歐美銀行危機蔓延，避險情緒升溫推升NYMEX-黃金期貨價格 於 3/20 盤中突破每盎司 2,000 美元，挑戰 2022 年 3 月前高。
綜合來看，MM 黃金基本面指數 低檔反轉，給予金價上漲動能。短期波動關注本週 FOMC 會議，是否符合預期升息 1 碼、下調利率點陣圖分佈。更多分析詳見黃金快報。
MM 研究員
避險需求與聯準會提前轉向預期推升此輪金價一度突破 2,000 元大關：
歐美銀行業風險持續發酵，包含 Silvergate Bank 、矽谷銀行、簽名銀行、瑞士信貸等先後宣佈破產倒閉或爆發財務危機，金融市場的波動性顯著上升，美銀美林美債選擇權波動率（MOVE） 指數 ...
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3/23 本週四凌晨，聯準會將公佈 3 月 FOMC 會議結果，市場關注聯準會將如何在通膨與銀行危機之間抉擇，M平方以五大重點前瞻如下：
1. 升息：預期升息 1 碼
FedWatch 市場預期 3 月 FOMC 會議升息 1 碼機率最高，同時觀察委員緘默期間，聯準會前副主席 Clarida 發言表示近期經濟、通膨數據強勁，若不進行升息，聯準會將很難與市場溝通，因此 3 月會議高機率升息 1 碼至 4.75 ~ 5% 。
2. 聲明稿：關注持續升息的利率前瞻指引
市場最關心的聯準會通膨與銀行業危機的權衡，聯準會雖然高機率維持「考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通膨的滯後性，以及經 ...
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台灣 2 月外銷訂單金額為 421 億美元，年減 -18.3%（前 -19.3%），細項中電子和資通訊產品分別年減 -21.9%（前 -21.8%）和 -20.3%（前 9.8%），反映消費性電子需求淡季的疲軟。
以國家觀察，美國年減 -12.6%（前 -14.7%），中國解封後小幅支撐訂單不進一步惡化，僅月減 -0.3%，年減 -35.5%（前 -45.9%），東協訂單月增 12%，年減 -17.1%（前 -29.1%）。
MM 研究員
本月外銷訂單延續淡季下的需求疲軟趨勢，上個月歐洲因中國解封帶動資通訊訂單顯著復甦，但我們也點出電子產品和光學器材的訂單維持衰退，顯示整體電子需求 ...
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上週在瑞信違約風暴下，歐洲 Stoxx 50 指數下跌 -3.9%，S&P 500 則在聯準會推出銀行期限融資計畫 BTFP 後上揚 1.4％。市場對於聯準會升息預期大幅修正，本週預計升息一碼，年底利率預估 降至 4.00% ~ 4.25% 區間，10 年期公債殖利率跌破 3.5%，美元指數跌破 104 關口。
上週主要大事有：3/14 美國 2 月 CPI 年增 6% 符合預期、 3/15 中國 2 月中數據顯示復甦趨勢無虞、 三大能源機構預期今年原油庫存堆積趨勢未變、瑞信爆發財務危機，瑞士央行緊急救援、 3/16 歐洲央行再度升息 2 碼，強調銀行業仍然穩健、截至 3/15 ...
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3/17 中國人民銀行突然宣佈於 27 日全面降準 25 個基點，金融機構加權平均存款準備金率將降至 7.6%，預計向銀行系統釋放 5,000 億元人民幣的長期資金，市場預期下半年仍有 25 基點的下降空間。
此次降準主要原因可歸納為三點：首先是強化人行托底經濟的立場；其次是因應年初以來基建項目加速推進下各地政府的融資需求；最後，也是為房企資產負債表的修復提供流動性支持。
MM 研究員
短期看，由於人行從去年 12 月起已連續四月超額續作 MLF，觀察 M2 年增 在 2 月創高達 12.9%（前 12.6%），已反映流動性相對寬鬆，使此次降準超出市場預期。
觀察此前 3/3 人行 ...
