連假期間公佈重要數據：3/31 中國 3 月官方 PMI 51.9（前 52.6），NMI 58.2（前 56.3）、美國 2 月 PCE 與核心 PCE 年增率分別降至 5.0%（前 5.4%）、 4.6%（前 4.7%）、 美國 3 月 ISM 製造業降至 46.3（前 47.7），創近 3 年來新低、 4/4 美國 2 月職位空缺率大幅滑落至 6%（前 6.4%)、澳洲央行利率維持不變、 4/5 美國 3 月 ADP 非農就業月變動降至 14.5 萬人（前 24.2 萬人）、美國 3 月非製造業 NMI XXX。
連假間最意外的數據，當屬聯準會最關切的職位空缺率呈現顯著滑落至 6 ...
觀看完整精選文章
半導體大廠美光首先於 3/29 公佈 Q2 財年（截至 3/3）財報，由於我們密切關注半導體庫存狀況，更新並整理電話會議重點如下：
美光預估 DRAM 和 NAND 的價格在下一季仍將繼續走跌，分別下滑約 -20% 和 -25%，但樂觀認為供需平衡能在未來幾個月獲得改善，「量的部分」有機會看到連續性地營收增長，DRAM 預估下一季有 14%~16%（mid-teens）季成長，NAND 有 17 ~ 19%（mid-to-high single-digit）季成長，而中國解封是一個重要因素。
美光將 2023 財年的投資支撐維持在 70 億美元左右，比去年下滑超過 40%，為上次電話會 ...
觀看完整精選文章
台灣 2 月景氣對策分數滑落至 10 分（前 11 分），維持藍燈，多數細項繼續呈現滑落，包括工業生產、機電設備進口、製造業銷售分別滑落至 -17.6%（前 10.9%）、 -11.1%（前 -5.9%）和 -15.7%（前 -14.9%），海關出口再度下滑至 -19%（前 -0.3%），反應需求尚未回暖，中國的消費復甦現階段支撐有限。
不過以領先指標觀察，台灣 2 月領先不含趨勢指數上升至 100.95（前 99.24） ，其中外銷訂單定向指數繼續回升至 102.58（前 100.92），與台股反向的落後除以領先指標也連續第 4 個月滑落。
MM 研究員
本月景氣分數進一步滑落至 ...
觀看完整精選文章
上週全球股市隨銀行危機擔憂緩解而普遍收漲，S&P 500 上揚 1.4% 、歐洲 stoxx 50 同步上漲 1.7%，前週人行意外全面降準則帶動陸股走高，滬深 300 上漲 1.7%，帶動 MSCI 新興市場上漲 2.8% 。美元和公債殖利率同步下滑反映央行緊縮進入尾聲，WTI 和布蘭特原油因 OPEC+ 傳出維持減產計劃後分別上漲 3.8% 及 2.7% 。
上週主要大事有：3/20 台灣 2 月外銷訂單年減 -18.3% 、 3/23 聯準會升息 1 碼至 4.75% ~ 5%，刪除「持續升息」以及「通膨放緩」論述，利率點陣圖顯示 2023 年終點利率為 5 ~ 5.25 ...
觀看完整精選文章
英國央行 3 月會議以 7:2 的票數決議升息 1 碼至 4.25%，並表示如果通膨持續，將需要進一步緊縮。
瑞士央行在 3 月季度會議決議升息 2 碼至 1.5%，同樣表示未來不排除將持續升息以維持價格穩定。
隨著銀行業危機暫時緩解，英國、瑞士與前週舉行會議的歐洲央行貨幣制策均強調控制通膨為首要目標，目前市場預期上述央行將在下次會議升息 1 碼，後續需關注通膨是否在 Q2 出現放緩，利率終點才能逐漸明朗。
MM 研究員
英國央行升息 1 碼至 4.25%
利率決議：英國央行 3 月會議以 7:2 的票數決議升息 1 碼至 4.25%，利率水準達到 2008 年以來新高，並表示 ...
