5/25 凌晨聯準會公佈 5 月 FOMC 會議紀要，提及銀行信貸緊縮、商業房地產、債務上限的不確定性，並且強調未來會議政策利率上調是否合適將不再這麼確定（less certain），然而從委員數量詞來看，仍有不少比例委員表示通膨放緩進展緩慢，未來會議上可能需要進一步收緊政策。
FedWatch 6 月會議升息 1 碼機率上升至 45% 左右，超過維持利率不變機率，觀察近期委員發言 Bullard 維持一貫的鷹派態度認為需要盡快再升息 2 碼以外，普遍委員皆對於 6 月暫停升息保持開放態度，因此接下來本週五密大通膨預期終值，以及未來 6 月會議前非農、 CPI 將是關鍵。
MM 研 ...
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5/23 美國公佈 4 月新屋銷售 68.3 萬戶（前 65.6 萬戶），年變動自 2022/2 後首度翻正至 11.78%（前 -7.21%），優於市場預期。成屋銷售 428 萬戶（前 443 萬戶），年變動 -23.16%（前 -22.14%）負值小幅擴大，但下滑主因為成屋市場缺少供給所致，1 ~ 4 月的供需數據皆出現自去年 Q4 低檔回穩跡象。
庫存方面，4 月成屋庫存仍然維持在歷史低檔的 104 萬戶（前 97 萬戶），成屋庫存月數 2.9 個月（前 2.6 個月）遠低於 NAR 認定的健康區間 4 ~ 6 個月。而成屋庫存不足使得買家逐漸由成屋市場轉往新屋市場，帶動 5 月 ...
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歐元區昨日公佈 5 月 製造業 PMI 降至 44.6（前 45.8），創下 3 年來新低，服務業 NMI 則表現較為支撐 55.9（前 56.2），在製造業持續弱勢下，佔 GDP 比重 65% 的服務業成為經濟主要支撐動能。
同日公佈的日本 5 月製造業 PMI 回升至 50.8（前 49.5），服務業 NMI 同步上升至 56.3（前 55.4），服務業指數創下歷史新高，去年中後我們便提及日本為成熟市場中表現較佳的經濟體，帶動日經指數在本週創下 30 年新高。
MM 研究員
1. 歐洲服務業強，製造業續弱情勢未變
歐元區 5 月 製造業 PMI 降至 44.6（前 45.8） ...
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台灣 4 月外銷訂單維持年減 -18.1%（前 -25.7%），細項中資通訊產品年減 -0.9%（前 -26.3%）、電子產品年減 -21.9%（前 -29.4%）、光學器材 -19%（前 -35.9%），反映整體電子產品需求仍疲軟，預計年中後將伴隨基期滑落而改善。
以國家觀察，美、歐及中國的訂單仍沒有太大改善，分別年減 -15.2%（前 -20.7%）、 -26.6%（前 -33.8%）和 -24.2%（前 -33.8%），相對地東協訂單明顯回溫至 0.1%（前 -14%），受惠於「中國 + 1」的轉單趨勢。
MM 研究員
4 月的 外銷訂單 反映消費淡季下的電子需求仍相對疲軟， ...
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全球股市在 AI 話題延續下游科技股領軍收漲，S&P 500 上漲 1.6%，歐洲 stoxx 50 上漲 1.8%，而中國月中數據表現雖不如預期，然陸股也出現止穩，部分新興亞洲股市受惠科技股表現，台灣加權及南韓 KOSPI 分別上揚 4.3% 及 2.5% 。上週 NASDAQ 、 S&P500 、台灣加權、日經 Nikkei 225 、德國 DAX 均創下去年 8 月以來新高。
美元指數則在聯準會多位官員偏鷹表態下延續反彈，上漲 0.5%，美國公債殖利率也同步上揚， 10 年期及 2 年期分別回升至 3.6% 及 4.2% 水準。油價也在市場風險情緒回升中止穩，WT ...