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歐洲央行在 3/16 會議再度升息 2 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.0% 、 3.5% 、 3.75%，並維持 6 月前每月縮表 150 億歐元路徑不變。
歐洲央行強調，歐洲銀行業整體體質仍然穩健，貨幣政策仍以控制通膨為首要目標，因此在本次會議再度大幅升息 2 碼。不過央行對於未來升息路徑態度轉趨保守，不提供升息指引，市場預期歐洲央行將在未來兩次會議內停止升息。
MM 研究員
1. 貨幣政策：再度升息 2 碼，不再提供利率前瞻指引
升息 2 碼，將存款機制利率、主要再融資利率、邊際放款利率分別調升至 3.0% 、 3.5% 、 3.75% 。
從 ...
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2023 年全球石油需求增速預估的上修速度放緩，僅 EIA 再度上調需求年增預估至至 148 萬桶（原 111 萬桶），IEA / OPEC 預估值相較上月持平在 232 / 200 萬桶。。
2.油市 供需寬鬆背景下，疊加短期內銀行陸續爆出流動性危機，油市連帶受拖累，WTI 西德州原油期貨價格日內重挫 8%，一度下探至每桶 65 美元水位，創下 2021 年 12 月以來新低。
我們認為近期金融事件如壓低能源價格，將順利使未來通膨滑落，壓抑原先必需升息的最大變數，推動各國央行升息機率持續下降，密切留意本日歐洲央行表態，原先表定升息兩碼的機率已下滑至一碼。
MM 研究員
本週三大能源機構（ ...
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在瑞士信貸（Credit Suisse, CS）表示 2020 與 2021 年財報程序有重大缺陷以及最大股東拒絕金援後，3/15 CDS 飆升至歷史新高，股價單日一度下跌 -30%，創下歷史新低。由於瑞信為全球系統重要金融機構（G-SIBs）之一，引發市場恐慌情緒飆升。
瑞士央行緊急發布發明救火，瑞士央行將向全球活躍的銀行提供流動性，FINMA 和瑞士央行正在密切關注事態發展，並與瑞士聯邦財政部保持密切聯繫以確保金融穩定。
全球恐慌情緒蔓延，M平方整理六大重點，其中，從普通股權一級資本比率 ( CET1 ) 與資產結構來看，瑞信與 SVB 有明顯不同，但事件爆發仍使市場利率期貨定 ...
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中國 1 ~ 2 月社零消費年增翻正至 3.5%（前 -1.8%），細項中，餐飲收入為亮點，年增迅速攀升至 9.2%（-14.1%），商品零售也上升至 2.9%（前 -0.1%），表明春節以來，出行意願增加帶動服務類消費回溫，商品動能也略見回暖。
1 ~ 2 月固定資產投資年增率 5.5%（前 5.1%），民企投資意願仍未見到顯著修復，年增率 0.8%（前 0.9%）；房地產投資年增跌幅收窄至 -5.7%（前 -10%），但整體仍顯疲弱；惟基建投資在財政「靠前發力」的背景下，年增持穩在 9.0%（前 9.4%）。
1 ~ 2 月工業增加值年增率回溫至 2.4%（前 1.3%），分行 ...
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美國 2 月 CPI 季調年增 5.99%（前 6.35%）、核心 CPI 季調年增 5.53%（前 5.55%）均符合預期進一步放緩，通膨延續回落。
觀察細項，核心商品中新車年增 5.83%（前 5.78%）變化不大，而二手車年減 -13.58%（前 -11.62%）、服務排除房租年增 6.91%（前 7.24%）進一步放緩，增長仍來自房租項目年增 8.12%（前 7.91%），同時休閒娛樂、交通運輸等月增、年增仍受服務消費強勁支撐。
CPI 公佈之後，市場反應升息預期變化不大，預期 3 月升息一碼機率高達 8 成，而升息終點則維持 5 月，並落在 5 ~ 5.25% 區間。
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