本季台積電財測有五大亮點：：
營收優於預期，且 2024 年 Q1 淡季不淡：台積電 2023Q4 營收超出上季財測上緣，達 196.24 億美元，YoY -1.5%（前 -14.6%） ，展望 2024Q1 更呈現淡季不淡，營收 180 ~ 188 億美元，季減 -8.3% ~ -4.2%，衰退幅度小於去年，年增更回升至 7.7% ~ 12.4%
2024 年半導體產業與台積電營收回歸雙位數成長：台積電預估 2024 年半導體（不含記憶體）將成長超過 10%，晶圓代工約 20%，而台積電將可以達到全年 21 ~ 26% 的增速。
AI 、 N3 貢獻將於未來三年大幅增加：今年 ...
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美國 12 月零售銷售季調年增率 5.59%（前 4.09%）、月增 0.59%（前 0.28%），同時，排除價格波動較大的控制核心零售 Control Group Sales 月增 0.8%（前 0.5%），雙雙高於市場預期。
美國 12 月消費動能強勁，未來在就業市場穩健、庫存低檔下，預計零售銷售將落於月增 0.2%、年增 4% 的溫和成長，不需擔憂衰退風險。
12 月零售銷售公佈之後，美元指數與 10 年期美債殖利率短線拉高，三大股指期貨則走低，反映高於預期的零售銷售讓市場收斂對於今年的降息預期，FedWatch 3 月降息機率跌至 6 成以下。
MM 研究員
美國 1 ...
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中國 Q4 GDP 年增 5.2%（前 4.9%），在去年超低基期下小幅回升，不及市場預期的 5.3%， 2023 全年增長 5.2%，仍低於疫情前 2019 年的 6.1%，整體失業率 5.1%（前 5.0%）小幅攀升，重新公佈的青年失業率 14.9% 處於高位。
12 月社零消費 7.4%（前 10.1%）低於市場預期，商品零售 4.8%（前 8.0%）是主要拖累，細項中僅通訊器材（包含手機） 11%（前 16.80%）、汽車 4%（前 14.7%）增速相對穩健；部分出行消費如餐飲、服裝及化妝品等，則是在去年防疫管制的低基期下，有所支撐。
12 月工業增加值 6.8%（前 6. ...
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日經 225 指數今年以來上漲近 7%，表現超越其他成熟國家股市，除了日圓貶值的驅動因素外，日本股市近期資金流入主要來自於外資與公司股票回購。
從估值來看，目前日股的預估本益比已逐漸接近疫情前平均水準，我們認為隨著日本央行預計在 Q2 進行貨幣政策正常化，需開始留意日股短期資金面動能將受到壓抑。
MM 研究員
日經 225 指數今年以來上漲近 7%，表現超越其他成熟國家股市，我們以下整理日股主要資金流入來源，以及後續關注的重點：
1.日本股市主要資金流入：企業回購、外資
觀察東京與名古屋交易所買賣超，近期主要資金流入為公司法人、外資。公司法人持續進行股票回購，主因去年東京證券交易 ...
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上週在科技板塊支撐下，S&P 500 再度創 2022 以來新高，然歐亞股市漲跌不一，滬深 300 持續下挫。美元指數則延續於 102 水平震盪，美國公債殖利率在週五 PPI 數據意外下行後走弱，市場對 2024 降息預期再度來到 7 碼（前 6 碼），原物料市場變動不大，儘管受地緣政治風險影響，油價仍大致呈現持平。
本週 1/17（四）將公佈中國月中數據和美國零售銷售，留意中國信心較為疲軟的房市及投資數字， 1/18（四）台積電也將發布 Q4 法說會，關注半導體產業去庫存進度。
MM 研究員
1. 股市：
上週美股在科技板塊支撐下，S&P 500 再度創 202 ...
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美國 12 月 CPI 季調年增 3.30%（前 3.12%）， 月增 0.30%（前 0.10%），雙雙較上月回升，主因能源月增由負翻正為 0.41%（前 -2.29%），帶動年增負貢獻收窄為 -1.99%（前 -5.38%）所致。
不過聯準會更關注的核心 CPI 季調年增 3.90%（前 3.99%），延續放緩，反映重點項目服務與房租價格穩定，加上高基期保護，帶動相關通膨趨勢持續下降。
最新 CPI 公佈後，美元指數與 10 年期美債殖利率短線拉高，三大股指期貨小幅走低。不過對於聯準會貨幣政策影響，重點仍在於核心通膨的延續放緩，且分拆細項後也能發現，未來核心通膨高機率持續下行 ...
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台灣 12 月出口總額達 399.37 億美元，年增率 11.76%（前 3.76%），均創新高，且優於財政部 4%~7% 的預估，細項中電子零組件持續改善，年減幅進一步收斂至 -1.2%（前 -3.6%），資通訊產品的金額首次突破 100 億美元，且增速繼續創下歷史新高的 94.72%（前 73.98%）！反映電子需求穩定復甦以及 AI 伺服器帶動出口動能持續升溫。
國家來看，美國和東協繼續作為出口的主要動能，年增分別為 49.7%（前 33.1%）和 21.7%（前 13.8%），其他地區也普遍回溫，日本 10.1%（前 -11.4%）和歐洲 16%（前 1.7%），對中國出口增速 ...
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中國最大的財富管理公司中植集團於 1/5 正式申請破產。早在去年 11月，中植集團就承認「嚴重資不抵債」，負債較總資產高出 310 億美元，面臨「重大持續經營風險」。
中植集團過往發行的理財產品中，針對房地產、地方債所存在的大量曝險部位，是導致該集團無法兌付產品進而破產的關鍵。
我們認為，外資對中國股債持有比例低、中國居民金融資產配置比不高，引發類似雷曼風暴的系統性風險、並向全球外溢的機率較低（參考本文）。另外，人行 12 月再度祭出有中國版 QE 之稱的抵押補充貸款工具（PSL），中國信託理財市場的最大曝險時期已過。
MM 研究員
中植集團的問題並非突然爆出，早在 2023 ...
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美國 12 月非農就業新增 21.6 萬（前 17.3 萬），服務業，教育醫療、休閒娛樂等就業依舊穩健，專業技術、零售業也在旺季帶動下回升，非農近三個月平均月增持穩 16.5 萬，整體保持溫和增長。
就業結構部分，家庭調查顯示失業率 3.7%（前 3.7%）持平，就業人口、勞動力人口則小幅回落，非勞動力人口亦創下 2021/10 新高，使勞參率 62.5%（前 62.8%）回落，同時每小時薪資年增率 4.1%（前 4.02%）在消費旺季有所回升，未來一季需密切關注移民、勞動供給回歸狀況。
非農公佈後，美元指數、美債殖利率雙雙回升，反映市場 3 月降息機率自 6 成下降至 5 成的預 ...
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上週全球股市出現修正，S&P 500 在科技板塊領跌之下走低 -1.52%，亞股同步受到拖累，歐股則在銀行股支撐下跌幅相對較小。美元指數受到避險情緒推升回至 102 之上，美國 10 年期公債殖利率再度站回 4%，原物料市場則有所反彈，中東地緣風險上行帶動 WTI 及布蘭特油價分別上漲 3.01% 及 2.23%。
本週將公佈的台灣出口、美國 CPI。廠商拉貨動能逐漸復歸，台灣出口有望持續好轉。美國 12 月核心 CPI 預計將放緩至 3.8%（前 3.99%），有利於支持上半年貨幣政策出現轉向的空間。
MM 研究員
1. 股市：
上週全球股市出現修正，S&P 5 ...
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