上週美國 CPI 降幅優於市場預期，帶動全球股市上漲，S&P 500 上漲 2.4% 、南韓 KOSPI 、台灣加權分別上漲 4.0% 及 3.7%，歐股漲幅達 3.9%，美元指數單週大幅走低 2.3%，跌破 100 大關，美債殖利率在多週攀升後首度回落，10 年及 2 年分別下滑至 3.8% 及 4.7%，長短天期利差小幅收攏至 90 bp。市場情緒好轉搭配三大機構能源展望報告，WTI 及布蘭特原油分別上漲 2.5% 及 1.8% 。
上週重要數據與大事有：7/11 MM 6 月美股、日經基本面指數轉入情境一，全球股市勝率提高、 7/12 加拿大央行再度升息 1 碼至 5% ...
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需求端：EIA 與 OPEC 均上調年全球每日石油消費年增，唯 IEA 逆勢在今年首度下調消費增速，不過整體預測平均值仍上升至每日 244 萬桶（前 240 萬桶）。
供給端：由於沙烏地阿拉伯與俄羅斯宣布 8 月將進行額外減產，EIA 下調 2023 全球每日石油產量至 125 萬桶（前 152 萬桶），成長大多仍由非 OPEC 國家（美國、挪威、加拿大、巴西、蓋亞那）貢獻。
隨著需求回升、供給下降，2023 年每日庫存也由上半年的堆積轉為下半年的消耗，Q3-Q4 每日庫存預估分別消耗 98 / 38 萬桶（前 20 / 1 萬桶）。展望後續，庫存消耗狀況預計將維持至 2024 年 ...
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加拿大央行 7 月會議再度升息 1 碼至 5%，並持續進行量化緊縮政策，主要考量經濟強於央行預期，需求仍有過剩現象，同時就業市場供需狀況維持緊張，LSF 調查薪資年增持穩在 4 ~ 5%，因此在 CPI 基期未來將開始放緩的背景下，加央行預防性的再度升息，以確保通膨回到央行目標。
最新加央行經濟預測 2023 年 GDP 增速 1.8%（前 1.4%）、 CPI 3.7%（前 3.5%），2024 ~ 2025 年 GDP 增速 1.2% 、 2.4%，CPI 2.5% 、 2.1% 。加央行會議後，市場預期 9 月仍有 35% 機率再升息 1 碼，並達到年內升息終點。
MM 研究 ...
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美國 6 月 CPI 季調 年增 3.09%（前 4.13%）、核心 CPI 4.86%（前 5.33%），尤其核心 CPI 月增 0.16% 創下 2021 年 2 月以來新低，大幅優於市場預期！
觀察細項，能源年減 -16.54%（前 -11.32%）負值進一步擴大，二手車年減 -5.15%（前 -4.22%），而權重較高的服務排除住房年增 3.22%（前 4.17%）首次降至 4% 之下，房租則在新租約租金逐月計入的背景下，月增放緩至 0.37%（前 0.56%）續創 2022 年以來新低，年增連 3 期放緩，本期 CPI 數據幾乎呈現全面性放緩。
CPI 公佈之後， ...
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美股、日經基本面指數步入情境一，美國下半年步入軟著陸情境的機會提升，就業市場仍強，個人實質可支配所得上升趨勢明確，汽車銷量攀升和重型卡車銷售量保持在高位都顯示長線基本面逐漸轉好。日本服務業仍保持穩健，6 月服務業 NMI 54.2 保持在榮枯線以上，解封後本國消費需求的回溫和外國遊客的挹注使零售銷售年增率延續復甦趨勢（5 月 5.7%，前值 5.0%）。
聯準會年內仍預期會有升息空間，短線上美債基本面壓抑、美元基本面受惠，但長線升息終點上調空間有限趨勢未變。
原油基本面指數開始有築底趨勢，未來 1 年供需逐漸轉趨平衡，庫存堆積壓力消散。
MM 研究員
以下更新財經Ｍ平方編製的基 ...