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拜登昨日發言不會使美國出現違約，不過債務上限議題至今仍在延宕，從眾議院、參議院 5 月的議程日曆來看，即便最樂觀情境在本週末完成眾議院新版本的投票，參議院也僅剩下一週的時間進行表決，超過 X-Day 6/1 的可能性仍存在。所幸目前財政部 TGA 資金尚有 1,540 億，我們預估美債在 6 月中旬前違約，或是延宕超過一季（5 、 6 、 7 月）的機率較低。
根據白宮經濟顧問辦公室（CEA）預估，如果只是短期債務上限延宕，對於經濟的衝擊將較為有限，預計衝擊就業市場 50 萬人、失業率上升 0.3% 、 GDP -0.6%；若延宕超過一季，將有可能在 Q3 衝擊就業市場 830 萬人、 ...
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EIA 庫存週變動 +504.0 萬桶（前 +295.1 萬桶）；汽油庫存週變動 -138.1 萬桶（前 -316.8 萬桶）；蒸餾油庫存週變動 +80.0 萬桶（前 -417.0 萬桶）；產能利用率 92%（前 91%）；每日原油生產量 1,220 萬桶（前 1,230 萬桶）。
短期因美國債務上限問題懸而未解，以及投資人對未來需求能否順利復甦抱持懷疑態度， NYMEX-WTI 西德州原油期貨疲弱態勢依舊。 不過若拉長來看，下半年油市基本面仍有支撐：一方面 OPEC+ 減產降低供給，另一方面中國需求復甦趨勢未變，IEA 預估下半年每日需求將高過供給 200 萬桶，EIA 也預估下半年 ...
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橋水：加碼新興市場與科技巨頭，減碼金融類股
波克夏：蘋果達歷史最高投組佔比，減碼雪佛龍以及出清台積電
索羅斯：持續壓注信用風險利差擴大，幾乎出清電動車製造商 Rivian
ARK：加碼持股佔比高個股，今年受益升息終點表現反彈
阿帕盧薩：大幅加碼週期性類股，減碼如美國聯合能源公司等能源股
潘興廣場：大幅新建 Alphabet 倉位，其餘仍以循環性消費類股為主
以上資訊都已更新在13F 觀測站
MM 研究員
本週 2023 年 Q1 的 13F 持倉報告出爐，20 間市場最為關注的知名避險基金 / 投資機構的持倉資料都已更新在 M平方 13F 觀測站！以下我們整理出 6 大重要機構的操作重點： ...
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4 月美國零售銷售年增率放緩至 1.60%（前 2.42%），月增率 0.42%（前 -0.69%），絕對值小幅回升至 6860.5 億（前 6831.8 億），外出需求型消費以及汽車為主要支撐動能。
觀察同日公佈的 3 月製造業存貨銷售比 1.48（前 1.49）小幅回落，躉售業存貨銷售比 1.40（前 1.38）、零售業存貨銷售比 1.30（前 1.28）則雙雙創近期高，顯示美國上游企業已領先主動去化庫存，並靜待下游庫存進一步去化。
MM 研究員
4 月美國零售銷售絕對值回升，月增率 0.4%（前 -0.7%），年增率放緩至 1.60%（前 2.42%）。觀察細項，零售銷售排除 ...
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中國 4 月社零銷售在去年上海封城低基期下，年增達 18.4%（前 10.6%），但低於預期的 21%，由汽車類消費 38%（前 11.5%）作為主要支撐，而除汽車外停留在服務端，餐飲收入年增 43.8%（前 26.3%），其餘消費則仍待恢復。
中國 1-4 月固定資產投資年增 4.7%（前 5.1%），低於預期的 5.5%，國有和民間企業投資年增 9.4%（前 10%）、 0.4%（前 0.6%），民間投資意願均有所轉弱，相對具支撐的領域包括電氣機械 42.1% 、電力熱力燃氣 24.4% 、汽車製造 18.5% 等。
中國 4 月工業增加值年增 5.6%（前 3.9%），低於預 ...
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