觀看完整精選文章
3/23（四）台灣央行利率意外決議將三大指標利率上調半碼，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別上調至 1.875% 、 2.25% 及 4.125%，主原因來自通膨降溫速度可能因服務性通膨、房租以及電價調整而放慢。
MM 研究員
本月台灣央行略超出預期地繼續調升利率半碼，主要原因來自通膨降溫速度可能慢於原先央行的預估。
針對通膨，央行將今年 CPI 及核心 CPI 年增上修至 2.09%（前 1.88%）、 2.09%（前 1.87%），也修正了通膨回落至 2% 以下的時間，由 Q2 延後至 Q4 。先觀察商品類物價，蛋價和菜價仍支撐外食費於高檔，但外食費對 CPI 貢獻 0.4 ...
觀看完整精選文章
2023 年 3 月會議，聯準會全數委員通過升息 1 碼至 4.75 ~ 5.00% 區間，聲明稿刪除持續升息（ongoing increases）措辭，但同時刪除通膨放緩論述，並強調委員關注通膨風險，預計需要一些額外的緊縮（some additional）。
利率點陣圖顯示普遍委員仍支持 5% 以上限制性政策利率，2023 年中位數落在 5 ~ 5.25% 區間，符合會議前預期的升息終點，距當前利率僅剩一碼。
經濟預測下修今明年 GDP 預測值分別至 0.4%（原 0.5%）、 1.2%（原 1.6%），同時小幅上修核心 PCE 物價至 3.6%（原 3.5%）、 2.6%（ 原 ...
觀看完整精選文章
歐美銀行危機蔓延，避險情緒升溫推升NYMEX-黃金期貨價格 於 3/20 盤中突破每盎司 2,000 美元，挑戰 2022 年 3 月前高。
綜合來看，MM 黃金基本面指數 低檔反轉，給予金價上漲動能。短期波動關注本週 FOMC 會議，是否符合預期升息 1 碼、下調利率點陣圖分佈。更多分析詳見黃金快報。
MM 研究員
避險需求與聯準會提前轉向預期推升此輪金價一度突破 2,000 元大關：
歐美銀行業風險持續發酵，包含 Silvergate Bank 、矽谷銀行、簽名銀行、瑞士信貸等先後宣佈破產倒閉或爆發財務危機，金融市場的波動性顯著上升，美銀美林美債選擇權波動率（MOVE） 指數 ...
觀看完整精選文章
3/23 本週四凌晨，聯準會將公佈 3 月 FOMC 會議結果，市場關注聯準會將如何在通膨與銀行危機之間抉擇，M平方以五大重點前瞻如下：
1. 升息：預期升息 1 碼
FedWatch 市場預期 3 月 FOMC 會議升息 1 碼機率最高，同時觀察委員緘默期間，聯準會前副主席 Clarida 發言表示近期經濟、通膨數據強勁，若不進行升息，聯準會將很難與市場溝通，因此 3 月會議高機率升息 1 碼至 4.75 ~ 5% 。
2. 聲明稿：關注持續升息的利率前瞻指引
市場最關心的聯準會通膨與銀行業危機的權衡，聯準會雖然高機率維持「考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通膨的滯後性，以及經 ...
觀看完整精選文章
台灣 2 月外銷訂單金額為 421 億美元，年減 -18.3%（前 -19.3%），細項中電子和資通訊產品分別年減 -21.9%（前 -21.8%）和 -20.3%（前 9.8%），反映消費性電子需求淡季的疲軟。
以國家觀察，美國年減 -12.6%（前 -14.7%），中國解封後小幅支撐訂單不進一步惡化，僅月減 -0.3%，年減 -35.5%（前 -45.9%），東協訂單月增 12%，年減 -17.1%（前 -29.1%）。
MM 研究員
本月外銷訂單延續淡季下的需求疲軟趨勢，上個月歐洲因中國解封帶動資通訊訂單顯著復甦，但我們也點出電子產品和光學器材的訂單維持衰退，顯示整體電子需求 ...
觀看完整精選文章