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上週全球股市普遍下跌，S&P 500 回落 -1.2%，滬深 300 下跌 -0.4%，歐股下跌 -3.7% 。美元指數於週五非農數據平穩後下挫，單週小幅下跌 -0.7%，維持區間震盪，10 年期與 2 年期美債殖利率在聯準會公佈紀要後一度上升至 4% 及 5% 。
上週主要大事有：7/3 6 月中國官方製造業 PMI 回升至 49.0（前 48.8）、美國 ISM PMI 因季調因素降至 46.0（前 46.9），訂單、客戶存貨均有所好轉、 7/4 台灣 6 月製造業 PMI 回升至 48.3（前 41.3）、 7/6 美國聯準會公佈 6 月紀要，市場預期升 2 碼機率攀升、 ...
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美國 6 月非農就業 新增 20.9 萬，休閒娛樂、教育醫療、專業技術等服務就業仍為主要動能。家庭調查 失業率 回落至 3.6%（前 3.7%），勞動力人口進一步上升至 1.669 億，再創歷史新高，顯示美國民眾持續重返就業市場，長線就業供需緊張結構緩解趨勢不變。
市場關心的 每小時薪資年增率 4.35%（前 4.37%），休閒娛樂 5.63%（前 5.76%）、教育醫療 3.33%（前 3.66%）均持續回落，預計在未來一季基期回升，就業供需緊張結構好轉下，整體薪資增速放緩，將帶動服務通膨延續滑落，舒緩聯準會升息壓力。
MM 研究員
整體來看，6 月非農就業新增 20.9 萬，主 ...
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台灣 6 月出口額僅 323.2 億美元，年減 -23.4%（前 -14.1%），遠低於財政部預期的 352 ~ 363 億美元，除了因為淡季下的電子零組件繼續維持保守外，資通訊產品的拉貨也再度轉趨謹慎，分別年減 -21.3%（前 -9.9%）和 -6.2%（前 11.9%），主要是因為去庫存末端時急單需求領先於 4 月和 5 月反映，後續 Q3 Q4 備貨仍可樂觀看待。
MM 研究員
6 月出口數據明顯低於早先財政部的預估值，除了因為淡季下的電子零組件繼續維持疲弱外，資通訊產品在前兩個月出現較積極的拉貨動能後也再度轉趨保守，也是反映了經歷數季調整庫存後產生的急單效應。
但觀看整體 Q2 ...
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聯準會公佈 6 月會議紀要，一級交易商普遍認為未來會議有進一步收緊政策的可能性，並且預期利率將維持高檔至 2024 年初，同時財政部融資以及聯準會縮表仍將超過 ON RRP 釋放的挹注。
FedWatch 升息預期在 6 月紀要公佈後，年內升息終點上升至 11 月 5.5 ~ 5.75% 區間，機率自原先 32% 上升至 47% 左右，然而觀察委員公開發言及紀要均強調依賴經濟數據決策，未來核心 PCE 路徑將是關鍵（解讀詳見最後）。
MM 研究員
1. 聯準會一級交易商調查：
相比 3 ~ 5 月份調查認為較高機率已經達到緊縮週期峰值的看法，本月份一級交易商調查認為未來會議上進一 ...
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台灣 6 月製造業 PMI 回升至 48.3（前 41.3），細項中新訂單上揚至 52.7（前 34.3），創 2022 年 3 月以來新高，且客戶庫存進一步下行至 42.7（前 44.7），創 2020 年 10 月以來新低，逐漸走向樂觀路徑。
台灣 6 月非製造業 NMI 上升至 54.6（前 52）， 內需消費活絡持續帶動商業活動指數、新訂單和人力雇用維持擴張，分別為 54.8（前 53.2）、 54.8（前 51.9）和 55.9（前 53.5）。
MM 研究員
逐漸走入下半年電子旺季，在庫存進一步去化下，本月新訂單有顯著回補，帶動 新訂單減客戶庫存 差值回歸零軸之上的 1 ...
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