維持三大利率不變，為連續第四次暫停升息。
央行將確保利率在必要時保持在足夠限制的水平（sufficiently restrictive levels for as long as necessary） ...
觀看完整精選文章
Powell 於參議院聽證會的開場致詞中，強調通膨已出現明顯進展，且長期通膨預期錨定良好，重申今年降息可能是適當的。
聽證會後，由於 Powell 致詞大致符合先前言論，市場對於利率預期的反應有限， FedWatch 仍預期 6 月為首次降息時點，降息機率約 6 成，而全年降息幅度為 4 碼。我們認為聯準會今年轉向寬鬆，降息 3 ～ 4 碼來維持實質正利率不大幅擴大的態度並未改變，在年內降息、放緩縮表的路徑仍是高機率事件。
MM 研究員
Powell 開場證詞摘要整理以下：
1. 經濟情勢與展望部分
過去一年在消費需求強勁以及供給條件改善下， 2023 GDP 年增為 3.1%， ...
觀看完整精選文章
3/4 - 3/5，中國正式召開一年一度的兩會，國務院公佈了市場最為關注的《政府工作報告》，報告中包含了官方對今年經濟目標的設定、以及財政，貨幣政策方向的確立。
基本經濟目標：GDP 增速 5%、 CPI 年增 3%、財政赤字 3%、地方政府專項債額度 3.9 兆元（略高於 2023 年 1000 億元），失業率控制在 5.5%，新增就業 1200 萬人以上，整體目標與去年一致。
基建相關論述：今年地方政府專項債額度並未大幅提高，部分原因來自對地方債風險的考量，但中央政府方面罕見宣佈新增 1 兆「超長期特別國債」用於重大基建。
房市相關論述：工作報告中首次移除「房住不炒」，凸顯房地產問題的急 ...
觀看完整精選文章
2月 台灣 PMI 為 48.1（前 48.0），樂觀的是，經理人對未來 6個月展望首度回升至榮枯線上 54.0 （前 46.2 ）；中國製造業 PMI 持平 49.1， 1 ~ 2 月合併觀察，中國製造業景氣未再進一步惡化，延續弱復甦、緩築底的平穩節奏；美國 2 月 ISM 製造業 因季節調整小幅回落至 47.8（前 49.1）。
美、中、台 2 月 PMI 新訂單減客戶庫存 數據來看，分別為 3.4（前 8.8）、 1.1（前 -0.4）、 8.4（前 2.6），三個國家均已回到正值，顯示製造業訂單開始出現，庫存持續回補。財經M平方編製的 MM 製造業週期指數也提升至 -0.39 ...
觀看完整精選文章
OPEC+ 宣佈延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，俄羅斯宣佈 Q2 削減 47.1 萬桶原油產量與出口量。
此次減產措施符合市場與 M平方預期，我們估算 2024 年 Q2 全球石油庫存每日消耗幅度將落在 50 萬桶上下，支撐油價重心在 75～85 區間震盪。上檔壓力來自於美洲國家產能釋放、 OPEC+ 減產措施下半年逐步退場。
MM 研究員
石油輸出國組織與盟國（OPEC+）於 3/3（日）晚間宣佈，延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，符合市場預期，激勵 WTI 西德州原油期貨價格站上 80 大關、創四個月以來新高。
OPEC+ 於去年 11 ...
觀看完整精選文章