台灣 11 月外銷訂單恢復正增長 1%（前 -4.57%），不及經濟部預期的 1.7% ~ 5.7%，在去年低基期支撐下，主要細項中電子產品和資通訊產品年增分別來到 3.5% （前 -0.28%）和 9.97%（前 -5.17%），訂單金額因旺季拉貨後略作趨緩，但整體好轉趨勢仍未改變。
從國家觀察，過去帶動訂單回升的美國和東協小幅趨緩，增長分別來到 -2.44%（前 -1.40%）和 69.42%（前 94.92%），反而過去我們相對擔憂的中國和歐洲需求，本月年增速回溫到 8.78%（前 1.25%）和 -21.06%（前 -45.78%）。
MM 研究員
本月 外銷訂單 是自去年 ...
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日本央行在 12月會議維持利率與殖利率控制（YCC）目標不變，行長在記者會中表示，日本通膨趨勢出現改善，但尚不能確定薪資與通膨達成可持續性的良性循環。會議後，美元 / 日圓貶值 0.8%至 144.8。
我們認為央行最快需要等到明年春鬥薪資談判後，才會進行下一步政策調整，預期央行最快在明年 Q2~Q3有機會結束負利率、 YCC 政策。
MM 研究員
1. 貨幣政策：維持所有貨幣政策不變
維持基本利率 -0.1% 不變。
10年期殖利率曲線控制（YCC）政策，將 1%視為上限「參考水準」。
更彈性化的購買日本公債，例如增加日本公債購買量或以固定利率購買公債。
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上週全球股市延續上漲趨勢，聯準會鴿派表態，美股道瓊工業及費半指數皆創下歷史新高，行情呈現股、債、黃金齊漲格局，美元指數則再度下挫，創下今年 8 月以來新低，歐元及英鎊則因央行未如預期轉向而顯著反彈，日圓表現回升至 141。
本週將公佈美國房市數據、 日本利率決策、 台灣外銷訂單。市場預估 11 月美國新屋開工 136萬（前 137.2萬）、營建需可 146萬（前 149.8萬），維持低檔；日本央行則將維持利率，但正副行長近期談話均提到明年結束殖利率曲線控制與負利率的可能性，關注是否有更進一步的討論；經濟部則預估台灣 11 月外銷訂單年增翻正，達 1.7% ~ 5.7% ( 前 -4.6 ...
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11 月中國社零在去年封城的超低基期下，年增率僅回升至 10.1%（前 7.6%）不及預期 12.4%，月增也翻負至 -0.06%（前 0.12%），化妝品 -3.5%、家電 2.7%、家具 2.2% 等常見的雙十一熱門商品需求不及往年，僅手機零售 16.8%（前 14.6%） 在新機週期下相對有撐，購物節對消費意願的刺激效果並未達到市場期待，消費的延續性有待觀察。
工業增加值年增 6.6%（前 4.6%），在海外電子拉貨下優於預期，手機 25.1%（前 1.1%）、半導體 27.9%（前 34.5%） 產量年增回暖，汽車產量 23.6%（前 8.5%）則是在車市零售 14.7%（前 ...
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歐洲、英國央行均於 12月會議維持利率不變，歐洲央行另宣佈 PEPP 將於明年下半年開始以每月平均 75億歐元的速度縮減。
歐洲央行下修 2024年 GDP 成長預估至 0.8%（前 1.0%），下修通膨預估至 2.7%（前 3.2%），但維持 2025年預估 2.1%不變。
本月會議顯示歐洲與英國央行相較於聯準會而言，對於明年降息態度偏向保守，歐洲央行行長更直接表示，本次會議上完全沒有討論降息。會議後，歐元 / 美元、英鎊 / 美元均大漲超過 1%。
MM 研究員
歐洲央行維持利率不變，本次會議偏向鷹派，歐元 / 美元大漲 1%，以下整理四大重點：
1. 貨幣政策：維持利率不 ...
