台灣時間 2023/7/27 凌晨 2：00，美國聯準會將公佈 7 月 FOMC 會議結果，市場已充分預期聯準會再升息 1碼。除了利率決定外，需同步關注三大重點：年內升息次數、何時暫停升息、高利率及縮表維持多久。
我們預計聯準會在本次會議再度大幅上調年內升息機率不高，並與市場溝通目前已經更接近升息終點，但同時 2023 年內不降息、繼續縮表仍是聯準會基本情境。
MM 研究員
台灣時間 2023/7/27 凌晨 2：00，美國聯準會將公佈 7 月 FOMC 會議結果，FedWatch 市場預測升息機率高達 100%，配合 6 月底緘默期前委員發言，普遍皆支持年內再度升息，本次會議升息 ...
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歐元區 7月製造業 PMI 42.7（前 43.4），創下 38 個月新低；服務業 NMI 也同步放緩至 51.1（前 52.0），為 6 個月新低。
本週將舉行歐洲央行會議，市場預期將再度升息 1 碼，主要原因為核心通膨以及服務通膨尚未出現明確放緩。由於歐洲央行持續升息，對利率較為敏感的製造業需求尚未復甦，服務業成長也在熱浪影響下出現放緩，預計 Q3 歐洲經濟將維持弱勢，成為全球落後復甦的經濟體。
MM 研究員
歐元區 7月製造業 PMI 42.7（前 43.4），製造業最為弱勢的國家為德國，PMI 降至 38.8（前 40.6），報告中表示今年以來的需求主要靠的是疫情後的積壓 ...
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上週（7/17 - 7/22）全球股市震盪，S&P 500 單週漲幅收斂至 0.7%，歐 Stoxx50 小幅下跌 -0.2%，而亞股則受到中國 Q2 GDP 復甦不如預期、以及台積電下調獲利展望下普遍走低。美元指數在風險情緒降溫下，小幅回升至 100 關口之上，農產品則在俄羅斯宣佈退出黑海穀物出口協議後大幅反彈，黃小玉漲幅分別 2% ~ 5%不等。
本週將公佈美、歐、日利率決策與美、台 GDP，預期美國與歐洲央行均將升息 1 碼，日本央行維持利率不變， 美國 Q2 GDP 季增年率為 1.8%，台灣 Q2 GDP 年增率預計為 -0.5% ~ -1.0%。
MM 研究員
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台積電 2023 Q2 營運表現：營收為 156.8 億美元，YoY -13.7%（前 -4.8%）、 QoQ -6.2%，符合上一季財測指引，毛利率和營業利益率分別為 54.1%（前 56.3%）、 42%（前 45.5%），超過財測上緣。
台積電展望 Q3 財測：在 USD/TWD = 30.8（Q2 實際數 30.67）的假設下， 2023 Q3 營收 區間為 167 ~ 175 億美元，季增 6.5%~11.6%，毛利率和營業淨利率分別滑落至 51.5%~53.5% 和 38%~40%，主要來自 N3 製程量產初期的影響。
下調產業展望：台積電預估 2023 年半導體產業（ ...
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英國 6月 CPI 年增率降至 7.9%（前 8.7%），核心通膨也從 30年高點下滑至 6.9%（前 7.2%）。英國通膨終於出現下降，但仍是 G7國家中最高，也遠高於央行目標。
英國核心通膨項目中以房租成長 5.5%（前 5.6%）、通訊成長 9.5%（前 9.1%）為主要貢獻項目，主要與留學生大幅增加、通訊費聯合漲價有關。另外，英國經常性薪資也在今年大規模罷工影響下上升至 7.3%，為疫情後新高。
6月通膨數據公佈，市場小幅下調英國央行利率終點預期從最高 6.5% 滑落至 6%（再升息 4碼），英鎊 / 美元下跌 -0.68% 至 1.295，今年以來仍上漲 7%。
MM ...