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台灣央行於 12/14（四）決議維持三大利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持在 1.875%、 2.25% 和 4.125%。
經濟展望：央行小幅下調 2023 年經濟增長至 1.4%（9 月 1.46%），主因近期主計處上修 2021 和 2022 年的規模導致基期墊高，但整體復甦趨勢未變，今年 Q4 GDP 年增將達 5.14%（9 月 5.22%），2024 年在製造業復甦下全年將成長 3.12%。
通膨展望：上調今年 CPI 年增至 2.46%（9 月 2.22%）以及核心 CPI 至 2.56%（9 月 2.44%），然觀察核心 CPI 已連 4 個 ...
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今日凌晨 FOMC 落幕，聯準會不意外暫停升息，但最令市場關注的是，本次有高達七位委員下調明年利率點陣圖、暗示明年有降息三碼可能性，鴿派表態也大幅激勵市場。
聲明稿顯示聯準會明顯轉向：
聲明稿新增「近期經濟增速放緩以及通膨過去一年有所放緩」論述，針對利率指引則新增「 any 」一詞，表示將考慮需要的「任何」額外緊縮程度，為 6 月以來首次對前瞻指引作出改動，聯準會在保留貨幣政策彈性空間同時，態度已明顯轉向。
利率點陣圖暗示明年可能降息三碼：
關鍵是，最新 12 月利率點陣圖中，2024 年有高達 7 位委員下調，使中位數下修 2 碼至 4.5 ~ 4.75% 區間，傳遞明年有降息 3 碼的 ...
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美國 11 月季調 CPI 年增 3.12%（前 3.23%）、核心 CPI 3.99%（前 4.02%），如我們預期在服務、房租高基期保護下，雙雙延續放緩趨勢，聯準會年底通膨目標已達成！
台灣時間週四凌晨聯準會將舉行 12 月 FOMC 會議，預計將維持利率不變，截至 12/12 最新 FedWatch 升息機率 僅 1.6%。
會議前鷹派理事會成員 Waller 首度提及在考量 Taylor rule 時，若通膨足夠低且維持一段時間，將有降息的空間。於此，本次會議重點更將放在 2024 年利率點陣圖的下修幅度，同步關注 SEP 經濟預測報告及 Powell 會後發言表態。
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上週美股三大指數續創 2022 年以來新高，美國 10 年期公債殖利率在市場預期經濟降溫之下，一度跌破 4.2%，其餘市場方面，歐股強勢上漲並收復 Q3 以來跌幅，日圓創下今年 7 以來單週最大幅度升值，回升至 145 水平，帶動日經高檔回落，亞股表現相對弱勢。
本週將公佈聯準會利率決策會議、 11 月美國 CPI 、零售數據與 11 月中國月中數據。美國 CPI 年增率預計再降至 3.1%（前 3.2%)、核心 CPI 持平 4.0%，通膨與勞動緊張壓力持續緩解，聯準會預計將再次維持利率不變。中國月中數據預期在基期效應下有望延續復甦格局，市場預估 11 月中國社零與工業增加值回升至 ...
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美國 11 月非農就業新增 19.9 萬（前 15 萬），優於市場預期的 18 萬，除了汽車製造罷工民眾重回工作崗位外，今年以來強勁的服務業就業，教育醫療、休閒娛樂依舊穩健，非農近三個月平均月增持穩 20.4 萬，顯示整體就業市場保持溫和增長。
就業市場結構部分，家庭調查顯示失業率 3.7%（前 3.9%）小幅回落，而就業人口 1.62 億、勞動力人口 1.68 億，雙雙再創歷史新高，推動勞參率 62.8%（前 62.7%）回升，同時市場最關心的薪資部分，每小時薪資年增率 4%（前 4.1%）再創新低，顯示美國長線就業供需緊張結構緩解、薪資放緩趨勢未變。
非農公佈後，美元指數、美債 ...
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