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美國 6 月零售銷售季調年增率 1.49%（前 1.96%）、月增率 0.19%（前 0.51%）小幅低於市場預期，不過整體絕對值回升，主要由汽車、電子商務帶動，顯示美國零售銷售仍具韌性。
觀察細項，上半年支撐的餐飲店、商店百貨、休閒運動等外出服務相關項目，以及受價格波動較大的食品飲料、加油站等項目在 6 月增速有所放緩，給予整體零售年增壓抑，不過權重高的汽車穩健，而電子商務、家具月增則明顯回溫。
展望下半年美國零售，預計在基期 Q3 支撐、 Q4 進一步回落的背景下，汽車、電子商務的穩健增長仍將支持零售年增築底好轉。
MM 研究員
6 月 美國零售銷售 季調年增率 1.49% ...
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中國 Q2 GDP 年增在低基期下回升至 6.3%（前 4.5%），但低於市場預期 7.4%，主要原因來自房市復甦放緩、民間投資意願不佳及出口疲弱。
6 月社零消費年增 3.1%（前 12.7%），符合預期，通訊器材（手機）年增 6.6%、家電 4.5% 為 618 促銷中相對具韌性的領域，中汽協口徑衡量的汽車銷量，也在高基期下維持 4.8% 的年增幅。
1～6 月固定資產投資年增 3.8%（前 4.0%）繼續滑落，主要拖累來自民間投資 -0.2%（前 -0.1%）和房地產投資 -7.9%（-7.2%）。
6 月工業增加值在高基期下，年增意外升至 4.4%（前 3.5%），主要 ...
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上週美國 CPI 降幅優於市場預期，帶動全球股市上漲，S&P 500 上漲 2.4% 、南韓 KOSPI 、台灣加權分別上漲 4.0% 及 3.7%，歐股漲幅達 3.9%，美元指數單週大幅走低 2.3%，跌破 100 大關，美債殖利率在多週攀升後首度回落，10 年及 2 年分別下滑至 3.8% 及 4.7%，長短天期利差小幅收攏至 90 bp。市場情緒好轉搭配三大機構能源展望報告，WTI 及布蘭特原油分別上漲 2.5% 及 1.8% 。
上週重要數據與大事有：7/11 MM 6 月美股、日經基本面指數轉入情境一，全球股市勝率提高、 7/12 加拿大央行再度升息 1 碼至 5% ...
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需求端：EIA 與 OPEC 均上調年全球每日石油消費年增，唯 IEA 逆勢在今年首度下調消費增速，不過整體預測平均值仍上升至每日 244 萬桶（前 240 萬桶）。
供給端：由於沙烏地阿拉伯與俄羅斯宣布 8 月將進行額外減產，EIA 下調 2023 全球每日石油產量至 125 萬桶（前 152 萬桶），成長大多仍由非 OPEC 國家（美國、挪威、加拿大、巴西、蓋亞那）貢獻。
隨著需求回升、供給下降，2023 年每日庫存也由上半年的堆積轉為下半年的消耗，Q3-Q4 每日庫存預估分別消耗 98 / 38 萬桶（前 20 / 1 萬桶）。展望後續，庫存消耗狀況預計將維持至 2024 年 ...
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加拿大央行 7 月會議再度升息 1 碼至 5%，並持續進行量化緊縮政策，主要考量經濟強於央行預期，需求仍有過剩現象，同時就業市場供需狀況維持緊張，LSF 調查薪資年增持穩在 4 ~ 5%，因此在 CPI 基期未來將開始放緩的背景下，加央行預防性的再度升息，以確保通膨回到央行目標。
最新加央行經濟預測 2023 年 GDP 增速 1.8%（前 1.4%）、 CPI 3.7%（前 3.5%），2024 ~ 2025 年 GDP 增速 1.2% 、 2.4%，CPI 2.5% 、 2.1% 。加央行會議後，市場預期 9 月仍有 35% 機率再升息 1 碼，並達到年內升息終點。
MM 研究 ...
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